再跳水：国内金饰较高点跌超400元/克

国内金饰跌破1300元/克

6月20日国内金饰克价再次跌破1300元。国内黄金首饰主要品牌足金饰品每克在1256元~1263元之间。较1月29日各大品牌金价普遍超1700元/克的历史高点，目前金饰每克已下跌超过400元，跌幅超过25%。

金价持续承压原因

①通胀与就业数据双超预期，美加息预期急剧升温

•5月美国CPI同比攀升至4.2%，创三年新高

•5月非农就业新增17.2万人，大幅超出市场预期的8.8万人

•市场已全面取消2026年降息预期，对美联储将在年内加息的预期进一步升温，并且预计美联储最早10月就可能行动。美联储新任主席凯文·沃什在周三的“首秀”中也释放出的超预期鹰派信号

•10年期美债收益率震荡攀升，黄金持有机会成本大幅抬升

②微观交易结构恶化，程序化止损盘集中涌出

•年初金价急速冲顶至5,598.75美元/盎司，积累天量拥挤多头仓位。金价跌破5,000美元后，多头尚能抵抗；但跌破4,500、4,300、4,200三道关键支撑后，触发程序化止损盘

•黄金ETF连续减仓，世界黄金协会数据显示，5月全球实物支持黄金ETF小幅流出约20亿美元，全球黄金ETF总资产管理规模环比下降至6040亿美元，持仓降至4121吨。

•CFTC净多头持续下降，趋势交易型资金系统性降低押注

•美银全球基金经理调查显示，做多黄金拥挤度从2025年榜首跌至第四

③地缘局势反复，需求下降，流动性抛售压力加剧

•美伊局势摇摆不定，霍尔木兹海峡通航预期反复波动

•土耳其等国央行为稳定本币汇率抛售黄金储备，3月主权部门一度转为净供应方

•中国实物黄金需求大幅降温。作为衡量批发需求的核心指标，上海黄金交易所5月黄金出库量仅64吨，环比下降38%，同比下滑36%，创下2010年以来历年5月最低值。

国际大行纷纷下调金价

WindClaw可一键整理国际大行对黄金未来展望

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，黄金隔夜大跌后，需要留意超卖反弹后延续回落的可能，短期内想要扭转持续数月的空头走势的难度加大。高盛在本周研报中将年底黄金目标价下调500美元，至每盎司4900美元，此前预测值为5400美元。

花旗集团本月发布研报预警，将黄金三个月目标价从每盎司4300美元下调至4000美元。该机构同时预警，若霍尔木兹海峡封锁延续至夏季末，金价或跌至每盎司3500美元。这已经是短短一个月内，花旗二次更改对黄金价格的预测。

巴克莱指出，黄金的多重长期利好仍存在。一是去美元化趋势持续演进，逐步侵蚀美元储备需求。二是发达市场央行长期倾向于容忍略高于目标的通胀水平，将持续侵蚀法币购买力。三是财政赤字扩张与关税政策带来的货币贬值预期，赋予黄金超越历史相关性的额外溢价支撑。

后期该关注什么？