三家经销商实名举报，二冲科创板的思必驰深陷多重合规危机
经销商集体维权，思必驰二次IPO迎来重大利空
据第一财经消息，维合丰、联芯、东恒升三家芯片经销商，拿出实名举报材料，矛头直指冲刺科创板的思必驰及其子公司深聪半导体，其中维合丰已经正式向监管部门递交举报文件。思必驰2022年首次科创板上市失败，时隔四年再度递表，如今渠道纠纷、连年亏损、现金流持续失血多重问题集中爆发，市场对其真实经营状况充满质疑。六年时间里，企业经营性现金累计净流出超13亿元，庞大的资金缺口搭配经销商爆出的各类违规操作，给本次IPO蒙上一层厚重阴影。
三家经销商的合作遭遇几乎完全一致。合作初期，思必驰业务人员刻意美化市场行情，虚构运营商、头部家电大客户资源，不断诱导经销商拿出大额资金批量囤货。可实际终端销路惨淡，当初承诺的合作方全部没能落地，大批芯片全部积压在仓库。联芯积压芯片货值近86万元，东恒有近700万芯片因原厂拒发密钥无法对外销售，维合丰更是产生数百万元人力、场地沉没成本。经销商全款付款后，思必驰单方面切断固件、密钥配套服务，芯片直接失去商用价值，还频繁绕过授权经销商低价抢单，严重侵害合作方利益。
财务、信披双双存疑，IPO合规风险拉满
渠道乱象延伸出严重财务与信息披露问题，业内会计师分析，思必驰仅交付硬件、未提供完整配套技术，货品无法正常流通，却提前全额确认销售收入，会计处理极度不审慎，存在刻意做大营收、美化报表的嫌疑。更有举报材料曝光，企业提前准备标准化问答模板，要求经销商统一话术隐瞒纠纷，刻意干预中介尽职调查流程。
思必驰招股书中标注维合丰经营恶化，全额计提341.33万元坏账，可维合丰表示仅一百四十余万尾款存在争议，并非无力偿还，准备提起名誉诉讼维护自身合法权益。除此之外，企业两大核心宣传均存在漏洞：市面流通芯片保留代工厂原始丝印，不符合自研流片规范，自研实力存疑；员工批量破解家电私有控制协议，制成芯片对外供货，涉嫌侵犯商业秘密、软件著作权，存在严重知识产权侵权隐患。
业绩大幅落空，行业红利消退增长遇困
对照前后两轮IPO招股书，思必驰业绩预期严重落空。此前公司预测2025年营收可达16.9亿元，最终实际营收仅6.88亿元，完成率不足四成。虽然近两年亏损有所收窄，但企业成立至今累计亏损接近10亿元，2020至2025年经营现金流常年为负，资金压力巨大。早期重要投资方阿里已经大额套现离场，行业语音AI红利逐步消退，各大车企、科技公司纷纷自研语音系统，第三方厂商生存空间持续被挤压。
车载语音原本是思必驰重点打造增长赛道，如今同样承压。比亚迪、吉利、华为都自建智能座舱研发团队，车企对外采购第三方方案的需求持续下滑，企业长期增长逻辑不再成立。记者多次就囤货纠纷、财务疑点、知识产权问题向思必驰董事长求证，直至发稿对方始终没有给出任何回复。眼下多重负面缠身，这家二度冲击科创板的语音AI企业，上市之路充满未知。
