【聚仁新材】申购资金测算与配置策略

二级市场持续大幅下跌，引起了相当多负面情绪，周末，监管部门紧急行动，又是增持又是开会的，7月20日，开盘也就维持了大约半小时，个股就开始出现极端的两极分化行情，增援的先头部队遭遇伏击，盘中多次组织突围，奈何对方实力太强，经过3个多小时增援部队基本上全军覆没了。盘后，按此前节奏，北交所是会公告周三的新股发行安排的，但一直等到晚上6点多公告才来，一度都怀疑是不是考虑市场情况暂缓一次发行了。

但将近18：30，新一只北交所新股发行公告还是来了。那就是一周2家的发行节奏岿然不动，7月22日（周三）聚仁新材（920258）发行申购。下面看看聚仁新材的申购策略。在当前市场环境下，预测偏差可能会很大，大家参考进行申购时请注意保持足够余地。

一、发行申购基本情况

聚仁新材发行前总股本36000万股，非限售流通股0万股，本次发行4000万股，扣除10%战略配售后向网上公开发行3600万股，发行价为4.48元，单账户申购上限180万股，对应申购资金806.4万元。

聚仁新材最终的发行方案，与招股说明书注册稿中相比，发行量和拟募集资金数额都大幅缩减了，发行量从原计划6352.94万股，缩股幅度超过1/3接近37%了，拟募集资金葡萄牙不能砍掉了38%多。大幅缩股后，发行价与原预估小幅提高5%多，发行市盈率14.97倍。总体上，这一方案公司拿到的资金少了1个多亿，对申购者而言，大资金、小资金都受影响（原方案下200万元左右者有希望获配），但由于绝对价格低，无流通老股，初始流通市值才1.61亿元，还行吧。

聚仁新材属于化工材料领域，主要从事己内酯系列产品研发、生产与产业化应用。公司围绕己内酯开发出聚己内酯、聚己内酯多元醇和特种己内酯改性材料等系列衍生物，在延伸加工为聚氨酯制品、丙烯酸制品、生物可降解制品、医用材料和助剂类产品后，广泛应用于新能源汽车、环保涂料、生物可降解、生物医疗、装备制造等领域。报告期内，公司营业收入复合增长率达49.98%，产品2025年全球市场占有率达22.96%，国内占有率达56.40%，为国内规模最大、全球主要的己内酯系列产品供应商。

经营方面，过去三年营收、净利润每年均保持较高增幅，现金流表现不错，与净利润匹配，应收账款和存货规模都不高，资产负债率较低，财务上看没有什么明显毛病。而且，2026年上半年营收、净利润依然高速增长，上半年扣非净利润增幅超过50%。

聚仁新材本次发行市盈率14.97倍，行业静态市盈率30.2倍，可比公司静态市盈率33.89倍，同为北交所上市的一诺威23.14倍。但聚仁新材的优点是上半年业绩增幅较高，发行价对应的TTM市盈率仅11.2至11.8倍。

与发行人主营业务相近的同行业可比公司市盈率水平情况如下：

本次战略配售3家，包括员工参与战略配售资产管理计划、主承销商投资子公司和深圳创新投资。战略配售都是承诺限售12个月。

二、申购资金总额分析

根据发行申购数据的基本要素，顶格申购按比例能否获配到3手正股，需要看申购资金是否低于9676.8亿元，对应按比例获配一手正股门槛为268.8万元。

从聚仁新材申购上限看，比维琪科技降低74万元，而维琪科技880万元一线的申购户数达到7.95万户左右，预估聚仁新材顶格806.4万元申购户数可达8.5万户左右甚至略多，在此情况下，预估因顶格资金降低因素，申购资金比维琪科技减少600亿元；但考虑维琪科技全员碎股而门槛不太确定的情况，可能部分800来万元以下的稳健者未参与申购，这次比维琪科技确定性高，正常会增加一些申购者，从而增加申购资金至少300亿元以上。如与稍早些的康美特比较，顶格提高近30万元，但估计聚仁新材700万元以上申购户数要比康美特700增加大约8000户，这两个因素叠加影响，申购资金要比康美特增加约900多亿元至1000亿元。

从预估获配门槛看，按大约260多万元至270多万元估算，预估700万元以下账户申购资金大约2300亿元左右，其中陪跑资金800亿元左右，比维琪科技800万元以下陪跑账户对应资金增加近700亿元，与康美特700万元以下账户对应申购资金基本持平或略增加100亿元左右。

综合以上，正常情况下，聚仁新材申购资金总额大致比维琪科技增加四五百亿元，比康美特增加1000亿元以上，最终达到9500亿元左右。以9500亿元为基数，申购资金总额大概率在9500亿元至9700亿元间，对应正股门槛260万元至270万元左右。

以上说的是“正常情况下”，相应的就有“不正常情况”，也即如果申购资金总额突破9676.8亿元，顶格申购就无法按比例获配3手正股了，也即大家说的“顶格翻车”了，在此情况下，预估将至少增加超过8.5万手左右的碎股，碎股门槛低于正股门槛几十甚至接近100万元的可能性都有。如果很多原本达不到正股门槛的申购账户了解这一情况且愿意博一下，少说一点儿，增加一两百亿元申购资金不难，即申购资金总额就要达到9700至9900亿元左右了，此时，正股门槛270万元至275万元左右。

再次综合一下就是，聚仁新材申购资金总额9500亿元至9900亿元间，正股门槛260万元至275万元间，实际申购时，建议视个人资金情况自行加一些安全垫（个人觉得，按照275万元左右的正股门槛申购基本上已经够了）。

三、关于碎股门槛

如果获配一手正股门槛在270万元左右，与前期的永大股份、乔路铭相近。根据这2只个股的复盘数据，永大股份274来万元至548万元间申购账户2.1万至2.2万户，乔路铭292.8万元至585.6万元间账户约2.3万至2.4万户。按照聚仁新材正股门槛在265万元左右测算，那么预估265万元至530万元间申购户数在2.1万户左右，530万元至800万元间账户数量在1.5万户左右，加上800万元至顶格间大约8.5万户，265万元以上申购户数略超12万户。

在申购资金总额不超过9676.8亿元的情况下，按上面的账户推测，碎股总量大约5.4万手左右，远少于能够顶格申购的账户数量，即顶格申购需要抢时间，顶格申购抢不到碎股的概率超过1/3接近4成。

不申购资金总额超过9676.8亿元的情况下，按上面的账户推测，碎股总量接近13.9万手，意味着获配碎股的排名比正股门槛还要低1.8万名左右，对应申购资金……，不敢想象了（拍一下脑门，150万元吧）。

四、申购资金配置建议

按照以上分析，聚仁新材申购资金配置建议:

总资金265万元以上者，尽可能按270至275万元的整数倍申购，理性情况没有必要申购280万元至520万元、560万元至780万元间的金额，但如果本着众人拾柴火焰高的奉献精神，不妨赠人玫瑰，也许会手留余香。

总资金超过800万元者，尽量第一时间顶格申购，万一顶格不翻车呢？

资金量大需分户申购者，建议优先若干顶格第一时间申购后，剩余资金如符合第1条，按第1条办。

总资金低于265者，是不博一下久违的0+1，自己看着办吧。

特别提醒：

1、以上所有建议都仅供参考，还是注意防止策略高度趋同下的翻车风险。

2、申购就要确保能够获配的，不要总抱怨多用了20万还是50万元资金，浪费点总比为了省钱最后翻车好。

3、下方表格仅供参考，申购建议务必仔细看文字说明。