图特股份IPO成长路径清晰，营收技术双轮构筑扎实基本盘

广东图特精密五金科技股份有限公司（以下简称"图特股份"）正处于IPO进程中，拟登陆北交所，目前已提交注册。从招股书披露的经营数据来看，图特股份凭借清晰的产品布局、优质的客户资源与持续的研发投入，在家居五金赛道构筑了较为扎实的经营基本盘。

营收规模稳步扩张，盈利水平保持稳健

招股书显示，2023年至2025年，营业收入分别为8.26亿元、9.09亿元和9.34亿元，同比分别增长18.85%、10.07%和2.74%，整体呈现持续增长态势。其中，主营业务收入分别为7.96亿元、8.77亿元和9.05亿元，主营业务收入占比均保持在96%以上，收入结构清晰。

盈利方面，报告期内公司净利润分别为1.30亿元、1.31亿元和1.24亿元；扣除非经常性损益后的净利润分别为1.30亿元、1.30亿元和1.23亿元。综合毛利率分别为30.21%、29.63%和29.76%，整体维持在30%左右，盈利质量较为稳定。

从产品结构来看，铰链与滑轨构成公司收入两大支柱。2025年，铰链产品实现收入4.11亿元，占主营业务收入的45.36%；滑轨产品实现收入3.06亿元，占比33.81%。

客户结构持续优化，头部客户合作稳固

客户资源方面，公司构建家居生产企业、五金品牌商双轮驱动体系。2025年直销总收入7.88亿元，占营收87.09%；其中家居五金品牌商收入4.76亿元，占直销收入60.45%；家居生产企业收入2.68亿元，占直销收入33.94%。

国内已进入索菲亚、金牌家居、欧派家居、好莱客、顾家家居、尚品宅配头部供应链；海外长期合作美国Woodmark、德国HAFELE、西班牙Emuca、印度Ebco等知名企业。

报告期前五大客户销售额占比分别为37.32%、38.87%和40.73%，无单一客户依赖。2025年第一大客户印度Ebco销售金额1.78亿元，占比19.03%；第二大客户索菲亚销售0.86亿元，占比9.21%。

行业地位突出，技术研发持续加码

根据中国五金制品协会报告，图特股份拥有省级制造业单项冠军产品。公司铰链智能制造技术达国际先进水平，多段式铰链装配技术国际领先；截至招股书签署日，国内专利205项、境外PCT专利1项，拥有CNAS认证实验室，参与1项国标、1项行标、4项团体标准制定。

研发投入逐年提升，2023至2025年研发投入分别为0.30亿元、0.37亿元、0.39亿元，研发营收占比3.67%、4.05%、4.18%。本次IPO募投研发中心升级项目总投资0.71亿元，持续布局智能五金新品研发。

财务结构健康，现金流扎实

资产负债端，2023-2025年末总资产分别7.56亿元、9.38亿元、10.10亿元；资产负债率43.35%、40.31%、32.25%，持续下行，财务风险不断降低。

经营活动现金流净额三年分别1.71亿元、1.55亿元、1.72亿元，现金流与净利润匹配度高，自身造血能力稳定。应收账款、存货周转率维持在合理区间，运营平稳无库存积压风险。

行业空间广阔，募投助力长期成长

2023年国内家具五金行业市场规模2261.1亿元，预计2023-2028年复合增速7.6%，2028年规模达3244.5亿元。

本次募集资金三大项目合计投资3.32亿元：智能制造基地三期2.14亿元、产线智能化改造0.47亿元、研发中心升级0.71亿元。产能扩充叠加技术迭代，打开中长期成长空间。

综合来看，图特股份作为家居五金行业头部企业，营收平稳、客户优质、毛利率稳定，现金流健康，技术壁垒深厚，叠加千亿赛道红利，上市后成长确定性较强，具备中长期关注价值。

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