四年一季累计亏损58亿拟募60亿：燧原科技过会，超八成营收依赖大股东腾讯
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（来源：上市之家）
上市之家获悉，6月15日，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO申请获上交所上市委会议审议通过。
燧原科技创立于2018年3月，是我国云端AI芯片领域领军企业之一，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称为“国产AI芯片四小龙”。
八年来，公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，搭建起覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。
与四小龙中其他三家采用GPGPU路线不同，燧原科技选择了DSA（领域专用架构）路线，自主研制非GPGPU的GCU-CARA架构，并自研“驭算TopsRider”全栈软件平台，完全独立于英伟达CUDA生态。
本次IPO拟募资60亿元，保荐机构为中信证券，募集资金将用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。上市委会议现场问询的主要问题，聚焦于燧原科技的供应链稳定性及盈利预期。
财务数据显示，公司业务增长亮眼。2023年至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。
2026年第一季度实现营收约2.87亿元，同比暴增1474.85%，公司预计2026年上半年营收将达10.6亿至11.5亿元。
然而，营收高速增长的同时，公司持续处于亏损状态。2022年至2025年，归母净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元和-11.64亿元，加上2026年第一季度-4.44亿元的亏损，累计亏损已达约58亿元。巨额亏损主要源于高强度研发投入——2023年至2025年，公司累计研发投入达36.76亿元，三年累计研发费用是同期营收总和的1.83倍。
燧原科技与腾讯的深度绑定是此次IPO备受关注的核心议题。腾讯连续投资六轮，持有公司20.26%的股份，既是第一大外部股东，也是第一大客户。2023年至2025年，公司对腾讯科技的直接销售和AVAP模式销售合计收入分别占同期营收的33.34%、37.77%和83.79%，集中度逐年攀升。对于交易所关于客户集中度过高的问询，燧原科技回复称，公司与腾讯已形成长期稳定、深度绑定的合作关系，同时已积极开拓非腾讯客户，具备替代方案和业务缓冲能力。
对于关于市场关注的扭亏时间点，燧原科技在招股书中预计，在生产经营不受到国际贸易摩擦等重大影响的前提下，公司有望在2026年或2027年实现合并报表盈利。成功过会意味着燧原科技跨过了本次IPO最关键的一道坎，“国产AI芯片四小龙”即将在A股和港股资本市场实现会师。
