二十问拷问“硬科技”底色，钶锐锶IPO闯关悬念犹存

7月3日，上交所官网显示，广东钶锐锶数控技术股份有限公司（下称“钶锐锶”）正式披露了对首轮审核问询函的回复公告，就监管提出的二十个问题逐一作出回应。从核心技术自主性、产品质量管控到应收账款回收、外协加工风险，本次问询全面穿透了公司经营的核心维度，也将这家高端机床企业的科技成色与潜在风险完整摆在了公众面前。

回溯钶锐锶的IPO之路：2025年6月27日递交科创板招股书，7月22日进入问询阶段；2026年6月29日，因财报待更新审核状态变更为“中止”，当天公司便更新了招股说明书；7月3日，首轮审核问询函回复正式公布。本次IPO，钶锐锶拟募资约7.19亿元。

核心技术自主性成首要拷问

招股书显示，钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统的企业，数控系统产品已累计销售及使用超2万套，2024年全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一。公司数控机床近90%应用于精密模具、航空航天和消费电子三大领域，已实现对日本牧野、发那科及德国罗德斯等国际品牌的部分替代。

然而，监管的首个聚焦点正是核心技术自主性。数据显示，钶锐锶的定位部件、电子电气件连续三年依赖一家德国供应商，2023年至2025年采购占比分别为31.41%、28.37%和34.30%。外购床身占比从2023年的51.71%升至2025年的75.22%，外购线圈占比更高达98.5%。核心零部件高度依赖外购，其“硬科技”属性难免引人疑虑。

而且，2023年至2025年，钶锐锶的退换货比例分别为0.95%、4.37%和5.42%，显著高于同行业可比公司的0.24%、1.06%和0.43%。2024年因产品质量问题发生的机床退货金额达1551.33万元。公司在问询回复中坦承，质量问题的主要原因系推动关键核心部件自研替代所致，其中52.85%是因公司关键核心部件的自研替代造成。

与此同时，收入季节性的“异动”也引起监管注意。报告期内，公司第四季度收入占比从24.29%升至35.82%，持续提升。公司解释称消费电子需求具有强季节性特征，但剔除大客户大额订单影响后，第四季度收入占比仍处于较高水平。

应收账款高企，资金压力不容忽视

2023年至2025年，钶锐锶营业收入分别为2.53亿元、3.17亿元和4.09亿元，净利润从3561万元增至7648万元。但亮眼增长的背后，应收账款同样水涨船高——各期末账面价值分别为1.13亿元、1.70亿元和2.49亿元，占营收比例从44.61%攀升至60.83%。超过六成的营收以“欠条”形式存在，资金回笼速度明显放缓。

2026年一季度，公司实现营收6598万元，同比增长15.77%，但归母净利润仅349.74万元，同比下滑36.48%。管理费用和研发费用等刚性支出增加，叠加一季度为业务淡季，利润空间被进一步压缩。

从“硬科技”的光环到核心零部件外购的依赖，从国产替代的叙事到退换货率飙升的现实，二十道问答题如同一面镜子，映照出这家全直驱数控机床“领头羊”的真实成色。IPO闯关之路，远未到尘埃落定之时。