东鹏饮料辟谣背后：四年超50亿分红流向创始人家族

一则谣言跌去70亿。

近日，一则“创始人不喝自家产品”的互联网传闻，将东鹏饮料推上了风口浪尖，其A股、港股股票应声下跌。

在经过了一周的发酵后，东鹏饮料的澄清声明“姗姗来迟”。

声明称，东鹏饮料关注到相关人员通过虚构场景、伪造言论等手段，在网络上恶意捏造并散布关于虚假信息。所谓饭局视频为凭空捏造、无任何事实依据。其已固定证据并向公安机关报案，将持续追究相关人的法律责任。

双双辟谣

一周前，一则所谓“东鹏饮料创始人林木勤称不喝自家产品”的短视频在网络广泛流传，视频中有人递了瓶东鹏特饮给创始人林木勤，林木勤摆摆手说：“我平时不喝这个，喝别的。”

随着舆情发酵，一段与张雪机车相关的视频也被重新翻出：张雪在智能饮料柜购买东鹏特饮请东鹏高层饮用。张雪说“他一定从来没这么喝过”，旁边则有人回应“蒋总没这么喝过”。

这段内容被部分网友与“高管不喝东鹏”联系起来，进一步推高了讨论热度。

6月27日，张雪发布视频澄清，称相关说法源于自己请东鹏饮料董事、副总裁蒋薇薇喝东鹏时的调侃，原话的意思是“有没有喝过别人花钱买的东鹏”，而非“没喝过东鹏”或“不喝东鹏”。

同一天，东鹏饮料官方也发布辟谣声明，称所谓饭局视频“毫无事实依据”，已对公司声誉及消费者、投资者判断造成误导，公司已固定证据并向公安机关报案，将依法追究相关责任。

二者之间的联系起于今年2月，在网友的自发关注和推动下，东鹏饮料对张雪机车投入了赞助。彼时，张雪机车处在相对小众的专业赛道，世界超级摩托车锦标赛（WSBK）在国内也并非大众级热点赛事，因此最初并未引发广泛关注。

此后，在WSBK葡萄牙站比赛中，法国车手驾驶印有“东鹏特饮”标识的张雪机车，连续获得SSP组别第一回合和第二回合冠军，东鹏饮料也迎来了超预期的传播回报，此后二者之间的绑定渐深。

新业务毛利率较低

在品牌关注度提升的背后，东鹏饮料的经营规模持续扩大。

年报显示，2025年，东鹏饮料实现营业收入208.75亿元，同比增长31.8%；实现归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，延续了近年来的增长趋势。

从产品结构看，东鹏饮料的增长仍然主要依赖核心单品“东鹏特饮”。2025年，该能量饮料实现了155.99亿元的营收，占总营收的74.78%。

为降低对单一产品的依赖，东鹏饮料近年来持续推进“1+6”多品牌矩阵建设，试图打造第二增长曲线。其中，电解质饮料“东鹏补水啦”成为当前表现最突出的新品。

2025年，该产品营收占比由2024年的9.45%提升至2025年的15.7%，进入30亿元级别单品行列，成为公司除东鹏特饮之外最具规模的新业务板块之一。

但从当前体量看，“补水啦”距离真正承担起第二增长曲线的角色仍有一定距离。并且，新业务虽然增长较快，但盈利能力弱于能量饮料主业。

2025年，东鹏饮料能量饮料的毛利率为50.79%，而电解质饮料的毛利率仅为34.77%。新品利润率偏低，与其市场拓展阶段的投入方式密切相关。

当期东鹏饮料销售费用为34.05亿元，同比增长27%，其中增量主要用于渠道推广，包括冰柜投放和销售团队薪酬提升。

与此同时，为应对元气森林、外星人等品牌在电解质饮料等品类中的竞争，东鹏饮料新品采取了更具价格竞争力的策略，这在扩大销量和市场渗透率的同时，也压缩了产品利润空间。

从商业模式上看，东鹏饮料的核心竞争力其实是渠道，其目前拥有3479家经销商、超过450万个终端网点，渠道深入高速服务区、加油站、工厂零售点、学校周边等消费场景，建立起较强的下沉市场渗透能力。

不过，从合同负债情况来看，目前东鹏饮料的增长更多依靠高返利策略，经销商的打款意愿略有降低。

2025年，东鹏饮料合同负债中的应付销售返利与折扣为31.85亿元，同比增长70.93%；预收货款为27.89亿元，同比减少3.73%。

短期来看，这套渠道体系是东鹏饮料维持市场份额和拓展新品的重要支撑，但从中长期看，当返利和补贴投入持续上升时，渠道驱动增长的边际效率将成为市场关注的重点。

或存贷双高

伴随渠道扩张、新品推广和产能布局推进，东鹏饮料的资产负债率近年来持续处于相对高位。

2025年，东鹏特饮资产负债率达到了64.73%，高于传统饮料行业35%左右的平均水平。其负债主要由两部分构成：一部分是无息经营性负债，另一部分是公司主动配置的短期有息负债。

截至2025年末，东鹏饮料总负债为172.97亿元，流动负债占比为97.19%。其中，约90亿元的无息经营性负债，主要包括对供应商的应付账款以及税费、薪酬等其他经营性应付款。

同期有息负债为70.56亿元，有息负债比率达到了74.87%，较上年同期的86.46%有所下降。这部分有息负债几乎都为短期借款，并无长期借款，同期货币资金为56.8亿元。

而此呈现出存贷双高的特征，主要原因或为东鹏饮料借低息借款+高息理财进行套利。年报显示，东鹏饮料开具承兑汇票给子公司，子公司将其贴现取得借款，利率区间为0.64%-1.4%。

从2022年起，东鹏饮料就开始进行理财，交易性金融资产从2021年的3.01亿元，迅速增长至2022年的20.37亿元，到2025年末则达到了63.09亿元。

2026年6月25日，东鹏饮料再度使用部分闲置资金进行现金管理，委托理财金额为11.42亿元。

除此之外，东鹏饮料上市以来持续保持较高现金分红，也客观上推高了资产负债率。

2021-2025年，东鹏饮料分别进行现金分红12亿元、8亿元、10亿元、23亿元、26亿元，累计分红79亿元，

根据年报披露数据，东鹏饮料的前十大股东中，林木勤是创始人，林木港是其兄弟，林戴钦是其侄子；鲲鹏投资的有限合伙人林煜鹏是林木勤之子，陈海明及鲲鹏投资的另一有限合伙人陈焕明，则是林木勤配偶陈惠玲的兄弟。

截至2025年末这些人合计持有东鹏饮料66.34%的股权，即超50亿元分红流向了林木勤家族。

此外，东鹏饮料也在不断扩张，四年间生产基地由6个扩张至14个，逐步覆盖华南、华东、华中、华北、西南等区域，天津、成都等单个项目投资额均超过10亿元。