4年辗转四板块，宸芯科技IPO终获受理
6月30日晚，深交所官网信息显示，宸芯科技股份有限公司（以下简称“宸芯科技”）创业板IPO申请审核状态变更为“已受理”。
这家中国信科集团旗下无线通信SoC芯片设计平台，在经历科创板辅导验收未果、新三板挂牌、拟转北交所、最终改道创业板等一系列辗转后，终于叩开了A股资本市场的大门。
从2022年首度启动辅导至今，宸芯科技的上市路径多次调整，却从未停下追逐资本市场的脚步，这份执着背后，究竟藏着这家“国家队”芯片企业怎样的现实考量？
辗转改道的漫漫上市路
宸芯科技的资本化进程堪称一波三折。
公开资料显示，公司成立于2019年12月，由中国信科集团、联芯科技、大唐联诚等共同出资设立，注册资本高达19.68亿元。
宸芯科技最初的资本蓝图指向科创板，2022年12月，宸芯科技首次启动科创板上市辅导，并于2023年8月完成辅导验收。
作为中国信科旗下无线通信SoC芯片的唯一平台，其“硬科技”底色不容置疑，同时掌握2G到5G、C-V2X、NTN等十余种通信制式的技术实力也符合科创板对“科创属性”的初步画像。
然而，宸芯科技在通过辅导验收后却未获正式受理，首次闯关就此折戟。
首次冲击未果后，宸芯科技转道全国股转系统，于2024年12月挂牌新三板创新层。仅仅三个月后，也就是2025年2月，公司与中信建投再次签署辅导协议，拟申报板块变更为北交所，并迅速进入辅导期。
这一计划同样未能走到终点。2026年2月，宸芯科技基于自身发展战略规划，综合考虑行业发展态势及上市发行条件等因素，决定将上市板块由北交所变更为深交所创业板。
对于这一系列辗转，市场分析认为，科创板对持续盈利能力要求较高，而宸芯科技近年出现的亏损或是其未能叩开科创板大门的主因之一。此后选择北交所又转向创业板，则可能与其规模体量较大，更看重创业板更高的估值溢价与流动性有关。
上市板块几度调整，折射出这家芯片企业在融资需求与市场准入条件之间的艰难权衡。
对于宸芯科技而言，巨额的研发投入与多年持续亏损是其不可回避的困境，而长期且大量的资金需求自然是其登陆资本市场的首要考量。
业内人士分析认为，科创板对未盈利企业的审核趋严，而北交所流动性与估值水平有限，创业板对硬科技企业的包容性及其更高的估值溢价，这或许便是宸芯科技最终选择落地创业板的重要原因。
巨额研发与持续亏损的现实推力
宸芯科技登陆资本市场的执着，最直接的动力来自其“烧钱”的商业模式。
作为一家专注于无线通信SoC芯片设计的企业，宸芯科技掌握2G至5G、卫星NTN、宽带自组网、C-V2X等十余种通信制式技术，产品覆盖、商业航天、车联网等赛道。
但高壁垒技术领域意味着漫长的研发周期与巨额投入。
财务数据显示，2023年至2025年，宸芯科技研发费用分别为1.80亿元、2.59亿元、2.92亿元，占营业收入比重分别高达43.17%、75.23%、60.93%，三年累计研发投入7.31亿元，占累计营收的58.91%。
高研发投入直接吞噬了利润。报告期内，宸芯科技归母净利润分别为3449.69万元、-8315.51万元和-1.42亿元，亏损逐年扩大。
2025年，公司毛利率更从上一年的71.03%骤降至45.38%，主要系低毛利率的芯片定制业务占比提升所致。与此同时，公司经营活动现金流持续为负，2025年达-1.62亿元，同比减少89.63%。
在“造血”能力不足、持续亏损的背景下，宸芯科技亟需外部融资支撑研发与产业化，这或许也是其近几年迫切竞逐资本市场的重要原因。
招股书显示，宸芯科技此次IPO计划拟募资17.05亿元，投向星地融合通信终端芯片、低空智联网芯片及研发中心建设。这三个方向均是资金密集型领域，也是公司布局空天地一体化通信战略的核心。
上市背后的产业逻辑
作为中国信科体系内唯一无线通信SoC芯片研发运营平台，宸芯科技承载着国资在无线通信芯片领域战略突围的使命。
公司在车联网C-V2X芯片领域是国内唯一具备量产能力的国有企业，市场占有率超30%；卫星互联网基带芯片为国家重点工程配套产品，近三年业务复合增速98.71％；民用无人机无线图传芯片国内市占率稳居前三。
然而，这一战略定位也意味着宸芯科技需要在多个前沿赛道同时发力。
图片来源：宸芯科技官网
本次募投的星地融合通信与低空智联网两大方向，均与国家“空天地海一体”通信战略高度契合，但战略卡位的代价，是研发投入的持续加码与商业回报的滞后兑现。
从这个意义上看，宸芯科技的上市已不仅是企业层面的融资行为，更承载着国资芯片平台借助资本市场加快技术迭代、抢占战略高地的产业使命，上市融资已成为芯片企业维系高强度研发投入的现实选择。
回看宸芯科技这三年多的上市长跑，虽然路径曲折，却也找到了明确的方向，正式进入最后冲刺。
只不过，受理不等于放行，其持续亏损、盈利能力存疑、历史上市路径反复等问题，仍将在后续审核中接受考验。
对于这家承载着国资期待与战略使命的芯片“小巨人”而言，登陆创业板只是起点，后续能否在资本市场支撑下实现技术突围与商业闭环，才是真正的考验。
