下一个十年，财富从哪来

作者 | 赖逸翰 孙月

编辑 | 阿树

每隔一段时间，总有人要发问：下一个十年，财富会堆叠在哪里？标准答案难求，但可从历史中窥见端倪。

2012年前后，一批名字悄悄“流转”于投资者的对话之中。字节跳动、美团、Uber，这些企业还未上市，也没有进入大众视野，却已被资本市场押注，并在此后的十年里，改变了大众的生活方式。等大众意识到风起之时，风口已经过去。

历史引领人们注意到了2000年后创立、价值10亿美元以上的非上市公司，它们的估值，是由一级市场的投资者，用真金白银堆出来，昭示着他们对接下来3-5年里市场格局与发展趋势的集体预判。

《2026全球独角兽榜》前十名/图源：胡润百富

今天，这类企业被称为“独角兽企业”，可视作站立在经济周期中的风向标。今日上了独角兽榜单的企业，明日就有可能是资本市场的主角。

6月25日，胡润研究院发布了《2026全球独角兽榜》，过去一年，全球共有1603家独角兽企业，总价值较去年增长了43%，达到54万亿元人民币，而这一增长几乎完全由AI热潮推动。

在中国，2026年独角兽企业已经增至381家，以深度求索为首，主要集中在机器人、人工智能和半导体领域，也涵盖新能源、航空航天等领域；且有26家独角兽企业顺利“毕业上市”，包括价值9500亿元的智谱、3800亿元的盛合晶微，超3000亿元的摩尔线程与沐曦股份。

中国十大独角兽/图源：胡润百富

更为重要的是，独角兽企业的多寡分布，不只指向商业或投资。这些带着创新基因的企业集群，往往是一个城市、一个国家创新生态的投射。

广州新增2家独角兽企业至24家，位列全球城市第12位；而中国独角兽企业的增长速度已经翻了一倍，从平均每10天增长一家，发展到了平均每5天增长一家。

从独角兽企业的数量、赛道和估值，我们可以窥见城市竞争、大国博弈的实时状态。风从哪里来，又会如何塑造经济“地貌”？从这张榜单里，可以找到一些答案。

AI重构估值

“这两年，AI企业的平均价值涨得太凶了，今年的价值已经是金融科技企业的三倍。”胡润集团董事长兼首席调研官胡润告诉南风窗。

过去十年，商业故事的锚点，是电商与金融科技。前者颠覆了零售行业，后者颠覆了金融服务，移动互联网重构了人、货、场，打通了新的支付场景。今日再翻开全球独角兽榜单，“颠覆”的主角变成了AI。

剧烈的变化，从数字便可以感受到。

仅一年时间，上榜的AI企业就已经从128家上涨至215家，总价值占全球独角兽企业价值的36%。如果把计算范围修改为“与人工智能相关的企业”，那么数量则要达到582家，占总数的三分之一。

全球独角兽主要行业/图源：胡润百富

算力时代，AI浪潮之汹涌，极致地体现在头部独角兽企业的“集聚效应”上。专注于大模型底层的Anthropic以6.6万亿人民币的估值跃至榜首，做通用AI的Open AI保持第二，而布局大模型业务的字节跳动位列第三。前三名总估值就已达到15.7万亿人民币。

而在新晋榜单的新秀中，同为大模型领域的企业深度求索，表现最为突出。三年时间，深度求索已经成长为价值3400亿元人民币的独角兽企业，闯到了榜单的TOP15。要知道，深度求索创立之初，曾选择坚持暂缓商业变现。

显而易见，市场正在重新定价，AI公司的高估值恰恰反映出投资者的偏好，他们深度认可AI的想象空间，并坚信这个赛道将诞生少数极具价值的企业。胡润对此下了一个判断：“金融科技已经是昨天的故事，AI才是今天的故事。”

新晋榜单的新秀中，同为大模型领域的企业深度求索，表现最为突出/新华社记者 黄宗治 摄

新的技术与叙事，同时把资本带到了机器人、半导体、新能源与AI领域深度交织的新赛道。估值逻辑在变，但对于什么是好公司，资本市场用钱投票，给出了自己的答案。

胡润告诉南风窗：“对于今天的风投投资者而言，首先看的是赛道，与AI相关的机器人、半导体、和生命科学等等，需要相关研发能力的硬科技领域，很受欢迎。”

今天，市场不只考虑商业模式是否成熟，那些同时身处于技术主线当中的企业，在新的竞争中，拥有更多的话语权。

中国VS美国

资本的确会流向更符合技术主线的企业，但这些技术型企业不是凭空诞生的，因而也并非全球“均匀分布”。

从地理分布上，这些被资本认为具有高潜力的硬科技企业，大多集聚在中美两国。胡润向南风窗感叹道：“很难想象，未来最具发展潜力的企业中，近75%都来自这两个国家，所以很多人把中国和美国称为‘G2’。”

在独角兽企业的竞技场里，中美两国合计占去全球独角兽企业总数的74%，美国仍然占据第一的高位，但中国正以肉眼可见的速度快速攀升。

在绝对数量上，美国拥有806家独角兽企业，占去全球总数的50.3%，而中国以381家独角兽企业位居第二。

在独角兽企业的竞技场里，中美两国合计占去全球独角兽企业总数的74%/AI创意图（依一 制图）

但若要对比中美之间的“实力”，还有另外一个维度。

全球独角兽榜的价值，不止在于多少独角兽企业成功上榜，还在于多少独角兽企业走出这个榜单。

胡润指出，最理想的独角兽企业新增数量，其实是0。这背后的逻辑是，所有的新晋独角兽，都恰好“替补”了从去年榜单中成功“毕业”上市的企业位置，整个生态处于高速流转的健康状态中。

从这个角度对比中美，2026年榜单中，美国新增156家独角兽，34家独角兽企业毕业上市。而中国新增独角兽企业80家，平均每5天诞生1家，增速相比去年平均每10天诞生一家，几乎翻倍，同时，中国在2026年有26家独角兽企业“毕业”上市，创下五年新高。

156与34，80与26，两组数据对比，或许更能显示出两个国家的创业底色：美国仍然领先，但中国的提速相当明显。

工业机器人系统运维员在工作中/图源：广州日报

并且，在半导体、新能源、机器人和低空经济领域，中国的表现遥遥领先于全球。譬如全球上榜的55家半导体领域独角兽企业中，有48家来自中国。

但培育一家独角兽企业，并非易事，中国独角兽企业孵化提速，领先全球，更非易事。一代代的技术积累、创新生态环境、人才与资金，都发挥着关键作用。

当大模型等产业完成第一批技术积累，许多企业可以在此基础上，将技术运用到不同产业场景的全球大行情下，中国各个城市，正在为孵化更多独角兽企业而积极培育着创业生态。

“越来越多（中国）地方政府已经意识到，独角兽企业并非自然而然成长起来，而是需要政策、产业环境和创新生态的长期孵化，从而为年轻创业者提供真正有价值的帮助。”在谈到中国亮眼的高质增速时，胡润向南风窗解释道。

城市孵化

独角兽企业不是凭空长出来的，胡润反复强调这点。区域内的头部企业、头部高校与创业者三者形成的生态，是全球重点城市能够持续孕育独角兽企业的重要原因。

在旧金山，以斯坦福大学为代表的高校联盟、以身处硅谷的OpenAI等为代表的“世界级、榜样级企业”、以出走OpenAI联合创立Anthropic的多位核心成员为代表的“持续创业者”，三者构成独角兽孵化闭环，吸引着全球无数资本的到来。

这样的闭环，在北京由清华北大高校联盟，与排列在中关村与西二旗的“黄埔军校”们，以及清华系等持续创业人才构成；在广州，则由中山大学、华南理工大学等高校，与小鹏汽车、希音等世界级企业共同构筑。

小鹏汽车/图源：广州日报

“广州的小鹏汽车，或者大湾区的平安，这样的世界级企业出身的高管‘出走’并创业，对城市生态的构建其实有好处，因为他们具备更多的（商业）思维，可以帮助成功。”在谈及榜样级企业在区域内的作用时，胡润解释道。

“但除了人才和世界级企业之外，第三个孵化独角兽企业的因素是资本”，胡润提到，政府虽然在投资要求上可能较市场化资本更为谨慎，但能够为初创企业提供关键的发展资金，“没有资本做不了太多事情，最终大家都希望把企业真正做出来”。

城市背后，政府的角色变得越来越主动，如今它们已经成为独角兽企业成长路径上最早的一批押注者。

从人才、榜样级企业到资本，中国构筑了一个从南到北的极宽的独角兽企业带，区别于美国高度集中于纽约和旧金山两个城市的发展模式，北京、上海、广州、深圳与杭州，五座城市多极并进，各有侧重。

在2026年的榜单中，粤港澳大湾区共有80家独角兽企业，占全国总量的21%。其中位列全国第五的广州，有24家独角兽企业，这个数量甚至已经超过日本和韩国两国独角兽企业总和。

2026年中国独角兽城市榜/图源：胡润百富

同时，广州也是国有企业孵化独角兽企业的“先行者”，广汽埃安、南方航空物流、中芯种业3家企业上榜。要知道，全国国有企业孵化而出的独角兽企业，也只有6家。

独角兽企业不只是资本市场中的“估值神话”，它们与城市共生，既显示着城市、区域与国家的经济活力，也持续为区域经济注入未来发展的驱动力。

下一个十年，经济高峰可能发生在哪？独角兽企业们已经给出了答案。