滨化股份拟投18亿加码碳四产业链 持续加码研发半年归母净利预增208%

长江商报消息 老牌化工企业滨化股份（601678.SH、06745.HK）抛出重磅扩产规划。

7月17日，滨化股份公告，宣布拟通过全资子公司山东滨华新材料有限公司（以下简称“滨华新材料”）投资18.22亿元，规划建设一期7万吨/年卤化丁基橡胶项目，资金来源为自有资金及自筹资金。

此举不仅是公司加快绿色低碳转型发展的关键落子，更标志着滨化股份在深耕碳四产业链、布局高附加值精细化工产品领域迈出实质性步伐。

经营层面，公司盈利水平迎来大幅修复。受益于主营化工产品价格回暖、高毛利产品产能释放，滨化股份预计2026年上半年实现归母净利润3.44亿元，同比大增208.25%；扣非净利润2.86亿元，较上年同期成功扭亏，盈利结构持续优化。

长江商报记者注意到，长期高额研发投入构筑技术壁垒，为新项目落地提供工艺支撑。2023年—2025年滨化股份研发费用逐年上涨，三年累计3.61亿元。截至2025年末，公司手握161项有效专利，其中发明专利49项，多项自主工艺达到国内乃至国际领先水平。

拟18.22亿押注卤化丁基橡胶

7月17日，滨化股份发布对外投资公告，为推进绿色低碳转型、补齐碳四高端新材料短板，公司计划通过全资子公司滨华新材料落地25万吨/年特种橡胶一体化项目，优先启动一期7万吨/年卤化丁基橡胶项目建设，总投资额达18.22亿元，二期产能将结合行业需求、履行内部审批流程后择机推进。

公告披露，该项目选址山东滨州北海经济开发区，整体建设周期24个月，计划2027年6月30日正式开工，建成装置可实现氯化、溴化丁基橡胶柔性交替生产；项目资金以自有资金、外部自筹为主，公司可通过向滨华新材料增资的方式补充建设资金。

据了解，卤化丁基橡胶属于高壁垒特种弹性体，凭借优异气密性、耐温与化学稳定性，广泛用于汽车轮胎内衬、医药药用瓶塞、高端减震零部件等领域。当前全球汽车轻量化持续推进，国内医药包装产业扩容，叠加国内对进口卤化丁基橡胶长期征收反倾销关税，国产替代窗口期明确，高附加值特种橡胶赛道增长潜力充足，本次布局将直接增厚公司长期盈利水平。

从投资回报测算来看，项目所得税后投资回收期9.51年，所得税后财务内部收益率9.48%，资本金内部收益率13.98%；全面达产后预计每年创造营业收入11.38亿元，年均净利润约1.04亿元，经济效益稳健。同时项目配套完整环保处理设施，三废排放全部符合国家规范，契合公司低碳发展战略。

长江商报记者注意到，依托多年碳四产业积淀，滨化股份具备无可替代的原料配套优势。该项目每年消耗异丁烯原料6.37万吨，原料可全部由滨华新材料现有10万吨/年异丁烯装置管道直供，省去跨区域物流成本，同时稳定原料供给、保障产品品质。

更为关键的是，本次高端橡胶项目可有效盘活公司现有碳四产能。近年来，国内MTBE产能持续扩张，2026年行业新增产能集中释放，同质化竞争、产能过剩导致产品利润持续压缩。新项目落地后，每年可消化11万吨MTBE产能，成功将低毛利、强周期的碳四基础品，转化为高附加值、高壁垒的特种橡胶新材料，彻底优化碳四产品结构、巩固公司在碳四精细化工领域的核心竞争力，打通“碳四-叔丁醇—异丁烯-卤化丁基橡胶”完整高端产业链。

上半年预计扣非净利2.86亿扭亏

公开资料显示，滨化股份始建于1968年，2010年于上交所上市，是一家综合性化工集团，主营氯碱化学品、碳三碳四化学品及湿电子化学品，核心产品包括烧碱、环氧丙烷、MTBE及电子级氢氟酸等。

2026年7月10日，滨化股份正式在港交所主板挂牌，完成A+H双资本平台布局。本次港股全球发售3.52亿股H股，发行价3.48港元/股，募资净额11.6亿港元，募集资金将投向新材料扩产、研发升级与海外市场拓展。

财务数据显示，2023年—2025年，滨化股份营收规模持续攀升，分别实现73.06亿元、102.28亿元、148.36亿元；对应归母净利润3.99亿元、2.17亿元、2.35亿元，毛利率16.7%、6.4%、9.8%，业绩波动主要受基础化工品周期价格影响。

最新业绩预告显示，2026年上半年，公司预计实现归母净利润3.44亿元，同比大幅增长208.25%；扣非净利润2.86亿元，较上年同期亏损1327.52万元实现扭亏。对于盈利修复，滨化股份解释，上半年全生产线稳定满负荷运转，叠加海外地缘冲突带动全球化工原料涨价，环氧丙烷、氯丙烯、丙烯等核心产品价格同比走高，产品毛利显著修复。

长江商报记者注意到，氯碱业务是公司穿越周期的基本盘，根据弗若斯特沙利文2025年收入口径统计，滨化股份为国内粒状烧碱、食品级片碱、氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯第一大生产商，环氧丙烷产能规模位居全国第二。

沿着氯碱产业链延伸，碳三、碳四板块已成长为公司第一增长曲线。2025年，公司MTBE单品收入36.16亿元，占总营收24.37%；环氧丙烷收入34.08亿元，占比22.97%，两类碳三碳四产品合计贡献近47%营收；传统烧碱业务收入22.05亿元，占比14.86%；电子化学品、各类精细化工品等其他业务合计收入48.31亿元，占比32.56%。

值得关注的是，持续加码研发投入是公司高端化转型的核心支撑，也为本次卤化丁基橡胶新项目落地提供工艺技术储备。2023年—2025年，滨化股份研发费用逐年递增，分别为0.68亿元、1.20亿元、1.73亿元，三年累计研发费用3.61亿元，其中2025年研发费用同比增幅43.95%。

技术成果层面，公司氯醇法环氧丙烷皂化工艺全国首家通过专家论证。“苯酚双氧水羟基化制苯二酚固定床新工艺”科技成果通过权威评价，达到国际领先水平；PPS低氯级、涂料级产品开发，PIB、催化剂等研发取得突破。截至2025年末，滨化股份拥有有效专利161项，其中发明专利49项。

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