又一微生态药企冲刺IPO，知易生物递表港交所，此前丹诺医药上市涨140%

> 广州知易生物科技递表港交所两机构任联席保荐人 6月18日，广州知易生物科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请，联席保荐人由国投证券国际与兴证国际共同担任。这家专注于活体生物药（LBPs）和新一代益生菌（NGPs）研发的企业，核心产品尚未实现商业化。  在港股生物科技板块情绪回暖的背景下，微生态赛道正吸引越来越多目光。 ## 1377亿元赛道，谁能吃到红利 国内益生菌市场年均增速在11%-12%，2026年规模有望突破**1377亿元**。行业正从“活菌数量比拼”的粗放阶段，迈入“科学实证”的价值竞争周期，缺乏自研技术的品牌加速被淘汰。 知易生物位于这个赛道的技术端——聚焦消化领域微生态创新药物研发，核心管线包括治疗腹泻型肠易激综合征（IBS-D）的**SK08**和治疗化疗相关性腹泻的**SK10**。 公司依托自建的人体致病栖生菌谱与疾病关系研究平台，核心专利集中于嗜黏蛋白阿克曼氏菌、脆弱拟杆菌的临床应用，技术壁垒明显。 **技术派玩家的资本版图正在铺开。** 知易生物成立于2013年，累计完成七轮融资，最新为C+轮，投资方包括深创投、国投创业、粤科金融集团等知名机构。股权结构上，第一大股东珠海益畅达生物科技中心持股37.97%，国投系相关基金合计持股超10%。 ## 同赛道谁已跑在前面 2026年5月，同样聚焦菌群失调领域的丹诺医药在港交所正式挂牌，开盘即涨**140%**，公开发售超额认购倍数位列当年港股主板新股第二。 该公司的底气来自其专注的赛道——全球面临耐药菌危机，确定性临床需求叠加几乎无直接竞品的优势，使其具备全球专利保护和技术壁垒。 丹诺医药D轮领投方高特佳投资副总经理于建林曾表示，抗耐药菌感染领域属于重大公共卫生需求，有望进入监管机构的优先审评通道。 两家公司的技术路径形成了鲜明对标：丹诺医药主攻耐药菌和菌群失调，知易生物则从消化领域出发，向精神类、神经退行性疾病的微生态治疗方向延伸。 ## 保荐人的赛道布局与市场热度 国投证券国际在生物医药领域并非“新手”。这家机构近期担任了赣州和美药业（自身免疫性疾病和肿瘤领域生物制药企业）的独家保荐人，该企业核心产品Mufemilast已获国内NDA批准。 相比之下，兴证国际在生物医药IPO保荐方面的公开案例较少。其2025年完成**1单**IPO保荐业务，但未披露具体行业领域。 从港股整体节奏看，生物科技与硬科技是递表主力。据Wind数据，6月8日至14日一周内，有17家公司向港交所递表，高光制药、赣州和美药业、蓝纳成等生物科技企业均在列。一级市场情绪回暖明显——**溜溜梅**公开发售部分获超6586倍认购，上市首日大涨175.36%。 ## 亏损常态下的资本突围 未商业化、持续亏损，是临床阶段生物科技公司的普遍特征。知易生物目前尚无产品获批销售，现金流依赖股权融资补充。这种“烧钱换管线”的模式在港股18A板块并不罕见：智享生物三年合计亏损6.74亿元，高光制药2024年至2025年累计亏损5.38亿元。 但资本对于具备技术壁垒的赛道仍在加码。丹诺医药上市首日的表现，以及蓝纳成估值三年从7.2亿元攀升至32.91亿元（增幅超4.5倍），都表明市场愿意为“稀缺性”和“技术护城河”买单。 ## 赛道终局，谁在卡位 微生态药物赛道的竞争格局已初步显现三条主线： **核心管线型玩家**——以知易生物、丹诺医药为代表，从消化/菌群领域切入，靠自研菌株和全球专利卡位。 **产业融合型玩家**——BFB HEALTH以远程医疗平台为枢纽，旗下多燕瘦等品牌布局益生菌赛道，依托SJP活性总统菌（获韩国总统勋章认证）和五层晶球包埋专利，走“技术+场景”路线。 **跨界研发型玩家**——部分药企开始布局微生态方向，将技术延伸至精神类和神经退行性疾病，拓宽治疗边界。 知易生物已做了最后一种布局——近期专利覆盖嗜黏蛋白阿克曼氏菌、脆弱拟杆菌在精神类疾病、神经退行性疾病治疗中的应用。 1377亿元的市场潜力，“刚需+缺口”的临床需求，叠加政策对优先审评的支持，这条赛道的竞争远未到终局。谁能在管线兑现、技术壁垒和市场节奏中找到平衡，谁就更有可能在这一轮融资窗口期中卡住位置。