韩国股市，不到4天熔断一次（附长图）

今年以来，韩国股市巨震，韩国综指从年初的4244.53点一路震荡攀升，6月19日站上9385.59点创历史新高。此后，韩国综指逐步回落，截至7月21日收盘报6747.95点，较高点下跌约28.10%。

^{韩国综指年内走势 来源：富途}

2026年以来，韩国股市多次触发全市场熔断机制和Sidecar机制（侧车机制，也称边车机制），上述分别针对全市场极端波动和程序化交易冲击进行风险缓释。据中新经纬统计，年内韩国全市场累计触发7次熔断，平均每19个交易日触发一次，而KOSPI市场、KOSDAQ市场触发侧车机制的频率更为频繁，其中，KOSPI市场平均每3.53天就触发一次侧车机制。

每19个交易日触发一次全市场熔断

具体看，韩国全市场熔断机制仅在下跌时触发，且收盘前40分钟不再启动。该机制包括三级，KOSPI指数较前一日收盘下跌≥8%且持续1分钟时触发一级熔断，下跌15%触发二级熔断，全市场均暂停交易20分钟；下跌20%触发三级熔断，当日直接休市。

侧车机制触发标的分别为KOSPI 200期货指数、KOSDAQ 150期货指数，触发阈值均为涨/跌幅≥5%并持续1分钟，处置方式为暂停相关市场对应方向程序化交易，暂停时长为5分钟，每日限触发一次。

据中新经纬梳理，2026年以来（截至7月21日），韩国全市场熔断累计触发7次；KOSPI市场38次触发KOSPI侧车机制，KOSDAQ（创业板）市场22次触发KOSDAQ侧车机制。

具体来看，全市场熔断7次的时间分别为：3月4日，3月9日，6月8日，6月23日，6月26日，7月7日，7月13日。

KOSPI市场触发侧车机制38次。买方触发时间分别为：3月5日，3月10日，3月18日，4月1日，4月8日，5月6日，5月11日，5月21日，5月27日，6月1日，6月9日，6月12日，6月15日，6月25日，7月3日，7月10日，7月15日，7月21日。

卖方触发时间分别为：2月2日，3月3日，3月4日，3月9日，3月23日，4月2日，5月15日，5月18日，6月5日，6月8日，6月10日，6月23日，6月26日，7月2日，7月7日，7月8日，7月13日，7月14日，7月16日，7月20日。

KOSDAQ市场触发侧车机制22次。买方触发时间分别为：2月19日，3月5日，3月6日，4月1日，4月8日，5月21日，5月22日，6月9日，6月11日，6月29日，7月10日，7月15日。

卖方触发时间分别为：3月4日，3月9日，4月2日，6月8日，6月23日，7月2日，7月8日，7月14日，7月16日，7月20日。

截至7月21日，韩国股市年内共有134个交易日。中新经纬据此计算，韩国股市平均每19个交易日就会出现一次全市场熔断，KOSPI市场平均每3.53天就会触发一次侧车机制，KOSDAQ市场平均每6天就会触发一次侧车机制。

监管多次开会、表态

在过往数次的韩国全市场熔断前后，韩国相关部门多次紧急召开会议或表态。

3月4日，韩国金融委员会主席李亿远表示，正在密切关注股市，若波动过大，将积极动用高达100万亿韩元的市场稳定计划。该计划于3月5日由韩国总统李在明正式宣布。

6月8日盘前，韩国交易所表示，为应对股市波动加剧，已召开紧急市场研判会议。会上核查了前一交易日美股及夜间期货大幅下跌等市场行情，并研讨了市场管控方案。

7月8日，韩国财政部长具润哲与韩国央行行长等会晤，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。

7月13日，韩国央行发布报告驳斥关于芯片周期已然见顶的担忧。该行表示，全球半导体市场目前仍处于供不应求的状态，由人工智能驱动的芯片超级周期预计还将持续一段时间。

13日，在与各大资产管理公司负责人的会议上，韩国金融监督院院长李灿镇表示，随着今年交易所交易基金（ETF）市场规模几乎翻倍，资产管理公司在销售和管理ETF方面的作用和责任正变得愈发重大，并呼吁这些公司在宣传此类产品时确保投资信息的准确性。

7月14日上午，韩国四大经济部门“F4”（企划财政部、金融委员会、韩国银行、金融监督院）联席会议就追踪三星电子和SK海力士等核心芯片股的‌个股杠杆ETF‌暴跌问题召开紧急会议，研究应对方案，包括是否收紧监管或让产品继续运转。

7月20日，在单一股票杠杆补充措施宣布后的首个交易日，挂钩三星电子和SK海力士的16只杠杆产品（包括两只反向产品）总成交额超12万亿韩元（约合人民币548.4亿元）。然而，由于当天有14只个股杠杆产品价格急剧下跌，其总市值降至6月11日以来最低水平。当日韩国股市也显著波动，KOSPI和KOSDAQ市场均触发了侧车机制。

据韩联社报道，新韩证券分析师姜振赫对此表示：“尽管针对个股杠杆ETF的制度进行了改进，但韩国股市的变化依然有限。这些措施未能扭转此前仅由少数几只股票上涨所带动的市场情绪。”

韩国散户资金 正在快速退潮

“如果监管机构无法解决问题，就应该直接将这些杠杆产品下架。它们正在市场中制造混乱。”据《韩国时报》7月20日报道，一位用户近日在Naver股票投资社区表示。另一位用户称，“我自己投资这些杠杆ETF已经亏损近60%。这些措施对恢复市场秩序毫无帮助。”

这些评论反映了韩国股民的挫败感，在炎炎夏日，他们仅用一个月就感受到了股市的残酷。

中信证券国际策略团队最新流动性跟踪数据显示，截至7月10日，韩国个人投资者保证金规模在前一周快速下降9.4%，创过去10年最大单周波动纪录，显示散户资金 正在快速退潮。与此同时，KOSPI和KOSDAQ融资余额大幅回落，市场杠杆资金加速收缩。

据韩国官方统计数据，截至最近一次韩国全市场熔断（7月13日），7月累积强制平仓规模达到3442亿韩元（约合人民币15.7亿元），超120万个杠杆散户账户触及保证金追缴线，其中约32万至36万个账户已经被券商全额强制平仓，部分账户甚至出现倒欠券商资金情况。

核心冲击来自市场高度依赖的两大半导体巨头。7月13日，SK海力士股价暴跌15.37%，创史上最大单日跌幅；三星电子大跌10.70%。相关个股杠杆ETF价格均创上市以来新低。

韩联社援引韩国NH投资证券分析师金炳渊的话表示：“现在讨论半导体行业‘见顶’还为时过早。当前环境下，约1.3至1.4倍的预期市净率（PBR）代表了合理的‘底部’，对应KOSPI指数的6000点水平。”

韩国未来资产证券董事总经理徐向英分析称：“短期内，随着供需动态的重新调整以及市场消化现有的抛售压力，韩国股市可能会继续波动。”

不过，他也补充称，大型科技股，尤其是半导体板块的财报表现，预计将成为决定市场未来走向的关键变量。鉴于近期市场回调已在很大程度上消化了对盈利的担忧，如果业绩好于预期，很可能会提振投资者情绪。