智谱突然大涨15%

7月8日上午，智谱大幅拉升，最高涨超15%。恒生科技指数开盘后迅速翻红，涨约2%。

自今年1月8日以116.2港元/股的发行价登陆港交所以来，智谱股价一路走高，截至7月7日收盘，累计上涨约13倍，总市值一度突破1万亿港元。

智谱解禁之际，获近七成基石投资者表态将长期持有。今日，智谱首批基石投资者限售股解禁，涉及多家机构，合计约2568万股，按7月7日收盘价计算，折合市值逾400亿港元。4.46亿股总股本中，处于禁售期的股份达4.28亿股，流通股约1800万股。

昨日，在基石投资者解禁窗口临近之际，多家机构投资者明确表态对智谱长期看好并将继续持有。

JSC International Investment Fund SPC表示，基于对智谱未来发展态势的长期看好，愿意继续持有。根据公开信息，其所管理基金背后的核心国资投资人包括北京市人工智能产业投资基金、北京京能绿色能源并购投资基金、北京信息产业发展投资基金、北京中关村科学城三期科技成长股权投资合伙企业。

专业市场化投资机构WT Asset Management、Optimas Capital Limited，以及智谱早期股东及基石投资人凌云光也表示，将继续持有公司股票，如未来有减持计划，也将有序进行。此次表态的机构合计持股占本次解禁基石股数的近七成，涵盖国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金及市场化专业投资机构。

本轮上涨并非单一交易情绪驱动，而是多重预期的集中释放。一方面，近七成基石投资者明确表达长期持有意愿，市场此前对解禁后潜在抛压的担忧明显缓和；另一方面，摩根大通近日将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，维持“增持”评级，进一步强化了外部机构对公司长期价值的认可。

对市场而言，“解禁”通常意味着流动性压力测试；但智谱此次更像是一场长期资本态度的集中确认。基石投资者选择继续持有，说明其判断并未停留在短期账面收益，而是基于对公司技术路线、商业化能力和中国大模型产业长期空间的重新评估。

从开源模型持续突破，到开放权重商业化路径被国际投行看好，再到解禁窗口前长期资本集体留牌，智谱正在从“技术公司估值”进入“平台型AI基础设施价值”的再定价阶段。此次盘中大幅上涨，反映的不是单日行情，而是市场对其长期成长逻辑的一次集中回应。

从经营数据来看，智谱处于典型的大模型企业高投入阶段。2025年，公司实现营业收入7.24亿元，同比增长131.9%；同期研发投入达到31.8亿元，同比增长44.9%；全年净亏损47.18亿元，经调整净亏损31.82亿元。

智谱的商业模式也正在发生变化，开放平台及API（应用程序编程接口）业务成为其增长最快的板块之一。2025年，该业务收入由4848.4万元增至1.90亿元，同比增长292.6%；企业级智能体业务收入由4749.2万元增至1.66亿元，同比增长248.8%；企业级通用大模型收入则由2.15亿元增至3.66亿元，同比增长70.5%。