AI狂欢突然降温，芯片股为何集体闪崩

周二，三星电子发布二季度业绩指引，预计4至6月经营利润较去年同期暴增19倍，超过公司过去三年利润总和，超出市场此前87.3万亿韩元的预期（LSEG SmartEstimate）。财报公布后，三星股价盘中一度大跌9%，竞争对手SK海力士股价同步下跌8%，存储芯片厂商铠侠股价跌11%，韩国KOSPI指数也随之下挫6%。

三星此轮利润暴涨的核心推动力是存储芯片价格持续攀升。据花旗研究，二季度DRAM和NAND芯片平均售价分别环比上涨44%和53%；野村证券预计三季度这两类产品价格还将分别再涨25%和24%。分析师指出，HBM（高带宽内存）产能扩张挤占了传统存储芯片供给，进一步推高了PC、手机及企业服务器所用常规存储芯片的价格。

此外，三星5月与工会达成协议，向芯片部门员工发放相当于该部门经营利润10.5%的特别奖金，这笔拨备压低了整体利润数字。据分析师测算，若剔除奖金拨备影响，三星二季度经营利润本应超过100万亿韩元。三星将于7月30日公布分部门详细业绩。

股价为何"利好出尽"？

尽管业绩大幅超预期，分析师认为市场此前已充分消化这一利好。Petra Capital Management管理合伙人、三星股东Albert Yong表示，三星股价在财报公布前已提前上涨，市场普遍预期强劲，利好已被"提前计入"股价。此前，部分市场预期即便扣除奖金拨备，三星利润仍可能突破90万亿韩元，实际数字未达到这一更高门槛，也被认为是股价承压的原因之一。与此同时，投资者仍担忧AI基础设施建设能否持续，以及美国大型科技公司未来是否放缓相关支出。

芯片板块当天普遍走弱，还叠加了更广泛的AI投资回报疑虑。摩根大通指出，市场正质疑AI相关存储芯片支出占云服务商资本开支的比例（今年约52%、明年或超70%）能否持续，投资者也担忧大型科技公司未来需大举举债以支撑高额且回报不确定的AI基础设施投资，这可能压制芯片需求。

不过，也有分析师继续看多存储芯片行业前景。KB证券-Jefferies研究主管Jeff Kim表示，存储芯片短缺今明两年将进一步加剧，三星三季度、四季度利润有望继续环比增长。部分分析师认为，由于新建存储芯片产能需要数年时间，而AI相关需求增速快于产能扩张速度，当前这轮涨价周期可能比传统"暴涨暴跌"式的存储芯片周期更具结构性和持续性。（国际财闻汇）