奥动新能源递表港交所，冲击“换电第一股”，蔚来、畅联股份持股

据港交所7月19日披露，奥动新能源股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招银国际为独家保荐人。若成功挂牌，奥动新能源将成为港股“换电第一股”。

奥动新能源的故事，绕不开蔡东青。

1986年，17岁的蔡东青用母亲东拼西凑的800元买了一台老式注塑机，生产塑料小喇叭玩具。此后他开创了“动漫+玩具”商业模式，打造出《喜羊羊与灰太狼》《巴啦啦小魔仙》《铠甲勇士》等现象级IP。2009年，奥飞娱乐在深交所上市，号称“中国动漫玩具第一股”。

2016年，蔡东青做了一个出人意料的决定，与换电技术专家张建平共同创立奥动新能源，切入新能源汽车换电赛道。

奥动新能源自成立以来累计融资约35亿元，股东包括蔚来资本、中国石化旗下基金等知名机构。IPO前，蔡东青直接持有约39.11%的股份，通过员工持股平台珠海奥立控制约0.99%，合计为控股股东。张建平持股13.24%，蔚来资本持股5.53%。广金凯得持股5.2%。

2023年至2025年，公司营收分别为11.55亿元、9.26亿元和6.77亿元，呈现持续下滑态势。2024年同比下降19.8%，2025年再降26.9%。截至2026年4月30日止四个月，公司营收微增至2.35亿元，上年同期为2.31亿元。

营收收缩的直接原因是业务结构的剧烈变化。公司正在经历从“换电设备销售商”到“换电服务商”的战略转型。

设备销售曾是公司的核心收入来源。2022年该业务收入7.31亿元，占营收的66.9%。随着换电行业“标准割据”的痛点日益凸显，不同车企电池包规格不统一、跨平台兼容性差、定制化成本高，设备销售业务持续萎缩。2023年和2024年，该业务收入分别降至5.19亿元和2.68亿元，2025年进一步降至1.95亿元。

取而代之的是自有换电站换电服务业务的崛起。2023年至2025年，该业务收入分别为5.29亿元、5.47亿元和4.40亿元，成为新的营收支柱。

尽管营收持续下滑，奥动新能源的亏损正在收窄。

2023年至2025年，公司净亏损分别为6.55亿元、4.19亿元和3.07亿元，2025年净亏损较2023年收窄超过53%。2026年前4个月，公司期内亏损9143万元，上年同期为1.03亿元，亏损额同比下降约11.5%。

毛损是公司长期面临的另一大挑战。2023年至2025年，公司毛亏损分别为3985万元、3410万元和3389万元；毛亏损率分别为3.4%、3.7%和5.0%。毛损主要源于自有换电站相对较高的成本结构。

2025年，自有换电站换电服务业务的毛利率为-21.4%。相比之下，面向第三方客户的换电运营服务（含设备销售及运营服务）毛利率始终为正，2025年设备销售业务毛利率达12.9%，运营服务毛利率达61.4%。截至2026年4月30日止四个月，公司录得毛利412万元，并录得正经营现金流入。但招股书风险提示中坦言，预期2026年全年仍将录得净亏损。

在现金流方面，2023年、2024年及2025年，公司经营活动现金净额分别为-4.03亿元、-1.24亿元和-6522万元。截至2026年4月30日，公司持有现金及现金等价物约3亿元。

在业务层面，奥动新能源正加速从重资产向轻资产运营转型。

公司自有换电站数量从2023年末的321座缩减至2026年4月末的214座，减少超过100座。而同期接入其智慧能源服务平台的第三方站点从231座增至317座。截至2026年4月30日，奥动新能源智慧能源服务平台已连接531座换电站，覆盖214座自有换电站及317座第三方站点，注册电动汽车超过13万辆，管理电池超过16万块。

在车企合作方面，奥动已与一汽、东风、长安、上汽、北汽、广汽、东风日产、合众等超16家主流整车企业开展合作，共同开发超30款换电车型。

在技术方面，公司自主研发的卡扣式底盘换电技术可实现乘用车最快20秒换电。公司累计获得超2300项中国授权专利，参与制定76项行业标准。根据灼识咨询数据，2025年按换电站运营服务产生的收入计，奥动新能源在中国排名第三。

奥动新能源面临的挑战同样不容忽视。2023年至2025年营收从11.55亿元降至6.77亿元，公司正处在“旧业务萎缩、新业务尚未完全接棒”的转型阵痛期。

自有站换电服务毛利率为-21.4%，虽然亏损幅度在收窄，但商业模式尚未实现自我造血。且蔚来自建超3600座换电站，形成生态闭环；宁德时代携巧克力换电标准化方案强势入局。奥动定位“独立第三方”，虽与16家车企合作，但深度绑定不足。

根据招股书，本次IPO募集资金将主要用于三大方向：

第一，迭代及优化换电解决方案，推动技术开发。包括加强数字化智能系统、提升及推动V2S2G（车辆-换电站-电网）技术、发展换电站无人化营运技术。公司V2S2G技术已持有全球首张电动汽车换电系统CE证书，通过提升换电站的能源管理能力，可参与电网调峰调频，进一步拓宽换电站的收入来源。

第二，推广及营销换电解决方案，提升营运能力。资金将用于扩大换电解决方案的市场覆盖，提升营运能力以支持可扩展的业务增长。在换电行业从“设备驱动”向“服务驱动”转型的背景下，扩大服务网络和品牌影响力是公司实现规模效应的关键。

第三，为潜在战略投资、收购或合作安排提供资金。公司将寻求能够补充换电解决方案及能源管理能力的战略投资或收购机会，以完善产业链布局。

此外，部分资金将用作营运资金及其他一般企业用途。从募资投向来看，公司正处于从“重资产运营”向“轻资产服务”转型的关键阶段，技术升级和市场拓展是两大核心方向。

奥动新能源能否在换电赛道的资本竞速中率先撞线，成为港股“换电第一股”，将是市场持续关注的核心命题。