从暴跌到狂飙：SK海力士日内暴涨13%，发生了什么？

韩国综合股价指数(KOSPI)7月15日大幅反弹，韩国KOSPI指数日内涨超8%。SK海力士涨近13%，三星电子涨7.7%。此前，该指数7月14日收报6856.83点，较9114.55点的纪录收盘高点下跌约25%，自6月下旬高点起进入熊市。

反弹的直接触发因素来自隔夜。SK海力士的美国存托凭证(ADR)在纳斯达克上涨27.29%，创上市以来最高，较其韩国本土股价形成约50%的溢价；巴克莱给予该ADR"增持"评级，目标价330美元。同日公布的美国6月消费者物价指数同比上涨3.5%，低于市场预期。当日韩国开盘6分钟后触发买入方向的sidecar机制，程序化买单被暂停五分钟。

路透社指出，支撑这轮行情的基本面并未消失。三星电子(005930.KS)与SK海力士(000660.KS)的利润仍在爆发式增长，继续支撑投资逻辑。风险来自另一侧：这轮上涨由融资负债催化，集中于仅仅两只股票，与整体经济日益脱节，监管机构因此保持警惕，投资者要承受剧烈波动。

杠杆与两只股票

第一重放大来自指数集中度。三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值略超一半，其中任何一只出现剧烈波动，都足以压倒整个市场。新韩证券分析师朴宇烈表示，由于两家公司权重高，单一股票杠杆产品对KOSPI的影响大于其他国家。作为对比，英伟达(NVDA.O)这样体量的美国股票仅占标普500指数的7%。

第二重放大来自杠杆产品本身。SK海力士7月13日在首尔下跌14%，同期一只跟踪该股的2倍杠杆ETF在香港下跌超过30%。抛售引发进一步抛售，跌幅被放大，拖累KOSPI当日下跌8%。此前，同一只股票借助融资资金实现股价上涨两倍，并完成规模265亿美元的美国上市，创外国公司在美上市规模纪录，首日交易价格较发行价高14%。

个体层面的后果已经出现。24岁的大学生李承镐在牛市中通过融资借款，把1000万至2000万韩元做到3亿韩元，但随后眼睁睁地看着这一切化为乌有。“我认为像我妈妈和奶奶这样的人，虽然会说三星是韩国第一大公司，但她们并没有充分理解杠杆投资的风险，只想着股价会以两倍的速度上涨，却没有想到股价也会以两倍的速度下跌。”

与散户加杠杆同时发生的，是外资撤出。外国投资者今年从韩国股市撤出近1100亿美元，创下纪录。结果是，接下这些卖盘的主要是韩国国内散户。监管机构已经注意到这一结构。韩国金融监督院表示将监控这些产品，必要时调查过度营销行为。

估值指向的方向与风险相反。三星与SK海力士的预测利润上升幅度足够大，尽管股价上涨超过一倍，两家公司今年的远期市盈率反而下降。与索罗斯共同创立量子基金的吉姆·罗杰斯给出不同判断，他表示不喜欢买入一直直线上涨的市场，因此不做任何操作;他说自己要等到市场跌透、悲观情绪弥漫的时候才出手，韩国现在还没到那一步。（国际财闻汇）