【开源】北证50指数2026年第三次调仓展望：蘅东光、美德乐、惠丰钻石或入列，被动资金扩容

作者丨分析师（证书编号）：诸海滨（S0790522080007）

摘要

北证50成分预计9月迎来调整，蘅东光、美德乐、惠丰钻石或调入指数

2026年9月第二个周五的下一个交易日（即9月15日），北证50指数样本股将进行2026年第三次调整。我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2026年2月1日-2026年7月17日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有6家，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调入规则标准的3家公司或为蘅东光、美德乐、惠丰钻石，备选公司预计为凯德石英、泰凯英、丹娜生物。此次调整也需剔除排名靠后公司，预计3家企业或为骏创科技、则成电子、青矩技术。北证50作为被动投资的重要工具，对北交所越来越重要。截至2026年7月17日，2022-2026年北证50指数基金规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元、120.85亿元。产品数量分别为16只、26只、43只、76只和95只。近期围绕北证50改革措施增多。例如2026年4月17日，10家基金公司发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告。最新的变化是，在审的基金中长信北证50成份指数增强A发行总份额达6.29亿份，首发规模也在扩大。北证50指数基金存量和首发上限份额的放宽有助于优化资金结构，增强市场韧性，也有助于促进公募产品供给端扩容，。未来若北证50ETF推出，北证50将变得更为重要，将进一步提升板块流动性，吸引增量资金配置北证资产。

观点：北证50报1,076.38点，北交所高贝塔跌幅较大，估值便宜加速赶底

受市场整体影响，高贝塔属性显现，本周北证A股跌幅较大，北证50和北证专精特新指数报1,076.38点和1,872.97点，周涨跌-10.98%和-13.13%。目前制约市场主要是新增资金不足和流动性结构问题。但估值已较便宜根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔负）分别为27.31X、54.85X、36.46X、30.14X、26.52X。展望后市，随着9月的北交所五周年临近，预计加速赶底中。我们建议，1）中报业绩增长较稳、估值性价比高、具备稀缺性的单项冠军；2）特有高景气赛道中细分产业链龙头。股票池包括（信息技术产业链：万源通、奥迪威；化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；高端装备产业链：同力股份、长虹能源、五新智能、林泰新材、捷众科技、世昌股份、宏远股份，三协电机、开发科技、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；医药产业链：锦波生物、海昇药业、梓橦宫、普昂医疗。消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。）

北交所审核/监管/新三板：本周1家企业过会，2家企业待上会

本周新股龙鑫智能首日涨幅为98.21%，莫森泰克过会，建工资源终止上市，北交所上市委员会定于2026年7月22日-24召开2026年第69-71审议会议审议的发行人为环能涡轮、旭阳新材、方意股份。

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

1

看点

北证50成分9月迎来调整，蘅东光、美德乐、惠丰钻石或调入指数

2026年9月第二个周五的下一个交易日（即9月15日），北证50指数样本股将进行2026年第三次调整。

根据北证50指数样本调整规则，1）上市时间为超过12个月；2）对样本空间内的证券按照过去六个月的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；3）对剩余证券按照过去六个月的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券，构成最新一期北证50指数样本。3）为有效降低指数样本周转率，北证50指数样本每次调整数量比例一般不超过10%，采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留。4）为提高指数样本临时调整的可预期性和透明性，北证50指数设置备选名单，用于样本定期调整之间发生的临时调整。备选名单中证券数量一般为指数样本数量的10%。

我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2026年2月1日-2026年7月17日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前50中有6家，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调入规则标准的3家公司或为蘅东光、美德乐、惠丰钻石，备选公司预计为凯德石英、泰凯英、丹娜生物。

而现有北证50样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠后的公司，2026年2月1日-2026年7月17日，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调出规则标准的3家企业分别为骏创科技、则成电子青矩技术。其中，被调出北证50指数样本股对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动性。

从被动指数基金规模角度来看，数据截至2026年7月17日，2022-2026年北证50指数基金规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元、120.85亿元。从被动指数基金跟踪产品数量来看，2022-2026年末跟踪北证50指数基金的产品数量分别为16只、26只、43只、76只和95只。

北交所ETF产品若落地，作为被动投资的重要工具，ETF的推出将有望提升板块流动性，吸引增量资金，尤其是公募基金、社保基金等机构资金进场。

2026年4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告。本次公募基金集中放宽北证50指数基金份额上限，一方面，有助于进一步顺畅中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为服务创新型中小企业主阵地注入中长期稳定资金。另一方面，有助于促进北交所公募产品供给端扩容，完善北交所指数基金产品矩阵，更好满足各类投资者配置需求。

截至2026年7月17日，北交所相关在审基金中长信北证50成份指数增强A发行总份额达6.29亿份。

2

表现

北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率33.25X

本周，北证A股、创业板估值下跌，科创板估值微涨。科创板整体PE估值从106.42X下跌到87.65X，创业板整体PE由47.43X下跌到41.77X，北证A股整体PE由36.40X下跌到33.25X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2026.7.13-2026.7.17）日均成交额163.58亿元，较上周下降17.61%，日均换手率达3.87%，较上周下降0.20pcts。

从指数流动性表现来看，北证50和北证专精特新指数本周（2026.7.13-2026.7.17）日均换手率分别为1.98%和2.93%，分别较上周变化-0.13Pcts和-0.50Pcts。

从年均流动性来看，截至2026年7月17日2026年北交所日均成交额均值为215.41亿元，日均换手率均值为4.35%。

从估值方面来看，2026年科创板与创业板与北交所相对估值越拉越大，北交所相对估值性价比机遇进一步凸显。截至2026年7月17日，北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为33.25X、41.77X、87.65X，北交所与创业板和科创板估值差分别达-8.52X和-54.40X。

从长历史序列看，北交所相对创业板的估值折价均值已经回落至2024年四季度以来的较低位置。2026年三季度北交所估值相对创业板和科创板折价均值分别77%和35%，截至2026年7月17日，折价分别为80%和38%。

从指数表现对比来看，截至2026年7月17日，北证50指数报1,076.38点，较上周跌-10.98%，指数PETTM43.18X；北证专精特新指数报1,872.97点，较上周跌-13.13%，指数PETTM60.14X；沪深300指数报4,529.10点，较上周跌-5.26%；科创50指数报1,715.40点，较上周跌-16.93%；创业板指数报3,428.63点，较上周跌-10.78%。

从北交所行业估值来看，高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为27.31X、54.85X、36.46X、30.14X、26.52X。

本轮北证A股公司的分层估值结构上来看，截至2026年7月17日，共计105家企业PETTM超过45X，占比32.01%，其中43家企业PETTM超过105X，占比13.11%；117家北交所企业PETTM处于0-30X，占比35.67%。

与上轮北证50高点2025年9月8日相比，北交所PETTM在0-30X的公司数量增长44家，PETTM超过45X的企业数量减少52家，其中PETTM超过90X的企业数量减少31家。

展望后市，本周北交所受市场整体影响，高贝塔属性显现，在经历近期大幅调整后，目前北交所与科创板和创业板估值性价比进一步凸显，目前制约北证市场的主要是流动性不足，我们认为未来随着临近9月，改革预期和估值差推动修复。建议围绕盈利和景气加速度进行筛选，寻找新的主线。我们建议关注，1）半年吧业绩增长前景较为确定、估值调整后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的单项冠军；2）高景气赛道中北交所中特有的细分产业链龙头的公司。

我们推荐关注股票池如下：

信息技术产业链：万源通、奥迪威；

化工新材料产业链：佳先股份、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术、天工股份、能之光、国亮新材；

高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、三协电机、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、美德乐；

医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、海昇药业。

消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、润农节水、江天科技。

3

新股

新股上市：龙鑫智能首日涨幅为98.21%

2025年1月1日到2026年7月17日，北交所共有67家企业新发上市。

其中2026年7月13日~2026年7月17日企业龙鑫智能在北交所上市。

2025年1月1日至2026年7月17日，北交所上市企业的发行市盈率均值为14.31X、中值为14.98X；首日涨跌幅均值为284.25%，首日涨跌幅中值为211.65%。

本周龙鑫智能首日涨幅为98.21%。2025年至今首日涨幅最大的前3家企业由大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）、新睿电子（800.67%）保持。

从新股发行节奏上来看，2024年全年发行新股23家，2025年北交所上市企业26家，截至2026年7月17日，2026年北交所上市企业41家。

4 、新三板

4、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善

新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。截至2026年6月底，新三板挂牌企业5863家，总市值30658.47亿元。

相应时间段内，新三板总市值从2015年1月底的5591.64亿元提升至2017年9月底的高点52452.6亿元，对应市盈率为30.65倍，随后总市值逐渐回落至20000亿元附近，2024年8月下跌至19784.1亿元。截至2026年6月底，新三板总市值为30658.47亿元，对应市盈率为19.52倍。

流动性方面，新三板月成交额在2015-2017年维持在较高位置，月成交额均值分别为159.22亿元、159.36亿元、189.32亿元，随后有所下滑至70亿元上下，2020年设立精选层，月成交额均值回升至107.89亿元，2021年进一步增长至179亿元，随后逐渐下滑，2024年月成交额均值达到2015年以来的最低值37.55亿元，2026年6月成交额为90.85亿元。

定增额度上来看，新三板定增为企业带来的募资额度在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额度595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。

定增次数呈现类似的趋势，2015年达到最高值1123次，随后有所下滑，2019年仅发生308次，随后有所回升，2022年达到590次。

新三板企业定增募资的均值在2014年达到最高值7775.20万元，随后下滑至4000万元上下；2024年有所提升，达到6173.50万元；2025年1-12月，均值水平回落至3595.96万元。

新三板作为服务中小企业的重要资本市场平台，挂牌企业群体在产业链覆盖上呈现出显著的广泛性与多元化特征。行业上，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过5%。

长期以来新三板培育出907家在沪深北以及港交所上市企业。截至2026年7月17日，新三板分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业69家、43家、133家、248家、329家、85家，其中专精特新小巨人有24家、15家、97家、116家、213家、7家，截至2026年7月17日，总市值分别6440亿元、2080亿元、11619亿元、15063亿元、7579亿元、6580亿元。

从行业分布来看，硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超5%。

从上市后发展表现来看，新三板培育的企业在上市板块后均取得了较好的发展。

5 、审核

5、北交所IPO审核一览：本周1家企业过会，3家企业待上会

按最新审核状态分类，2026年7月13日-2026年7月17日更新信息：

莫森泰克更新审核状态至已过会；

泓毅股份、幺麻子、广规科技更新审核状态至已问询；

建工资源更新审核状态至已终止；

北交所上市委员会定于2026年7月22日-24召开2026年第69-71审议会议审议的发行人为环能涡轮、旭阳新材、方意股份。

截至2026年7月17日，北交所已过会未申购企业中待上市企业49家；已注册企业10家；提交注册企业30家；已过会企业9家。

6、监管

6、北交所监管动态一览：对217起证券异常交易监管措施

2026年7月13日至7月17日，本所将退市整理股票“云创退”（920305）和退市风险警示股票“*ST田野”（920023）、“*ST同辉”（920090）、“*ST康乐”（920575）列为重点监控股票；对217起证券异常交易行为采取自律监管措施，其中对“云创退”上的异常交易行为采取暂停证券账户交易等自律监管措施192人次；对2起上市公司重大事项进行专项核查。

风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

欢迎联系开源证券研究所--北交所研究中心或机构销售

关注我们--获取北交所/新三板原创研究

特别说明

开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。

所获荣誉

2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一

2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一

2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名