花旗上调中国至“超配”

2026年7月20日，花旗集团发布最新全球策略报告，正式将中国股市评级由 “战术性中性” 提至 “超配”。

与此同时，花旗将此前狂飙的韩国股市降至 “战术性中性”，并将墨西哥提升至 “中性”。

在AI单核驱动告一段落、新兴市场收益离散度创近25年新高之际。

花旗这场 “弃韩转中” 的调仓，标志着全球资本正加速从极化拥挤的单一主线，转向具备估值安全边际与周期复苏底色的中国资产。

花旗调仓：上调中国，下调韩国

今日（7月20日），花旗对新兴市场核心阵地的资产再平衡配置，作出三项关键调整：

（WindClaw梳理花旗对新兴市场国家配置的调整）

据花旗策略团队报告，David Groman等策略师表示，当前新兴市场投资机会正在出现结构性变化。如果宏观环境继续保持有利，包括地缘政治风险缓和、全球流动性环境改善等因素支持，市场上涨动力存在进一步扩散空间。

与此同时，花旗中国策略师Pierre Lau强调，恒生指数目前仅以9.4倍2026年预期市盈率和1.1倍市净率交易，均显著低于历史均值。

基于此，花旗给出以下预期：

恒生指数：2026年底目标价29600点，2027年中目标价30500点；

沪深300指数：2026年底目标价5600点，2027年中目标价5700点

MSCI中国指数：2026年底目标价92美元，潜在上行空间达31%。

“涨势扩散” 或成下半年破局主线。

2026年上半年，新兴市场上演了一场狂热而狭隘的 “少数人盛宴”。

MSCI新兴市场指数飙升近20%，创历史最佳开年之一。

不过，花旗表示，这轮涨势"极度集中"，韩国和中国台湾几乎贡献了指数层面的全部涨幅。这种集中程度在历史上极为罕见。

花旗数据显示，新兴市场国家主要市场之间的回报截面离散度，已升至过去25年的最高水平。

而随着AI板块高位震荡、筹码极度拥挤，单边抱团难以为继。

“涨势扩散” 成为下半年的破局主线。

——当狂热退潮，轻仓位、低估值且宏观边际回暖的中国市场，自然成为承接全球流动性扩散的最优容器。

华尔街共振

花旗的唱多并非孤响，华尔街顶级机构正形成罕见的 “看多中国” 共振：

WindClaw梳理认为，这一轮外资看多的核心驱动是一致的：

估值折让 + AI主线 + 盈利修复预期 + 资金重新配置

硬核数据验证了 “真金白银” 的流入趋势：

截至2026年5月，境外投资者持有A股流通市值突破4万亿元人民币。

IMF于2026年7月8日将中国全年经济增速预期上调至4.6%，成为全球极少数获评级上调的主力经济体。

不仅如此，国内机构也对A股后市给予乐观评价。

中金认为，AI产业链基本面未变、韩国去杠杆风险已进入政府应对期、融资杠杆风险远低于2015年峰值，叠加中国国新、中国诚通增持入场，A股估值已跌至全球主要市场洼地，悲观预期或已过度定价，布局窗口正在开启。