反攻了，恒科涨超3%

7月16日，恒生科技指数强势大涨逾3%，成份股全线走强。小鹏集团-W、小米集团-W、快手-W单日涨超6%，哔哩哔哩-W、百度集团-SW、阿里巴巴-W涨逾4%，AI产业链与互联网平台领涨大市。

^{（恒生科技成份股表现；富途牛牛）}

此轮反弹并非一日之功。

6月26日，恒生科技指数曾跌至4229.94点，阿里巴巴、美团等权重标的悉数跌破年度低点。

此后指数开启反弹之路，7月8日单日暴涨4.97%，创下2026年以来第二大单日收盘涨幅，恒指同步大涨2.99%重返24000点，全日成交3758亿港元。

截至当日，恒生科技指数已实现两周连阳，累计涨幅超10%。

^{（恒生科技指数走势；富途牛牛）}

本轮反弹的核心驱动，来自多重政策信号与资金面因素的共振。

7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会上释放重大政策信号：国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例。这一表态直接提振了市场对港股中长期信心的预期。

资金面上，外资正在持续回流。根据港交所中央结算中心数据，近期外资已扭转此前持续流出趋势，呈现连续净流入态势。与此同时，港股整体沽空比率一度冲至28%以上的历史极端水平——空头回补压力成为市场急涨的重要催化剂。

6月恒生科技指数单月跌超8%，港股通互联网指数下跌超13%，板块估值比过去五年几乎所有时间都更低。

这种估值压缩并非基本面恶化，而是海外流动性收紧、国内信用修复偏慢、A股AI硬件方向极致拥挤三重外部压力叠加的结果。

企业盈利预期底部正在企稳，自下而上测算的恒生综指盈利预期已现筑底迹象。2026年盈利增速预期近一个月在10%左右波动，负面预期已计价充分。

不过，市场对反弹的持续性同样也存在分歧。这轮上涨大概率是"中期底部修复"而非单纯的超跌技术反弹，但反转需要三个条件同频：AI商业化从成本端转向收入端、互联网龙头盈利能力持续改善、美联储宽松预期稳固。

另一个关键观察点落在中报上——AI技术对业务效率的实际提升效果，是行情从估值修复走向趋势反转的关键试金石。

综合来看，港股估值修复窗口有望延续。资源品受益于全球供给约束，医药生物受益于创新药出海，制造出海受益于全球供应链重塑，共同构成盈利修复的多条线索。

短期看政策信号与资金回流，中长期看AI盈利兑现与美联储政策路径。