联亚药业IPO，董秘曾任雷曼衍生金融交易部副总裁，亲历次贷危机风暴

最近有家公司正在申请IPO，公司全称是南通联亚药业股份有限公司，股票简称联亚药业，保荐机构为中金公司（601995.SH），保荐代表人是刘欢、吴越。

公开信息显示，联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售，目前产品主要包括以不同类型的缓控释制剂，以及低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药，同时也为制药企业和研发机构提供研发及其他服务；特别是该公司致力于把已在美国上市的高端制剂，通过中美共线的审批路径快速引入国内市场，持续推动中国高端制剂产业的进步，努力降低药品成本。

业绩表现方面，联亚药业是有一定波动的，营收在2023年和2024年分别为27.33%和23.67%，但在此前一年也即2022年则是下滑了14.9%，2025年则是增速明显放缓、同比仅增3.38%，净利润的波动也很大，2024年还同比翻倍，2025年则下滑了12.43%。

不过招股书预计今年上半年还是不错的，营业收入同比为7.19%至18.48%，归母净利为33.52%至47.58%，对此公司解释为，主要得益于重磅产品结合雌激素缓释片于2025年10月获FDA批准上市，结合雌激素缓释片的下游市场销售状况较好。

在业绩表现可期的同时，联亚药业的经营模式则存在一定争议。首先，该公司收入中来自海外的市场比重超过60%，特别是向第一大客户Ingenus的销售收入，占当期营业收入的比例分别为56.63%、51.87%及55.56%，后者享有联亚药业主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、结合雌激素缓释片等在美国市场的独家经销权，

换句话说，联亚药业在美国市场的创收，全仰仗着Ingenus这一家经销商。

在销售端依赖于一家美国经销商的同时，联亚药业的核心团队也呈现出明显的“海外化”，7名非独立董事中，有4人为美国和加拿大国际，3位实际控制人包括董事长张国华、董事会秘书兼财务负责人张书强、副总经理PINNAMARAJU PRASADRAJU均为美国国籍。

大体情况就是这样，力场君则关注到另外一个细节。联亚药业的董事会秘书兼财务负责人张书强，于2014年11月入职到联亚药业，在此之前先于2005年6月至2008年9月任雷曼兄弟银行衍生金融交易部副总裁，后于2008年10月至2014年9月任英国巴克莱银行（中国香港）衍生金融交易部副总裁。

这段经历，可是不简单的！这还要追溯到2007年4月，美国第二大次贷机构 New Century 破产、贝尔斯登旗下两只对冲基金爆仓，被视为美国次贷危机爆发的起点，彼时雷曼还在加仓商业地产和MBS、账上相关敞口约650亿美元；至2008年9月，雷曼披露巨亏39亿美元的三季报，股价一天跌45%，随后申请破产保护，并以6390亿美元资产规模成为美国史上最大破产案。

从张书强先生的职业经历来看，在2005年6月至2008年9月雷曼兄弟破产，正是在风暴眼的衍生金融交易部担任副总裁，可谓是在一线亲历了美国次贷危机。

此后伴随着那巴克莱银行接管了雷曼兄弟北美业务，张书强先生也顺利转到巴克莱任职，继续担任衍生金融交易部副总裁，从这一点也能看出，尽管亲历了雷曼兄弟破产风波，但张书强先生的个人能力是受到了继任者的认可的。

同时，这样一位在雷曼兄弟、巴克莱（香港）等国际巨头任职，官至部门副总裁高位的顶级金融精英，现在则在联亚药业这样一家年营业额还不到10个亿的公司担任董秘兼财务总监，也是不多见的吧。