“3天美白提升271%”？网红牙膏“参半”母公司赴港IPO遭证监会六连问，涉利益输送、功效宣传等

今年3月底向港交所递交IPO招股书的深圳小阔科技股份有限公司（现已更名“深圳小阔日化股份有限公司”，下称“小阔科技”或“参半”母公司），日前收到中国证监会境外发行上市备案补充材料要求。

6月12日，证监会公布了境外发行上市备案补充材料要求（2026年6月8日至6月12日），国际司共对12家企业出具补充材料要求，小阔科技位列其中。监管部门一次性提出六项反馈意见，要求公司及律师逐项核实并出具明确法律意见。

六项问询聚焦股权与合规

根据证监会公示文件，六项问询分别为：其一，补充说明公司历次增资及股权转让价格及定价依据，是否存在入股价格异常、利益输送，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资等情形；其二，补充说明提交境外发行上市备案申请前12个月内新增股东入股价格的定价依据及公允性，股权转让环节相关转让方所得税缴纳情况；其三，补充说明公司员工股权激励计划参与人员是否为公司员工，具体人员构成及任职情况；其四，补充说明公司及下属公司经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域；其五，详细说明公司产品情况，是否已取得相应备案、许可或注册，相关产品功效宣称评价是否符合法律法规规定；其六，补充说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵。

值得关注的是，小阔科技成立以来历经多轮增资及股权转让，其中2020年4月增资后至2021年7月增资后，公司估值从1.5亿元飙升至18.42亿元。这种短期内估值大幅攀升的情形，或是监管要求补充相关信息的原因之一。

营收高增长但盈利承压

小阔科技2015年成立于深圳，2018年推出核心口腔护理品牌“参半”，产品涵盖牙膏、漱口水、口腔喷雾等，目前SKU超过500个。2026年6月初，公司正式更名为“深圳小阔日化股份有限公司”。

财务数据显示，2023年至2025年，公司营收从10.96亿元增至24.99亿元，年复合增长率达51%，2025年同比增幅达82.5%。毛利率稳定在70%左右。然而，盈利端表现并不乐观——2023年净利润4162万元，2024年降至3423万元，2025年由盈转亏，净亏损1825万元。

亏损主要源于高额营销投入。报告期内，公司销售及分销开支分别为6.85亿元、8.35亿元和15.34亿元，占总收入比例超过60%，三年累计超30亿元。同期研发开支分别约1782.4万元、1687.5万元和1939万元，分别占公司总收入的1.63%、1.23%和0.78%，研发费用率逐年下滑。

本次问询中，产品功效合规是核查重点之一。参半旗下美白牙膏产品长期宣传“3天美白提升271%”并附第三方检测报告，但在黑猫投诉等平台，有消费者反映使用数月并无美白效果。此外，招股书披露的专利多为外观设计专利，唯一的发明专利与其宣传的美白、抗敏等核心功效存在本质区别。

目前，公司已就更名、业务规划等事项向外界作出调整。创始人尹阔合计持股38.98%，为公司绝对控股股东。截至目前公司尚未就问询回复进度等作出公开回应。