首次！珀莱雅、巨子生物，一起出手了

珀莱雅与巨子生物罕见“同台”。

近日，深圳市维琪科技股份有限公司（以下简称“维琪科技”）完成北交所IPO发行，进入上市前的最后准备阶段。

其IPO的战略配售名单里，出现了两个熟悉又特殊的身影：珀莱雅（海南）投资有限公司（以下简称“珀莱雅海南”）与西安巨子生物基因技术股份有限公司（以下简称“巨子生物”）。

对珀莱雅海南而言，这是其继彩妆品牌花知晓之后投资的第二家企业。

而对巨子生物来说，这则是一次“破例”。长期以来，巨子生物以独家重组胶原蛋白原料为绝对护城河，从原料到终端品牌全部自研自产，对外部原料商几乎没有投资先例。此次战投维琪科技，是其首次对“非自研”的外部原料商出手。

两大国货美妆巨头，同时盯上一家多肽原料商。一个在产业链闭环中补上“上游技术”的拼图，一个在重组胶原蛋白之外破例打开了多肽的窗口。

公开资料显示，维琪科技成立于2011年，主营化妆品原料及化妆品成品的研发、生产与销售。公司已建立以皮肤活性多肽为主、以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系。

2026年7月15日，维琪科技IPO发行结果出炉。此次发行价格为22.16元/股，发行数量883万股，募资总额约1.96亿元。发行结果公告显示，网上有效申购倍数高达约5116倍，市场热度可见一斑。

更值得玩味的，是战略配售名单。珀莱雅海南与巨子生物，各获配90252股，限售期6个月。

这是两家头部国货美妆集团罕见的“同框”下场。珀莱雅本是维琪科技的既有客户，从采购原料到掏钱入股，关系升级；而巨子生物作为胶原蛋白赛道龙头，与维琪在功效护肤上虽属不同技术流派，此次却以资本投票。

要知道，上游原料商能同时拿到品牌方的订单和股权，在美妆产业链中并不常见。

业绩曲线给出了部分答案。招股书显示，2023年-2025年，维琪科技营收从1.65亿元爬升至2.75亿元，三年复合增长29.19%；归母净利润从4228.72万元增至9084.67万元，复合增长率高达46.57%。利润增速跑赢营收，规模效应开始兑现。

在细分赛道里的位置，则解释了维琪科技护城河。根据弗若斯特沙利文报告，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%的市场份额位列第一。

截至招股书签署日（7月10日），维琪科技拥有22个获国家药监局备案的化妆品新原料，其中9个为“创新新原料”，这个数量同样位居行业第一。在化妆品新原料审批趋严的背景下，这是一道不低的制度性门槛。

客户版图则是另一重验证。国际端，维琪科技已经进入宝洁、联合利华、资生堂，以及科丝美诗、莹特丽、韩国科玛等全球顶级制造商的供应商体系；国内端，丸美、植物医生、HBN、珀莱雅等品牌均在其直接或间接合作名单上。

从体量上看，2.75亿元的营收在A股美妆板块仍属“小而美”，但5116倍的申购热情，说明市场押注的或许不是现在，而是多肽原料在中国功效护肤品浪潮里的未来渗透率。

而珀莱雅与巨子生物的双双落座，则或进一步说明：头部品牌进一步开始主动“锁仓”上游。

战投维琪科技，只是珀莱雅庞大投资版图的最新一块拼图。

据美妆产业圈梳理，近年来，珀莱雅的投资版图覆盖MCN机构、美妆新零售、医疗器械、原料及品牌等多个领域，已初步构建起一张从内容营销、渠道到研发、品牌的完整产业链网络。

在2019年-2021年，珀莱雅的投资重心主要集中于内容营销与渠道端。

2019年至2020年间，珀莱雅先后投资了熊客文化、清栀时尚、嘻柚互娱等多家MCN机构。其中，嘻柚互娱曾配合珀莱雅打造出“黑海盐泡泡面膜”等爆款案例，极大地助力了品牌初期的年轻化与新营销转型。

此外，珀莱雅还布局了优粉吧等服务商，以及ONLY WRITE等新零售渠道。

2021-2022年，珀莱雅的投资策略开始向品牌端倾斜，试图通过资本手段构建多元化的品牌矩阵，相继投资了腔护理品牌白惜、香氛品牌emonster等。

近两年，珀莱雅的投资版图迎来了战略级的“换挡”，重心向产业链上游的高壁垒技术领域延伸。

2022年起，珀莱雅密集出手投资了中科欣扬、柏垠生物、微新生物、桦冠生物等多家合成生物与生物科技企业，近期更是战略入股维琪科技。

另值得关注的是，珀莱雅海南在2026年5月完成了对彩妆品牌花知晓的控股收购，持股比例从38.45%提升至51%，将其正式纳入合并报表范围。

但投资不是笔笔都赚，损益分化很明显。据珀莱雅2025年年报披露，熊客文化、高浪在 2025 年分别给珀莱雅带来 150.82 元、249.99 万元的亏损；而刚投一年的花知晓，权益法下确认的投资损益约 4260 万元，并发放现金股利 3600 万元，是这份投资清单里最亮眼的一笔。

控股花知晓、战投维琪，珀莱雅的买买买还在继续。从追逐MCN的流量泡沫，到重仓合成生物的硬核技术，珀莱雅的转身，也是整个国货美妆从“营销驱动”向”研发驱动”进化的缩影。

那么，巨子生物的投资版图又是怎样的？

据美妆产业圈不完全统计，截至目前，巨子生物已投资了7家企业，涉及品牌、原料商等。动作不算密集，但落子方向清晰。

在横向孵化方面，比如，2024年，巨子生物通过投资杭州巨梓生物科技有限公司，正式推出新品牌珀希妍，入局“进阶抗皱”领域。

更值得关注的是其向“大健康”领域的试探。

2024年，巨子生物投资西安速力奥生物科技有限公司切入食品研发，探索功能性食品赛道；2022年，巨子生物与杭州悠可化妆品有限公司成立杭州巨悠欣苷生物科技有限公司，推出品牌欣苷生物，布局口服美容赛道，将核心原料优势转化为终端品牌势能。

这背后，其实是巨子生物将核心原料稀有人参皂苷的优势，从外用的护肤品延伸至内服的健康消费品，试图把技术红利转化为更广谱的终端品牌势能。

另值得关注的是，2025年，巨子生物还作为战略投资者，与孩子王等共同完成了对养发护发龙头企业珠海市丝域实业发展有限公司（以下简称“丝域实业”）的收购。巨子生物通过此次投资获得了丝域实业10% 的股权。

孩子王在公告中表示，此举旨在“强化产业协同和资源整合”，并认为巨子生物在皮肤护理领域的专长能帮助丝域实业提升研发能力，完善其产品生态。

而此次战投维琪科技，则是巨子生物首次对“非自研”的外部原料商出手。

这一动作多少有些打破常规，毕竟巨子生物长期以来以独家重组胶原蛋白原料为护城河。此次入股国内多肽原料市占率第一的维琪科技，或许暗示着其在巩固胶原蛋白基本盘之外，开始用资本手段为未来的功效原料矩阵做“战略性补仓”。

值得注意的是，巨子生物背后的实际控制人范代娣与严建亚夫妇，在美妆上市公司之外还构建了另一张庞大的投资版图。

其中，严建亚个人及通过其发起设立的三元资本，在航空航天、新材料、先进制造等领域多有布局。

例如，严建亚是A股航空锻造企业三角防务的实控人，并曾以个人身份参与宝钛股份定增，其个人及家族通过股权、基金等方式，在多条产业赛道均有深度涉足。严格来说，巨子生物本身的投资版图相对精炼，但其背后的家族资本触角，则远比化妆品行业更为辽阔。

当珀莱雅和巨子生物同时把筹码押给一家多肽原料商，释放的信号再明确不过：上游原料正在从“供应链”变成“战略资源”。品牌们的军备竞赛，已烧到了后端的实验室。谁先锁仓，谁就拿到了下一局的入场券。