外资涌入，加仓中国

据彭博社报道，受人民币升值预期增强及中国国债多元化配置价值的支撑，境外机构于5月转为增持中国银行间市场债券。市场人士预计下半年外资有望延续温和回流。

受伊朗战争推升油价的影响，上月全球高通胀担忧升温，以美、英等国为代表的全球长期主权债收益率明显走高；相比之下，中国国债走势相对独立。与此同时，人民币升值预期持续强化，亦提振了外资对中国资产的兴趣。

“在中国国债与全球其他市场利差进一步走阔的背景下，海外资金重新流入，反映出投资者配置逻辑正在发生转变，”渣打银行大中华区宏观策略主管刘洁指出，强劲的人民币前景、中国国债与全球市场的低相关性及低波动性，使其在风险调整后更具吸引力；预计下半年外资有望继续回流中国债市，但整体规模或较为温和。

今年以来人民币持续走强，5月在岸人民币兑美元累计上涨近1%，升至逾三年来高位。高盛等机构认为，人民币升值动能未来数月或将延续。与此同时，在岸市场流动性充裕推动5月中国国债明显上涨，10年期国债收益率下行至2025年8月以来低位。

“受5月债券收益率下行驱动，境外机构主动型资金加大国债购买力度，对冲了指数型资金的流出，”澳新银行资深中国策略师邢兆鹏称。