晋铭航空创业板IPO审核状态更新为已问询

晋铭航空创业板IPO审核状态更新为"已问询"：净利润下滑、实控人持股近六成、保荐代表项目经验有限

2026年7月20日，深交所创业板IPO项目动态显示，深圳市晋铭航空技术股份有限公司（以下简称"晋铭航空"）审核状态由"已受理"更新为"已问询"。该项目于2026年6月27日获受理，保荐机构为国信证券股份有限公司，保荐代表人为肖戎、曾文，拟募集资金9.7604亿元。晋铭航空主营民航飞机精密金属零部件加工制造。

▲ 晋铭航空项目基本信息

一、项目受理与审核状态更新

晋铭航空注册地为广东省，证监会行业分类为"铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业"。本次IPO由国信证券股份有限公司担任保荐机构，保荐代表人为肖戎、曾文；北京德恒律师事务所担任法律顾问，致同会计师事务所（特殊普通合伙）担任审计机构。公司预计融资金额为9.7604亿元，审计基准日为2025年12月31日。

公司选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第（一）款上市标准，即"最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元"。招股书显示，2024年度和2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为11,787.75万元和9,983.27万元，累计超过1亿元，符合该上市标准。但2025年度净利润较2024年下滑，相关原因是否影响审核判断，需关注后续问询回复。

股权结构方面，公司控股股东、实际控制人为罗亨松。截至招股说明书签署日，罗亨松直接及间接合计控制公司65.17%的股份。公司存在员工持股平台晋铭合创（持股14.01%）和晋铭合创二号，报告期内股份支付费用分别为220.51万元、576.49万元和612.97万元。

二、主营业务与行业竞争格局

晋铭航空主营业务为民航飞机精密金属零部件加工制造，主要产品包括民航飞机内装零部件、机体结构零部件、推进系统零部件、机载设备零部件，以及eVTOL零部件、医疗器械零部件等。产品应用于空客A320/A330/A350、波音737/747/787、中国商飞C909/C919等机型。招股书自称，公司获得了柯林斯宇航子公司B/E航空卓越供应商、瑞凯威年度最佳供应商、空客A350特殊贡献奖、赛峰集团持久卓越奖等荣誉。

从经营模式看，公司采取直销模式销售，以自主生产为主、外协生产为辅的订单式生产模式，原材料由采购部门统一采购。招股书自称公司为"深圳市专精特新中小企业"和"国家高新技术企业"，该资质认定及持续有效性将影响其税收优惠及品牌形象。

行业层面，全球民航飞机整机制造形成波音和空客"双寡头"格局，两家合计占据全球喷气式客机约90%市场份额。在飞机内装领域，主要系统级供应商包括赛峰集团、瑞凯威、柯林斯宇航、空客大西洋、中航客舱、Elevate等。招股书援引赛峰集团年报数据称，赛峰集团2025年飞机内装板块营业收入达33.49亿欧元，飞机座椅领域市占率约30%。相关第三方数据统计口径及可比性需审慎判断。

三、主要财务数据：营收增长但净利润与毛利率双降

根据招股书披露，2023年至2025年，晋铭航空营业收入分别为3.22亿元、4.14亿元和4.68亿元，呈逐年增长态势；但净利润分别为1.00亿元、1.22亿元和1.03亿元，2025年净利润较2024年下滑16.03%，出现营收增长而净利润下滑的背离。同期扣非净利润分别为9,620.15万元、11,787.75万元和9,983.27万元，2025年同比下滑15.31%。

数据来源：晋铭航空招股说明书（申报稿）；金额单位：万元

▲ 招股书：发行人主要财务数据及财务指标

盈利能力指标方面，公司主营业务毛利率由52.82%逐年下滑至46.72%；加权平均净资产收益率由30.62%降至18.28%，2025年较2024年下降超过10个百分点；基本每股收益由3.26元降至2.69元。上述盈利指标持续走弱，可能成为交易所审核问询的重点。

现金流与资产负债方面，报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为9,469.88万元、12,787.19万元和13,208.09万元，持续为正。资产负债率（合并）分别为26.85%、22.49%和19.02%，逐年下降。但研发投入占营业收入的比例分别为3.13%、2.61%和3.41%，2024年占比一度下滑；研发费用金额分别为1,006.02万元、1,077.97万元和1,594.73万元。研发费用及占比相对有限，创业板定位和创新能力的论证可能也是问询关注点。

税收方面，公司2025年通过高新技术企业复审，但招股书披露，因母公司部分研发人员随产地搬迁至子公司东莞晋铭，母公司2025年度按最近三年研发费用金额占比不达标，故按25%税率缴纳企业所得税。若未来母公司不能持续满足高新技术企业认定条件，公司可能无法继续享受15%优惠税率。此外，2023年公司实施现金分红3,000万元，2024年和2025年未分红。

四、客户结构与外销风险

晋铭航空客户集中度较高。报告期内，前五大客户销售金额占主营业务收入比例分别为86.25%、85.03%和81.40%。第一大客户赛峰集团各期销售金额占营业收入比例分别为49.58%、37.26%和33.99%，虽呈下降趋势，但赛峰集团仍占公司约三分之一营收，单一客户依赖风险仍存。

数据来源：晋铭航空招股说明书（申报稿）；汇兑损益正值表示收益，负值表示损失

外销收入占比较高，报告期内海外销售收入占营业收入比重分别为88.17%、86.45%和84.50%，出口区域主要分布在欧洲、北美洲、东南亚。公司产品主要以美元报价和结算，2025年因人民币对美元升值产生汇兑损失288.04万元。若人民币持续升值，一方面可能影响出口价格竞争力，另一方面可能继续产生汇兑损失。国际贸易保护主义倾向、出口市场政治经济环境变化等地缘政治风险，也是招股书特别提示的风险因素。

供应商方面，前五名供应商采购金额占采购总额比例分别为43.06%、40.52%和40.06%，不存在向单一供应商采购比例超过50%的情形。铝合金等原材料价格存在波动，若原材料价格出现不利上涨，可能对成本控制造成压力。

五、募集资金用途：近半投向马来西亚生产基地

晋铭航空本次募集资金扣除发行费用后，拟用于四个项目：马来西亚航空零部件生产基地建设项目、东莞航空零部件产能扩建及智能化升级项目、航空零部件研发模拟测试中心改建项目以及补充流动资金。

数据来源：晋铭航空招股说明书（申报稿）▲ 招股书：募集资金主要用途

马来西亚航空零部件生产基地建设项目占募集资金总额46.08%，是本次最大募投项目。该项目涉及海外建厂，面临当地法律法规、劳动力、供应链、环保要求、汇率波动等多重不确定性，建设进度、达产时间及实际效益能否达到预期存在较大不确定性。东莞产能扩建及智能化升级项目占36.92%，研发模拟测试中心改建项目占6.74%，补充流动资金占10.24%。

产能方面，报告期各期产能利用率分别为81.99%、77.74%和79.15%，2024年有所下降，2025年略有回升。本次募投项目新增产能较大，未来市场能否充分消化新增产能、新增产能是否导致产能利用率进一步下降，值得持续关注。

六、实际控制人罗亨松：控制权集中与薪酬水平

招股书披露，晋铭航空控股股东、实际控制人为罗亨松。罗亨松1969年出生，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历。发行前罗亨松直接持股比例为59.00%，发行后预计持股比例降至44.25%，但仍为单一最大股东，控制权较为集中。

数据来源：晋铭航空招股说明书（申报稿）

罗亨松初中学历但担任公司董事长兼总经理，这一情形在IPO项目中较为少见。发行前持股59%、发行后仍达44.25%，控制权集中意味着公司治理中实控人意志具有较大影响力，中小股东利益保护机制的有效性可能成为审核关注点。

其他董事方面，丁文勇任董事、副总经理，持股17.74%，为仅次于罗亨松的第二大自然人股东；罗婉红任董事，由罗亨松提名，招股书未明确披露罗婉红与罗亨松是否存在亲属关系，该提名背景及两者关系可能引起交易所问询；胡毅克、唐丹担任独立董事。

董监高薪酬方面，2023年至2025年公司董监高薪酬总额分别为543.12万元、656.80万元和611.77万元，占利润总额比例分别为4.59%、4.55%和4.48%，占比相对稳定但绝对金额较大。该薪酬水平是否与同行业可比公司存在显著差异，需关注后续问询回复中的对比数据。

七、保荐机构国信证券：保荐代表人执业情况

本次IPO保荐机构为国信证券股份有限公司，保荐代表人为肖戎、曾文。根据中国证券业协会公示信息（gs.sac.net.cn），两位保荐代表人的执业情况如下：

数据来源：中国证券业协会公示信息（gs.sac.net.cn）；撤否率"-"表示无撤否记录

肖戎此前保荐项目数为2个，撤否率显示为"-"（即无撤回或否决项目），违法失信信息分类为"无"，专业能力测试达到基本要求。曾文此前保荐项目数为0个，属于首次担任保荐代表人，撤否率同样为"-"，违法失信信息分类为"无"，专业能力测试达到基本要求。经查询中国证券业协会公示信息，两位保荐代表人均无违法失信或处罚记录。

曾文作为首次担任保荐代表人的项目主办人，其项目执行经验相对有限。保荐代表人的执业经验与项目数量，在一定程度上反映其对审核流程、问询回复及项目尽职调查的熟悉程度，投资者可关注后续问询回复质量及保荐机构对该项目的重视程度。

八、审核展望与风险提示

综合来看，晋铭航空已进入赛峰集团、空客大西洋、瑞凯威、柯林斯宇航等全球航空系统级供应商体系，客户资质具有一定壁垒。但公司当前面临的主要问题包括：2025年净利润及扣非净利润同比双降、主营业务毛利率持续下滑、加权平均净资产收益率大幅下降、客户集中度和外销收入占比均较高、地缘政治及汇率风险较大、2023年实施现金分红而本次募资中包含1亿元补充流动资金等。此外，研发投入规模相对有限，创业板定位和创新能力的论证可能也是审核问询重点。

实控人罗亨松发行前持股59%、发行后仍达44.25%，控制权较为集中，且罗亨松初中学历任董事长兼总经理，董监高薪酬占利润总额约4.5%，上述因素可能引起交易所对公司治理结构的进一步问询。保荐代表人曾文为首次担任保代，项目经验有限，保荐机构对项目的尽职调查深度与问询回复质量也值得关注。

罗亨松已根据相关规定，就公司上市后扣非净利润下滑50%以上情形作出延长股份锁定期限的承诺，一定程度上回应了上市后业绩变脸风险的担忧，但并不能改变公司2025年盈利下滑的事实。

晋铭航空能否通过创业板审核并完成发行，取决于其对交易所问询函的回复质量、2025年盈利下滑的原因解释、未来业绩增长的可持续性论证，以及监管对实控人控制权集中、客户集中度、外销依赖、海外募投项目风险和创业板定位等事项的综合判断。审核结果存在不确定性，投资者应审慎关注上述风险因素及后续问询回复进展。

数据来源：深圳证券交易所创业板IPO项目动态、晋铭航空《招股说明书（申报稿）》、中国证券业协会公示信息本文不构成任何投资建议

免责声明：本文基于公开披露的招股说明书、交易所审核动态及中国证券业协会公示信息撰写，仅作信息参考之用，不构成任何投资建议。审核结果取决于问询回复与监管判断，存在不确定性。