2580辆无人矿卡在矿区跑，三年亏12亿但市占率第一，刚上了港股

7月8日，易控智驾（07687.HK）在港交所主板挂牌上市，发行价87.92港元/股，募资约22.98亿港元，上市首日市值约143亿港元。

这是一家做矿区无人驾驶的公司。截至2025年底，累计部署2580辆活跃无人矿卡，占据中国矿区无人驾驶市场55.5%份额，按2025年收入计在中国商用车智能驾驶公司中排名第一。

但上市光环之下，三年累计亏损约12.4亿元、应收账款周转天数拉长到168天、经营现金流连续三年为负——这些数字同样值得关注。

矿区无人驾驶：L4落地最快的场景

在所有无人驾驶细分赛道里，矿区可能是商业化落地最快的一个。

原因不复杂：封闭场景，路线固定，没有行人和社会车辆，安全风险相对可控；矿区招司机越来越难，年轻人不愿意干又累又危险的矿卡驾驶；政策在推，2024年国家矿山安全监察局提出到2026年煤矿智能化产能占比不低于60%。

据灼识咨询数据，2024年中国矿区无人驾驶市场规模约20亿元，预计2030年增长至396亿元，复合年增长率65.3%。目前渗透率约1%，华泰证券测算露天煤矿无人矿卡新车渗透率已从2021年的0.3%提升到2025年的约15%。

易控智驾就是这个赛道的头部企业。2018年成立于福建龙岩上杭县，核心产品是"著山"（无人驾驶矿卡解决方案）和"暮野"（矿区数字化解决方案）。系统支持宽体车、刚性车等多种车型和纯电、混动、燃油等多种动力，能实现无人与有人混行作业。

运营数据方面：2580辆活跃矿卡覆盖30个矿场，13家终端客户集团包括国家能源集团、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团、宝武集团等。服务了年核定产能超1000万吨的41个露天煤矿中的19个，12个最大露天煤矿中的7个。单车日均作业21小时，生产效率达人工108%。2022到2024年连续三年终端客户留存率100%。

创始人：从游戏出海到老头乐到矿山

CEO蓝水生的创业经历在无人车行业相当独特。

江西财经大学管理学专业毕业，不是技术出身。2006到2009年间创办过多家游戏公司，其中广州易幻网络做游戏出海发行，累计发行超200款游戏覆盖近20国，2016年被A股上市公司宝通科技收购。

2014年他进入新能源领域，2016年合资成立江苏易咖新能源，做低速电动车——就是俗称的"老头乐"。2019年前5个月卖了1.1万多辆，但后来企业经营出问题，蓝水生于2020年4月退出。

做低速电动车的经历让他注意到自动驾驶。最初想收购一家自动驾驶公司，但2017年正值行业投融资高峰，好公司溢价太高，最终决定自己干。经人介绍认识了从宇通客车离职的张磊——郑州轻工业大学工学学士，在宇通做了6年智能化技术研究工程师，深度参与了宇通自动驾驶研发项目。

一个有钱有商业头脑但不懂技术，一个有技术有团队但融资困难，2018年5月共同创立易控智驾。IPO后蓝水生持股21.64%，妻子刘冬梅持股1.9%，张磊持股5.07%，三人作为一致行动人合计控制35.19%股份。

投资方阵容包括紫金矿业、宁德时代、蔚来资本、德赛西威、同力股份、富达国际、斯道资本、葛卫东个人等，上市前累计融资约20.59亿元，完成11轮融资。

两种模式：轻资产在赚钱，重资产在拖累

易控智驾有两种商业模式，毛利率差距明显：

客户提供车队模式（轻资产）：客户自己买或租矿卡，易控提供无人驾驶技术和软件服务。2025年收入8.15亿，占比56.8%，毛利率16.0%。

公司提供车队模式（重资产）：易控自己出车，提供全生命周期服务。2025年收入6.13亿，占比42.7%，毛利率仅1.5%。

公司正在从重资产往轻资产转型，轻资产模式的毛利率明显更健康。但目前两种模式并行，重资产模式仍在拖累整体盈利水平。

财务数据：增收不增利

2023到2025年，营收从2.71亿飙到14.35亿，复合增速超过130%。但同期净亏损从3.34亿扩大到5.16亿，三年累计亏损约12.4亿，亏损逐年扩大。

毛利率在改善：2023年-18.6% → 2024年7.6% → 2025年10.1%。轻资产模式毛利率16.0%，但重资产模式只有1.5%。

更值得关注的是现金流和应收账款：

经营现金流连续三年为负：-2.51亿、-7.13亿、-3.94亿。应收账款周转天数从48.8天拉长到86.9天再到168.5天——两年时间收钱周期从不到两个月拖到近半年。应收款项从1.15亿暴涨到10.42亿。

客户集中度也在改善但仍偏高：前五大客户营收占比从94.4%降到83.7%再降到66.3%，最大客户占比35.7%。

研发投入持续增长：2023年1.77亿、2024年2.08亿、2025年2.71亿。研发费用率从65.4%降到18.8%，主要因营收规模快速放大稀释。

薪资待遇

据公开招聘信息整理（以实际面试沟通为准）：

校招（2026届）：定位算法20-40K、感知算法30-60K、决策规划20-40K、预测决策规划30-60K、C++开发20-35K，均15薪，工作地点北京。售后服务工程师6-8K（郑州）。

社招：激光定位算法25-50K（3-5年）、服务端开发20-30K（郑州）、产品经理18-25K（郑州）、销售20-40K（郑州），均15薪。

据jobui数据，73.9%岗位在20-50K区间，本科均薪25.4K，硕士34.8K，博士36.9K。北京均薪35K，郑州26.5K。2026年薪资较上年增长约14%。

牛客网有offer对比帖，视觉算法岗3.8万×16薪总包约61万，发帖人同时对比百度（50万）和旷视（48万）。

福利包括五险一金、租房补贴、全勤奖、出差补贴、交通补贴、带薪年假、中晚餐补、年度体检、股票期权。公司有博士后科研工作站，硕博占比超55%，全职博士16人。校招生有导师1v1指导，面试3轮线上进行。

工作体验：矿区条件艰苦

牛客网有员工反馈："工作强度大，周末经常加班，公司名气小，以后跳槽大厂会很难。"这句话点出了矿区无人驾驶的核心矛盾——技术栈和乘用车智驾有交集但也有差异，跳槽面相对窄。

脉脉上有报道描述矿上工作条件，提到"吃饭不规律，连上厕所都成问题"。公司确认新员工入职后推荐去矿区出差了解业务，矿区偏远、条件艰苦需要心理准备。

不过也有积极的一面。据公开报道，传统矿卡司机转型为远程监控岗后，日均体力劳作时间从7小时降到不足2小时，劳动强度下降超70%，薪资从7K涨到11-12K，涨幅超57%。单人可同时值守5-10台设备，人均效率提升60%以上。

竞争格局：一超多强

易控智驾凭2580辆车队规模领先，但追兵不少：

希迪智驾2025年12月已先一步在港交所上市，是真正的"无人矿卡第一股"。踏歌智行和伯镭科技分别于2026年5月和1月递表港交所。主机厂方面，徐工、三一等自带无人驾驶能力。国际巨头卡特彼勒全球部署820台无人矿卡，投运以来工伤事故为零。

有分析指出，矿区无人驾驶存在场景单一、技术门槛相对较低、算法同质化等问题。技术差距没有代差时，价格成为主要竞争手段，可能进一步拉低行业盈利预期。

写在最后

易控智驾上市首日市值143亿港元，目前约128亿港元，有所回落。上市募资22.98亿港元，主要用于软硬件研发、海外扩张、人才发展。

从投资角度看，营收增速在放缓——2024年同比增长264%，2025年降到45.5%。亏损还在扩大，现金流为负，应收账款周期拉长。EBITDA虽然在改善（2023年-2.77亿 → 2025年-2.24亿），但距离盈利还有距离。

从求职角度看，矿区无人驾驶是一个"不太酷但实在"的赛道。真实运营环境、完整技术栈、客户付费意愿明确，这三点在L4行业里不多见。但公司还没盈利，品牌知名度有限，矿区场景垂直跳槽面较窄，这些都是需要权衡的因素。

蔚来资本投资时说过一句话——"谁吃的土多，谁才能把矿山干好。"这话放在矿区无人驾驶这个赛道上，可能是最朴素的判断标准。

以上信息基于公开招股书、招股资料、媒体报道及招聘平台数据整理，薪资数据以实际面试沟通为准。