物理AI元年：万亿风口的投资范式重构

随着通用大模型在虚拟世界的红利逐渐见顶，科技产业的下一个增长极已明确指向物理世界。

从英伟达黄仁勋宣告“物理AI的ChatGPT时刻已经到来”，到孙宇晨豪掷10亿美元押注，再到Momenta成功登陆港股成为“物理AI第一股”，资本与产业正形成强烈共振。

2026年，物理AI正从技术验证走向规模化商用，重构着万亿级的价值链。

物理AI的核心在于让AI走出屏幕，具备感知、理解并作用于物理世界的能力。其投资逻辑已发生根本性转变：从单纯追逐“模型公司”，转向寻找具备高场景密度的“物理AI运营商”。

在这一范式下，产业链的“卖铲人”——即掌握底层基础设施与核心零部件的企业，正展现出比终端整机更高的确定性与投资价值。

在港股市场中，物理AI的投资版图已初步成型，核心标的可沿三大主线进行映射：

首先是作为基础设施的“仿真与空间计算”。以五一视界（06651.HK）和群核科技（0068.HK）为代表，它们是物理AI的“安卓系统”。五一视界凭借智驾仿真平台的高市占率及“物理直觉”世界模型，横跨数字孪生与空间计算；群核科技则依托自研空间计算引擎，且已实现盈利，确定性极强。这类企业为各类物理AI提供训练底座，跨场景延展能力突出。

其次是作为应用层龙头的“自动驾驶与具身智能”。Momenta（06880.HK）以25倍PS的估值成为板块锚点，其R7世界模型不仅支撑城市NOA，更向Robotaxi等泛物理场景延伸。

此外，文远知行与小马智行在L4级自动驾驶领域的布局，以及商汤在工业人形机器人仿真平台的探索，构成了应用层的核心矩阵。

最后是作为感知与算力底座的“3D视觉与端侧硬件”。海清智元（01392.HK）与乐动机器人（01236.HK）为物理AI提供“眼睛”，琻捷电子则为机器人执行器提供底层算力。这些上游硬件企业受行业洗牌影响较小，只要产业持续扩张，其业绩兑现的确定性便更高。

然而，盛宴之下需保持冷思考。当前市场正处于估值逻辑切换期，只给“能赚钱的故事”高估值。投资者应警惕盲目追涨处于发展早期、面临量产亏损压力的整机企业。

未来十年，物理AI的竞争将聚焦于核心零部件与底层算法。谁能率先打通虚拟与现实的壁垒，建立起“数据-物理资产-场景”的飞轮效应，谁就能在这场从比特到原子的突围中，真正掌握下一个时代的财富密码。