信诺维科创板过会！创始人，从投行人到创新药人

2026年6月26日，上交所上市审核委员会2026年第40次审议会议召开。

审议结果： 苏州信诺维医药科技股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟融资 29.40亿元。

一家成立9年、尚无一款产品获批上市、累计亏损14.49亿元的公司，凭什么叩开科创板的大门？

从零到过会：9年三次跨越

2017年，强静在苏州工业园区创立信诺维，聚焦抗肿瘤与抗感染赛道，构建小分子靶向、靶向降解（TPD）、复杂抗体药物三大技术平台，形成“1+3+N”梯度管线——1个NDA受理、3个临床III期、N个早期管线。

2025年是关键转折。

信诺维将靶向CLDN18.2的ADC药物XNW27011除中国外全球权益授权给安斯泰来，换来1.3亿美元（税前）不可撤销首付款，贡献约9.27亿元营收，占当年总收入99.14%。公司由此实现归母净利润2.03亿元，在科创板第五套标准申报企业中极为罕见。

2025年12月IPO获受理，2026年6月过会。

从苏州工业园到科创板，9年三次跨越，但每一次背后都藏着争议。

创始人：从投行精英到创新药掌舵人

创始人强静，1982年生，上海交大药学学士、复旦金融工程管理硕士、清华应用经济学博士，哈佛医学院进修肿瘤学。

2010至2018年任中金研究部董事总经理、医药医疗行业负责人，推动国药控股、复星医药等企业上市。

2018年创立杏泽资本，管理规模超65亿元——既是投资人又是创业者。

截至过会前，他合计控制公司47.0448%表决权，2024年年薪154.18万元。从投行到实业，从投资人到创始人，9年完成“资本+产业”双栖创业者的典型跃迁。

BD驱动盈利，但产品尚未商业化

2023、2024年营收均为0；2025年营收9.35亿元，其中9.27亿元来自一笔BD授权首付款——99%营收来自单一客户、单一交易。

研发投入方面，三年累计超12.6亿元，累计未弥补亏损达14.49亿元。2025年员工332人，研发人员291人占比87.65%，销售人员仅1人——背后是公司尚无产品上市的现实。

最接近商业化的产品是注射用亚胺西福，NDA于2025年7月获CDE受理，预计2026年12月有望获批。

IPO完成后至少半年内，公司仍将处于“零产品销售”状态。

上交所首轮问询直接要求公司解释“BD交易常态化”等表述是否符合实际，信诺维随后修改招股书措辞——从“以研养研”到“创新反哺研发”，是被监管戳破后的修正。

行业座次：创新药赛道的独特存在

同行业可比公司包括百利天恒（A股创新药市值龙头，约1084亿元）、信达生物（港股1306亿港元）、科伦博泰（港股约1000亿港元，ADC+BD出海）、荣昌生物、诺诚健华、迪哲医药、乐普生物。

信诺维采用科创板第五套标准——不强制营收与净利润为正，专门适配研发型未盈利创新药企。但与大多数第五套标准企业不同，信诺维在IPO前通过一笔BD交易实现账面盈利。“BD驱动盈利”模式在科创板极为罕见，也是最大争议点。

信诺维过会，是一家有争议的公司：9年无产品上市、累计亏损14.5亿、99%营收来自一笔BD交易。但也是一家有管线的公司：1个NDA受理、3个临床III期。市场给它的定价，买的不是过去9年的亏损，而是“1+3+N”管线梯队中那些尚未获批但可能改变临床实践的在研药物。

信诺维预计2026年底首款产品获批上市，2027至2028年多款产品密集获批。29.4亿募资到账后，研发能否加速？BD能否持续？产品上市后销售能否打开？这是信诺维过会后必须回答的三个问题。