长光、银河航天折戟，75亿空中相机企业杀出卫星第一股

长光、银河航天上市进程受阻，75亿太空相机黑马突围，A股商业卫星第一股浮出水面

2026年被业内公认为国内商业航天IPO元年，政策放开科创板第五套上市标准，为重投入、长周期的卫星企业打开资本化通道。一众头部卫星企业扎堆冲击资本市场，可谁也没料到，原本呼声最高的两大巨头上市节奏接连放缓，一家主打太空光学遥感、估值75亿的民营卫星企业抢先递表，距离A股民营商业卫星第一股只剩最后一关 。

一、两大行业头部上市路遇波折，行业第一股席位悬而未决

在微纳星空递交招股书之前，市场公认有两大种子选手有望率先登陆A股卫星赛道：长光卫星、银河航天。二者坐拥深厚技术背景、庞大星座布局与顶级资本背书，却都没能率先冲到上市终点。

1. 长光卫星：遥感老牌主动撤材料，上市节奏大幅延后

长光卫星依托中科院长春光机所光学底蕴，打造全球规模领先的“吉林一号”亚米级遥感星座，在轨卫星超140颗，是国内最早启动IPO的商业遥感企业，2022年便向科创板递交招股书，计划募资26.83亿元扩建星座、偿还贷款 。

但重资产投入、持续大额资本开支、财务资料多次过期等多重压力下，公司四次中止审核，最终在2024年末主动撤回全部上市申请，上市进程全面暂停。

虽2026年长光卫星获得长春国资5亿战略投资重启IPO辅导，可目前仍停留在辅导备案阶段，距离正式申报、上交所受理还有漫长周期，彻底错失“商业卫星第一股”先机。

2. 银河航天：卫星互联网独角兽，尚处于辅导初期

银河航天是国内商业航天首家独角兽，主打低轨通信卫星，巅峰估值超110亿元，顺为资本、高瓴、IDG等一线机构悉数入局，自建百颗卫星智能制造工厂，赛道热度常年稳居行业前列。

公司直至2026年3月底才完成北京证监局IPO辅导备案，辅导周期尚未走完，暂未递交科创板申报材料。对比已进入上交所问询环节的同行，银河航天上市进度明显落后，短期无缘角逐行业首家上市席位。

两大明星企业先后掉队，市场一度疑惑：谁能抓住政策窗口期，拿下A股民营商业卫星上市头筹？答案落在了长期深耕星载光学相机赛道的微纳星空身上。

二、75亿估值黑马，核心逻辑：把高清相机挂上天

不同于长光全产业链重资产模式、银河航天主打通信卫星路线，微纳星空的核心差异化壁垒，是自研星载光学成像设备，简单说，就是把高精度工业相机送入近地轨道，靠太空遥感成像打开商业化市场，这也是资本市场给出75亿估值的核心底气 。

1. 硬核自研光学载荷，打破高端太空相机进口依赖

公司自研600毫米大口径光学遥感相机，最高地面分辨率可达0.5米，无需依托外部采购核心成像设备，从镜头、感光组件到卫星平台实现一体化自研。

传统遥感卫星厂商多外购光学载荷，成本高、交付周期不可控；微纳星空实现相机与卫星平台深度适配，大幅压缩单星制造成本，无锡智能化产线实现年产能150颗卫星，单星总装周期缩短至20天，人工成本最高节约80%，批量化优势显著。

2. 多品类卫星全覆盖，太空相机落地多元商用场景

截至申报节点，公司累计成功发射32颗自研卫星，是国内少数同时具备遥感、通信、导航增强卫星研制能力的民营企业。

依托天上高清相机采集的对地观测数据，业务覆盖国土测绘、农林监测、防灾应急、城市规划、海洋监管等领域，下游客户包含各地政府、科研院所、大型央国企，订单稳定性持续提升，2025年营收实现近十倍规模增长，商业化落地速度跑赢多数同行。

3. 资本认可度拉满，75亿估值率先闯关科创板

成立至今，企业完成十余轮融资，国资产业基金、头部市场化投资机构持续加注，IPO前投后估值稳定在75亿元区间。2026年5月11日，公司科创板IPO申请正式获得上交所受理，拟募资50亿元，资金主要投向遥感星座扩建、卫星智能产线升级、光学载荷研发中心三大核心项目，5月下旬已收到首轮监管问询，是当前唯一进入审核阶段的民营卫星制造企业。

对比长光、银河航天仍停留在辅导阶段，微纳星空直接跳过漫长辅导等待，精准踩准政策窗口，凭借轻量化遥感卫星+自研太空相机的差异化路线，完成弯道超车。

三、为什么是它？拆解黑马突围的三大底层优势

1. 商业模式更轻量化，避开行业普遍亏损痛点

商业卫星行业普遍存在前期投入大、回报周期长、持续亏损问题，长光卫星、银河航天均需持续投入数十亿资金搭建大型星座，现金流压力巨大。

微纳星空以高精度星载相机为核心抓手，优先交付中小型遥感卫星，单星投入更低、交付周期短、回款速度更快，不需要一次性投入百亿级资金铺大规模星座，财务压力相对可控，更契合当下资本市场对商业航天企业“商业化落地优先”的审核导向。

2. 技术路线精准踩中产业刚需

国内低轨星座建设提速，国土安全、自然资源监管、气象灾害预警对高清太空遥感数据需求爆发，星载光学相机是整个产业的刚需硬件。

通信卫星赛道当前竞争白热化，头部玩家扎堆布局；而高端国产星载相机供给稀缺，微纳星空抓住细分赛道空白，形成独家技术壁垒，也让估值逻辑更扎实，避开与银河航天的通信赛道正面内卷。

3. 上市节奏精准把控，吃透科创板硬科技规则

2025年末上交所出台商业航天专项上市指引，放宽未盈利硬科技企业上市门槛，微纳星空迅速调整上市规划，从创业板转道更适配航天赛道的科创板，高效完成辅导验收后立刻递交申报材料。

反观长光卫星此前申报时行业上市标准尚未完善，银河航天起步晚、辅导节奏拖沓，两者都错失最佳申报窗口期。

四、行业展望：商业卫星资本化大幕拉开，第一股标杆意义重大

随着微纳星空进入上交所问询阶段，A股即将迎来真正意义上的民营商业卫星上市公司，75亿估值的太空相机企业突围，对整个赛道具备标志性意义：

第一，验证细分硬件技术路线的资本市场认可度。证明不靠超大规模星座烧钱，深耕核心载荷设备同样能获得资本认可，为中小细分赛道航天企业打开融资上市通道；

第二，为长光、银河航天等仍在辅导期的头部企业提供上市参考。监管层将通过微纳星空的问询审核，明确商业卫星企业在客户结构、持续经营、星座合规、亏损容忍度等方面的审核尺度；

第三，撬动万亿太空应用市场增量。一旦顺利上市，企业将获得50亿元募资用于扩建遥感星座，大幅提升国产高清太空影像供给能力，加速卫星数据在农业、环保、应急等民用市场普及。

客观来看，商业航天行业仍处于产业化早期，行业普遍存在尚未盈利、资本开支较高的共性特征，即便抢先成为第一股，企业后续仍需持续依靠订单落地、技术迭代消化估值。但不可否认，在两大行业巨头上市节奏放缓的背景下，这家把相机挂上天的企业，已经抢先站在了商业卫星资本化的历史节点上。

未来一年，长光卫星、银河航天等头部企业或将陆续完成辅导申报，商业卫星赛道或将迎来一波上市潮，而75亿估值的微纳星空，已经提前锁定行业上市第一位！