上市公司解析：星宸科技

星宸科技：视觉AI SoC全球龙头的进击之路

从安防芯片到具身智能，一家成立仅9年的公司如何站上全球之巅？

一、公司介绍及主营业务

星宸科技股份有限公司 （301536） 成立于2017年，前身出自晨星半导体，是全球领先的视觉AI SoC（系统级芯片）设计商及供应商 。公司依托“视觉+AI”的核心框架以及“感知+计算+连接”的核心技术优势，将视觉AI SoC集成并广泛部署在各种端边侧设备中 。2024年3月，公司在深交所创业板上市。

公司主营业务为视觉AI系统级芯片的研发及销售 ，产品主要应用于 智能安防、智能物联、智能车载 三大领域 。此外，公司积极布局车载激光雷达、移动影像设备（如AI眼镜、智能穿戴）等新兴领域，并通过外延投资与收购开启在3D感知和蓝牙连接等领域的战略布局 。

二、公司产品

星宸科技的核心产品为视觉AI SoC芯片，覆盖多个细分场景：

智能安防领域 ：产品主要包括IPC SoC及NVR SoC，对应覆盖智慧视觉及边缘计算场景 。2025年，公司发布最新NVR SoC SSR670G，聚焦边缘计算能力，集成8T算力与本地大模型，支持32路解码，可落地高端边侧智能硬件如NVR、NAS、Homebase等场景 。

智能物联领域 ：产品覆盖智能机器人、智能穿戴、智能办公、工业及家居等场景 。2025年发布最新机器人芯片SSU9366，适配户外、陪伴等机器人 。在智能穿戴方面，第一代AI眼镜芯片已量产出货，尚有5-6家客户正在开发 。

智能车载领域 ：产品包括1080P行车记录仪SoC等系列 。首款高阶车载主激光雷达芯片SS901已于2025年底发布，2026年Q2已按计划上车并实现小规模量产 。

此外，公司还在研面向具身智能机器人实时运动控制的“小脑”及认知推理决策的“大脑”SoC芯片，配合可拓展的算力架构，最高可覆盖至128T 。

三、2025年业绩和2026年一季报

2025年全年业绩

2025年，星宸科技交出了一份亮眼的成绩单 ：

扣非净利增速显著高于净利润增速，主要原因是2025年非经常性损益规模同比有所减少，公司主业盈利质量持续提升 。其中第四季度表现尤为突出，实现营收8.06亿元（YoY+49.01%，QoQ+5.60%），净利润1.06亿元（YoY+76.91%，QoQ+29.10%） 。

分产品来看，智能安防收入19.35亿元，同比增长21.87% ；智能安防2025年出货量超过1.2亿颗 ；智能物联出货量超过4100万颗 ；智能机器人出货量超过1000万颗 。

2026年第一季度业绩

2026年一季报数据更为炸裂 ：

2026年Q1创下单季营收记录 。毛利率达到 46.05% ，同比上升12.76个百分点，环比上升9.9个百分点；净利率为 22.26% ，较上年同期上升14.57个百分点 。三项核心盈利指标均实现翻倍式增长 。

不过需要关注的是，2026年Q1经营活动现金流净额为 -1548.1万元 ，上年同期为1.36亿元 ；存货较上年末增加30.83% ；资产负债率上升至41.06% 。

四、行业状况与上下游

行业地位

星宸科技是全球视觉AI芯片领域的 绝对龙头 。根据弗若斯特沙利文报告：

2024年以 26.7% 的市占率登顶 全球视觉AI SoC供应商榜首

安防视觉AI SoC市占率高达 41.2% ， 全球第一

2025年上半年机器人视觉AI SoC市占率约 23% ， 全球第二

竞争格局

公司竞争对手主要包括安霸、瑞芯微等视觉AI芯片厂商。但星宸科技凭借在安防领域的深厚积累和持续的技术迭代，已建立起显著的先发优势和规模效应。

上下游情况

上游方面，公司采用 无晶圆厂（Fabless）模式 ，与多家主流存储供应商密切合作 。公司每年KGD采购量过亿级，凭借规模效应优先锁产能、争最优价 。

下游方面，公司 约九成收入来自经销商 ，客户涵盖全球主流安防品牌及智能硬件厂商 。智能安防领域，公司已成为全球主要安防品牌厂商的首选 。

五、十大股东及最新一期散户数

根据2026年一季报数据 ：

股东总户数 ： 2.57万户 （较2025年末的3.19万户有所下降）

前十大股东持股 ：2.53亿股，占总股本 59.94%

前十大股东主要包括 ：

SigmaStar Technology Inc.（持股28.74%）

Elite Star Holdings Limited（8.41%）

厦门芯宸投资合伙企业（4.40%）

石臧投置股份有限公司（4.20%）

昆桥资本-昆桥半导体基金（2.95%）

公司背靠联发科，股权结构较为稳定 。2026年一季报显示，香港中央结算有限公司（北向资金）新进入十大流通股东 。

从股东人数变化来看，2025年末为3.19万户 ，2026年1月31日为3.02万户 ，2026年一季报进一步降至2.57万户 ，筹码呈 持续集中 趋势。

六、资产质量与费用管控

资产质量

截至2025年末，公司总资产 52.15亿元 ，同比增长21.30%；归母净资产 32.37亿元 ，同比增长9.05% 。

截至2026年一季度末，总资产 55.76亿元 。资产负债率 41.06% ，较上年末增加4.32个百分点 。流动比率2.19，速动比率1.46 ，短期偿债能力尚可。

不过需关注的是，2026年Q1存货较上年末增加30.83% ，存货周转率同比有所下降 ，需警惕库存积压风险。

费用管控

2025年公司期间费用为 8.16亿元 ，期间费用率 27.45% ，同比下降3.53个百分点 。2026年Q1期间费用为2.53亿元，但期间费用率进一步降至 25.5% ，同比下降4.71个百分点 。

研发投入方面，2025年研发费用约 6.52亿元 ，同比增长8.23%，研发投入占营收比重约 21.94% ， 连续三年超20% 。研发人员占比超过75%，有效专利388项 。2026年Q1研发投入占比仍稳定在20%左右 。

七、员工薪资水平及公司在行业口碑

薪资水平

根据2025年年报数据 ：

员工总数 ： 911人 ，同比增长21.95%

人均薪酬 ： 55.77万元 ，同比微降0.05%

人均创收 ： 326.24万元 ，同比增长3.55%

人均创利 ： 33.78万元

行业口碑

公司拥有原晨星半导体SoC芯片设计10年以上经验的大佬带队，整体学历层次非常高（北大、清华、东南等名校），入职有资深mentor一对一带新人 。

八、减持、分红与融资情况

IPO融资

2024年3月，星宸科技在创业板IPO， 实际募资仅6.81亿元 ，较原计划的30.46亿元 缩水近24亿元 。

港股上市计划

2025年，公司宣布筹划发行H股并在香港上市。考虑到公司账面资金充裕，此举引发市场争议。公司表示港股上市是为深化全球化战略布局，加快海外业务发展。

分红情况

2024年6月，公司上市仅3个月即进行现金分红。上市一年多，星宸科技 合计分红1.26亿元 。

2025年度分配方案为： 每10股派发现金红利3元（含税） 。此前2024年中期曾实施10派2元的分红方案 。

值得注意的是，公司在申报A股IPO前夕曾进行突击巨额分红（2022年上半年分红3.64亿元），广受市场质疑。

大股东减持

公司上市后，两位持股5%以上的大股东在股票 刚过禁售期就轮番巨额减持 。其中一大股东已完成减持，合计套现 3.8亿元 ，持股比例精准降至5%以下。另一大股东减持也在进行中。

2025年年报显示，十大流通股东中有6位股东减持 。深圳市创新投资集团、南山红土基金等均有所减持 。

九、未来展望

战略定位升级

公司表示，经过持续研发与市场拓展，已 迈入厚积薄发的关键节点 ，正从单一视觉SoC提供商向 “端边侧大算力一体化解决方案商” 战略转型 。

核心增长引擎

1. 智能安防基本盘 ：实现AI NVR、高端IPC规模化放量 。2026年重点推进12nm及以下先进制程大算力芯片，单芯片可达32TOPS，原生支持7B端侧大模型 。

2. 具身智能机器人 ：已实现高增长出货，成为核心增长引擎 。公司在研“小脑”及“大脑”SoC芯片，最高覆盖128T算力 。

3. 智能车载 ：首款高阶车载主激光雷达芯片SS901已量产上车 ；补盲雷达芯片计划2026年四季度发布 ； 自2027年起预计进入规模化量产，目标出货量千万级别，力争三年内成为全球车载激光雷达LiDAR芯片龙头 。

4. 智能穿戴 ：第一代AI眼镜芯片已量产出货，第二代预计2026年流片 。

风险提示

需关注的风险包括：技术研发迭代风险、市场竞争风险、经营风险 ；大股东减持带来的市场信心冲击；经营现金流阶段性为负及存货攀升等财务指标变化。

结语

星宸科技成立仅9年，便从零起步成长为全球视觉AI SoC领域的绝对龙头。公司正从安防芯片龙头向具身智能、车载激光雷达等新兴赛道全面进发。然而，大股东减持、账面资金充裕却赴港上市、经营现金流阶段性转负等问题也值得持续关注。在端边侧AI浪潮席卷而来的当下，这家视觉AI芯片龙头的征程才刚刚开始。