84宗新股，2098亿港元——2026年上半年，这个数字超过了2022到2025四年同期总和。
这不是一个常规的募资信号。上半年港股IPO数量同比翻倍，募资额增长92%，全球排名仅次于纳斯达克。排在前面的纳斯达克，靠的是SpaceX一笔750亿美元的单子；而港交所是靠84家硬科技企业，一笔一笔撑起的2098亿。
2026年上半年全球证券交易所募资额排名榜单
接下来，需要拆解的是：这2098亿背后，到底是谁的钱，买的是什么东西。
24家A+H企业，吃下60%的募资
这轮行情的第一个结构性特征，是A+H取代了以往独角兽首发的上市模式。
上半年最大的10笔IPO里，8家是A+H二次上市。24家A股公司完成赴港发行，合计募资1217亿港元，占全市场总募资的60%以上。这不是一种补充性融资行为，而是A股龙头在重新定义自己的资本底盘。
以均胜电子为例，海外营收占比已超60%，港股募资直接投入欧洲、北美的产能扩建和海外并购，绕开了跨境资金调拨的审批延迟。龙蟠科技则把港股配售的1.94亿港元全部砸向欧洲基地，A股募资留在境内扩产——两个市场，两笔钱，各自匹配不同的资金需求。
三星电气、大金重工、星源材质、领益智造，这些企业的招股书里写着同一件事：港股融资对应的不是估值套利，是海外产能、海外并购、海外供应链的硬缺口。
截至6月23日，还有121家A股公司在港交所排队，全市场总储备堆到420家以上。A+H这股力量，短期内不会减弱。
979亿港元，55%的权重——AI正在重写港股的骨架
募资结构的变化，比募资总额更值得关注。
港交所的数据显示，2025年12月到2026年5月，全产业链AI企业在港IPO集资总额达979亿港元，占同期全市场新股集资额的55%。18C特专科技通道上半年上市11家，壁仞科技、智谱、MiniMax、曦智科技——集中在AI大模型、算力芯片、机器人、自动驾驶四个赛道。
这不是一个行业板块的阶段性活跃，而是整个市场的估值锚正在被替换。10年前，科技板块占港股日均成交额的15%，现在是44%；医疗板块从3%升到7%。半导体和电气设备两个子行业上半年合计募资超900亿港元，硬科技板块贡献全市场募资的70%以上。
资金端也在同步重构。欧洲和中东长线资本在港股买方中的占比，从5年前的20%升到30%-40%。卡塔尔投资局、阿布扎比投资局出现在壁仞科技、智谱的基石名单里，上半年84.7%的IPO引入基石投资者，基石认购占总募资比例40.5%。
这些资金不是来炒题材的，它们在重新配置中国硬科技资产。
61%的首日回报，57%的累计破发——同一组数字里的两个真相
火爆打新和长期持有，在这场行情里是两回事。
上半年新股首日平均回报率达61%，破发率仅12%，都是近5年最优水平。但拉长到上市后累计表现，72只年内新股中，已有41只破发，累计破发率56.94%。
这个剪刀差，被少数头部标的放大了。智谱上市以来累计涨幅超17倍，深演智能、天数智芯涨幅超400%；而金浔资源、翼菲科技、华健未来-B，上市以来回撤均超50%。上半年的新股整体平均涨幅约93%，但中位数只有38%——均值被头部拉高，中位数更接近多数标的的真实表现。
轻松健康是另一个极端样本。上市时千倍超额认购，巅峰市值314亿港元，对应市盈率超300倍。4个月后，单日暴跌超60%，截至目前较发行价下跌39.4%，较高点回撤超91%。核心原因是AI医疗题材的估值透支，公司2025年营收增32.9%，但净利润转亏3.8亿元。
轻松健康股票行情及日K线走势
高盛对2025年以来港股新股的回归分析给出了一个规律：市值超10亿美元、基石持股30%-50%、营收增速超20%的新经济公司，上市后3个月平均涨幅可达67%；而传统低增长赛道、质地偏弱的中小标的，中长期跑输指数概率超80%。
1.6万亿解禁悬在头上
一个不容忽视的变量是，整个2026年港股待解禁市值高达1.6万亿到1.7万亿港元，创历史新高。7月基石投资者解禁超2000亿港元，集中在AI大模型、GPU、高端制造赛道；9月单月解禁预计达5300亿港元，为全年峰值。
高盛统计的历史规律是，解禁后3个月股价中位数下跌4%，6个月下跌7%，上市后累计涨幅超50%的标的，解禁压力释放更为剧烈。
这意味着，下半年这场行情要面对的不是有没有好公司的问题，而是存量资金能不能接住解禁抛压的问题。
2098亿这一数字，定义了上半年的热度；但56.94%的累计破发率，才是在这场热度里真正需要关注的风险刻度。