国投大湾区基金重仓押注！国产AI ASIC“探花”中茵微电子冲刺港股，3年营收暴增5倍

各位财友，又一家被“国家队”重仓押注的AI芯片黑马，站在了港交所的门前。

2026年3月29日， 中茵微电子（北京）股份有限公司 正式向港交所主板递交上市申请，拟在香港主板挂牌上市， 平安证券（香港） 担任独家保荐人 。公司成立于2021年2月，成立仅五年便向资本市场发起冲击 。

这家公司的标签在AI芯片定制圈相当能打： 按2025年AI ASIC收入计算，在中国国产芯片定制服务提供商中排名第三；按2025年芯片设计及交付收入计算，排名第二 。更引人注目的是其股东阵容—— 国投大湾区基金持股4.22%、产业升级基金二期持股3.68% ，两大“国投系”基金联手重仓 。此外， 华为哈勃 通过红土基金间接持股1.47%， 基石创投、洪泰基金、高瓴创投 等知名机构悉数在列 。

但翻开招股书，光鲜的行业地位和“国家队”背书背后， 2025年净亏损扩大至1.64亿元、毛利率从46.12%骤降至27.75%、经营现金流持续为负 等问题同样不容忽视 。

这只成立仅五年的AI ASIC“探花”，港股IPO到底成色几何？拆招股书。

01 清华夫妻档的“AI算力梦”：从4nm到28nm的全栈布局

中茵微电子的故事，始于一对清华夫妻的创业梦想。

创始人 王洪鹏 与妻子 张冬青 ，均为清华大学毕业的80后。2021年2月，两人在南京浦口创立中茵微电子，彼时正值AI大模型爆发的前夜 。王洪鹏直接持股19.92%，并通过一致行动协议合计控制公司约55%的投票权 。

公司是一家典型的 平台化芯片定制服务提供商 ，专注于 AI ASIC（专用集成电路） 的研发和商业化 。其定制的AI ASIC能够解决大规模AI芯片集群的数据传输瓶颈，实现算力利用率的最大化 。

中茵微电子的技术实力覆盖 从4纳米到28纳米 的工艺节点，提供从芯片架构设计、逻辑实现、物理设计到2.5D/3D先进封装的全流程服务 。公司自研的专有高速接口IP涵盖三大类：高速数据接口IP（基于32‒112 Gbps SerDes技术）、高速存储接口IP（支持HBM3、LPDDR5x等标准）和芯粒互联接口IP 。

公司采用 “IP授权+ASIC定制+协同制造” 的业务模式：基于自研IP设计ASIC，通过与第三方晶圆代工厂及OSAT伙伴协作完成交付 。公司不设自有晶圆厂，属于 Fabless（无晶圆厂）芯片设计公司 。

截至2025年12月31日，公司研发部门拥有 317名研究及技术员工，占员工总数的81.7% ，核心团队来自华为、AMD、Marvell、Intel等顶级芯片设计公司 。研发费用从2023年的0.91亿元增长至2025年的2.39亿元，占总收入的比例分别为121.5%、50.5%及49.4% 。

02 业绩“冰火两重天”：营收暴涨5倍，亏损却同步扩大

中茵微电子的财务数据，呈现出一种极具张力的矛盾—— 收入指数级增长，亏损同步放大 。

收入从2023年的7480万元飙升至2025年的4.84亿元，三年增长约547% 。2024年同比增速高达364.63%，2025年增速回落至39.31% 。2025年收入构成中，芯片设计收入2.03亿元（占比42%）、芯片交付收入2.38亿元（占比49%）、IP授权收入4337.1万元（占比9%） 。

按应用类型划分，AI ASIC相关收入是绝对主力 ，2024年和2025年占比均超过90% 。AI ASIC收入从2023年的51.7%占比飙升至2025年的90.3% 。

亏损端呈现“V型”波动 ：2024年净亏损收窄至4845.9万元（同比收窄50.77%），但2025年净亏损急剧扩大至 1.64亿元，同比扩大237.42% 。

毛利率同样经历“过山车” ：从2023年的34.89%升至2024年的46.12%，2025年又骤降至 27.75% 。公司解释，2024年至2025年毛利回落的主要原因是芯片设计毛利出现明显下降，IP授权毛利也有所减少 。

经营现金流持续为负 ：2025年经营活动现金流为 -1.58亿元 ，期末现金约 1.15亿元 。中茵微电子坦言，公司一直为确立及保持在AI ASIC领域的市场地位而进行大量投资，导致在发展相对早期阶段产生较高的初始经营开支 。

03 “国投系+华为”联手站台：27亿估值背后的股东含金量

中茵微电子的股东阵容，可能是其IPO最大的看点之一。

IPO前，公司已完成 七轮融资，累计募集资金7.96亿元 ，投后估值约 27.16亿元 。

最引人注目的是“国投系”基金的深度参与 ：

国投大湾区基金 持股 4.22%

产业升级基金二期 持股 3.68%

两支“国投系”基金合计持股近8%，构成了公司最核心的“国家队”背书 。国投创业更早在2024年初便宣布领投中茵微电子，支持企业加速高速接口IP与Chiplet产品研发 。

华为哈勃 通过红土基金间接持股 1.47% ，是公司最受关注的产业资本股东 。此外， 基石创投 持股4.50%， 洪泰基金 持股3.95% 。其他知名投资者还包括 高瓴创投、张江高科、深创投 等 。

2026年1月的C轮融资中， 亦庄国投、京投公司联合领投 ，深创投、基石创投、洪泰基金等跟投 。 北京、南京、上海、深圳等多地国资平台 密集押注 。

“国投大湾区基金”是国家开发投资集团旗下的重要投资平台 ，重点布局粤港澳大湾区战略性新兴产业 。其重仓押注中茵微电子， 某种程度上是对公司在AI ASIC赛道技术实力和行业地位的“国家级认证” 。

有分析指出，一家成立仅五年的创业公司，能够集结如此豪华的股东阵容——国投系、华为哈勃、多地国资、顶级VC——实控人的资本运作能力令人侧目 。

04 国产AI ASIC赛道：千亿市场的“黄金窗口”

中茵微电子所处的赛道，正处于爆发的前夜。

AI ASIC（专用集成电路）是为特定AI应用场景定制的芯片，相比于通用GPU，在特定场景下具备更高的能效比、更低的延迟和更优的成本效益 。随着大模型从云端向端侧迁移，AI ASIC的需求正在井喷。

根据灼识咨询数据， 中国AI ASIC定制服务市场正处于爆发期，预计规模将从2025年的345.8亿元持续增长 。

中茵微电子已冲进AI ASIC国产定制芯片行业的 第一梯队 。按2025年AI ASIC收入计算，公司在中国国产芯片定制服务提供商中排名 第三 ；按芯片设计及交付收入计算，排名 第二 。

公司参与编制的 《芯粒互联接口规范》系列5项国家标准 已于2026年3月1日正式实施 。公司还于2025年成功入选南京市培育独角兽及中国潜在独角兽企业名单 。

当前国产AI ASIC赛道正处于 政策扶持与市场需求爆发的双重红利期 。大模型训练、边缘侧AI推理的算力缺口持续拉大，叠加半导体供应链国产化的刚性需求，本土芯片定制服务的替代空间超过千亿级 。

网友经验参考

以下是基于公开信息整理的中茵微电子IPO核心数据（注：公司于2026年3月29日首次递表，目前处于“处理中”状态，具体招股时间、发行价、入场费等尚未最终确定）：

敲黑板

从2021年2月成立到2026年3月递表港交所，中茵微电子用五年时间完成了一场惊人的“规模跃迁”。三年营收增长547%、AI ASIC国产前三、国投大湾区基金与华为哈勃联手站台——这些数字构成了它叩响港交所大门的底气。但2025年亏损扩大至1.64亿、毛利率从46%骤降至27.7%、经营现金流持续为负，同样是投资者需要仔细掂量的“硬币背面”。当国产AI ASIC赛道从千亿级蓝海走向竞争红海，中茵微电子能否在“国家队”的护航下跑通盈利模型，将是决定其IPO成色的关键。