15亿元！又一新材料企业IPO！姚力军三家“江丰系”上市公司棋局

姚力军 ， 其 旗下先进金属材料企业上海同创普润新材料股份有限公司 （ 以下称同创普润 ） 6 月 30 日科创板 IPO 受理， 7 月 8 日进入问询阶段。 公司拟募资 15 亿元。

此前，江丰电子于 7 月 2 日公告称，北京凯德石英股份有限公司（以下称凯德石英）部分股份过户完成。江丰电子成为其控股股东、实控人变更为姚力军，凯德石英纳入江丰电子合并报表。

可以预想，如果同创普润顺利登陆科创板， 姚力军将坐拥三家上市公司 。如此一来， 其背后藏怎样的战略布局？

同创普润 目前有超高纯金属材料（ 4N5-6N 钽、 7N 铜、 6N 铝、 5N 锰等）、高纯高性能金属材料两大产品线，是溅射靶材的上游核心基材。据弗若斯特沙利文数据，超高纯钽材料全球市占率超 30% ，居全球第一梯队；超高纯铜、铝国内市占率分别约 24% 、 27% ，属国内第一梯队。

凯德石英 是国内半导体石英零部件龙头，主营石英舟、石英管道等制品，适配 8 英寸、 12 英寸晶圆产线，产品覆盖半导体、光伏领域，与江丰电子下游客户高度重合。

江丰电子 是国内半导体溅射靶材绝对龙头，全球靶材出货量第一。核心业务为超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件，覆盖铝、钛、钽、铜、钨及合金靶材，适配 3nm 先进制程，客户覆盖台积电、中芯国际、三星等全球头部晶圆厂。

从产业链分工上看， 同创普润负责上游超高纯金属原料基底 ，解决超高纯金属原料 “卡脖子”问题，摆脱海外高纯原材料垄断、锁毛利、断供风险，保证先进制程靶材原料稳定供应、联合技术攻关，支撑 3nm 等先进制程认证。

江丰电子负责中游加工成金属溅射靶材、精密零部件 ，巩固靶材龙头地位，延伸精密零部件赛道。

凯德石英负责非金属石英耗材配套 。这将补齐非金属半导体耗材短板，从单一金属靶材供应商，变成金属 + 非金属综合耗材方案商，对晶圆厂做一站式配套服务，提升整体绑定能力、加快高端认证、扩大海外市场。

一言以蔽之， 三家公司整体构成半导体晶圆制造核心耗材全链条布局。

值得注意的是，同创普润在科创板独立上市，聚焦超高纯基础材料赛道，单独融资做高纯材料研发扩产，不占用江丰主体资金，同时保持深度产业协同。

但是， 同创普润 IPO 的过程不会很顺利。

首先，其 收入结构高度绑定江丰电子 。公司过半营收来自同实控人江丰电子，不具备广泛独立市场化客户基础。监管问询必定提及公司未来能否显著降低关联收入占比、建立第三方晶圆大厂直接供货能力、定价机制公允性、是否存在利润调节 / 利润输送等核心问题。

其次，其 业绩短期暴增但基础不稳 。 2023 年亏损、后续盈利提升依赖江丰订单；现金流波动大、存货占比高、应收账款压力大，盈利质量存疑。

此外，在 股权治理与实控人合规审核 方面，如股权结构分散、一致行动协议稳定性，实控人及高管合规核查，穿透核查江丰电子与同创普润之间业务边界的同业竞争核查，这些都需要明确。

总的来说，同创普润的 IPO 进程，不仅是一家企业的融资事件，更是本土半导体材料从 “单点突破” 走向 “集群化、平台化” 的缩影。姚力军的三家上市公司版图能否跑通，将成为国产半导体材料产业资本化的重要样本。