潘海标的“神来之笔”，东莞证券的“难言之隐”

据《证券时报》7月19日的报道，东莞证券已正式发布2026半年度报告，整体业绩保持着狂飙之势。但东莞证券的投行业务与资管业务却出现停滞与萎缩的态势。

在外部媒体看来，东莞证券的业绩狂飙，有很大一部分原因是因为市场交投环境处在一个活跃期，能够为其带来源源不断的经纪业务红利，这才让东莞证券收获了表现亮眼的业绩。

至于投行业务与资管业务出现的停滞和萎缩，是多方面原因导致的。外部监管收紧、内部合规短板、大集合产品到期、业绩报酬减少等，均是主要的影响因素。对于东莞证券而言，在国资全面控股、IPO长跑进入冲刺期的当下，一场结构性大考已经如约而来。

业绩真相——经纪业务的“单腿跳”

在2026上半年，东莞证券来自经纪业务手续费的净收入高达10.53亿元，超总营收50%。相比之下，投行业务手续费的净收入仅为5344万元，资管业务的收入也是呈现下滑趋势，为1955万元。两者合计的收入不足经纪业务的7%。

为何会出现这种业绩增长靠经纪业务“单腿跳”的情况？从原因上分析的话，总共有三点：

一是历史基因。稍微回顾东莞证券的发展历程，它和早期的大多数券商一样，主要依靠传统的经纪业务起家。这种起家方式在早期，是券商最稳定、最核心的获取利润方式。之后，经过多年的发展，东莞证券逐步形成以经纪业务为主导的发展模式。在这种模式之下，东莞证券表现出了一定路径依赖，开拓新业务的动力略有不足。直接或间接导致业绩增长靠经纪业务“单腿跳”的情况；

（图源：东莞证券）

二是资源禀赋。投行、资管与自营投资等业务，都属于资本密集型业务，需要庞大的资本金作为支撑。东莞证券相较于中信、华泰等头部券商，资本实力一般，这也导致东莞证券需要做出一个抉择：是把有限的资本金投入不熟悉的领域，博一个不确定的投资回报，还是专注于长久以来所熟悉的、稳定的经纪业务。显然，受限于资本金规模与求稳的心态，东莞证券选择了后者；

（图源：东莞证券）

三是战略选择。东莞证券作为典型的区域性券商，在经营层面主要依赖于东莞本地市场。同时，在这多年的发展历程中，东莞证券早就积累了深厚的客户基础与渠道优势。换言之，其经纪业务拥有很高的壁垒与利润率，自然不会轻易投入资源开辟新的业务。可从另一角度上看，这种深耕本土的方式，也让公司陷入了一个舒适圈——缺乏发展多元化业务的紧迫感。

（图源：东莞证券）

至此，再深度回顾一下东莞证券的业绩增长情况，便可发现这里面既有市场红利的影响，也得益于东莞证券对市场的敏锐度。因此，它才能在市场回暖与交投保持活跃的情况下，第一时间依靠经纪业务这一业绩支柱，实现整体业绩的大幅增长。

合规阵痛——IPO路上的“内控考”

在业务结构失衡之外，是东莞证券合规风控方面的短板。

从这几年监管部门针对东莞证券发出的处罚文件中，可以发现客户频繁发生异常交易行为、内控执行不力等问题，是东莞证券的高频违规点。

（图源：上海证券交易所）

除了业务与内部管理方面的违规，东莞证券在投行业务上也陷入了一个两难的境地。不只是投行业务面临项目断档，保荐代表人流失也找上了东莞证券，一度让其上半年的股票保荐与承销收入“挂零”。

很显然，东莞证券在当前的发展过程中，还要面对来自不同方面的合规内控问题。

对于正在冲刺上市的东莞证券而言，当下需要意识到“合规”二字不只是券商企业的底线，还是长期发展的生命线。在监管趋严的当下，合规风控体系的完善程度，将直接关系到上会的通过率。

笔者认为，东莞证券在经纪业务快速发展的同时，其合规方面的问题频频，也能说明它在忙于发展自身业务的同时，疏忽了合规方面的问题管控，以至于收到了监管部门的警告。东莞证券在后续的发展道路上，除了要审视单一的业务结构以外，还要正视合规方面的短板，这是它迈向转型所需要做的。

老将归位——潘海标的稳健底色

就在东莞证券亟需业务转型与合规重塑时，公司管理层进行了一次关键调整——效力于东莞证券二十余年的潘海标，被正式任命为新一任董事长。

（图源：东莞证券）

此举无论是对于东莞证券，还是对于潘海标，意义都是重大的。

从东莞证券的角度上看，潘海标接任董事长，完美符合当下的公司发展需求。东莞证券现阶段所面临的是外部原民营股东债务危机的不确定性，以及内部业务结构的失衡问题。

从潘海标的角度上看，自从加入东莞证券后，他就深度参与了公司的经纪业务扩张与合规体系搭建。从对公司发展根源的熟悉程度上看，潘海标显然是“够格”的。得益于这段履历，潘海标也为东莞证券带去了一丝稳健底色。

此外，东莞证券还在任命潘海标的基础上，同步引入具有华尔街背景与深厚资管经验的杨阳，让其担任总裁一位。由此一来，便能实现“本土老将+市场化新锐”的高层互补格局。在这种治理结构的优化之下，东莞证券从传统经纪商向综合金融服务商转型，已经未来可期。

破局新生——国资赋能下的“双轮驱动”

2025年6月，随着东莞国资联合体以22.72亿元收购东莞证券75.4%的股权，东莞市国资委正式取得东莞证券的绝对控制权。

（图源：东莞证券）

或许还有投资者不理解“国资赋能”意味着什么，在这里可以做一个初步解释。

国资委取得绝对控股后，一能为东莞证券带来雄厚的资本实力与信用背书，二能为东莞证券的业务转型，提供广阔的区域资源支持。在这两方面的优势之下，东莞证券也就能依托粤港澳大湾区的区位优势，通过大力发展科技投行与财富管理，逐步形成差异化的竞争壁垒。

这对于一家券商来说，意义显然是重大的。

（图源：东莞证券）

说回东莞证券的“双轮驱动”。有了国资的强势入主，东莞证券便在特色财富与科技投行两方面，加大了发展力度。

在特色财富方面，东莞证券主打的是稳固基本盘。面对当前证券行业佣金率下行的趋势，东莞证券并没有放弃经纪业务这个“现金牛”，而是一边深耕区域优势，一边深入研究数字赋能。这样做的好处是，依靠东莞本地市场，获得巩固的市场份额，由此为数字金融转型提供一个稳定的基本盘。

在科技投行方面，东莞证券所遵循的，是补齐短板，寻找新增长极的发展原则。为此，东莞证券进口东莞科技创新、先进制造的城市定位，为科创企业提供股权投资、发债融资、投融保研的全生命周期服务。如此一来，东莞证券目前存在的业务“单腿跳”短板，也就能得到转变。

总的来说，来自国资方面的力量，为当前的东莞证券注入了强有力的发展助力。随着双轮驱动战略的稳定前行，可预见未来的东莞证券能以崭新的姿态，刷新市场与投资者的固有印象。

结语

综上所述，东莞证券在这十年的IPO长跑途中，终于在国资赋能下，向终点大步迈进。

虽然在2026的上半年，财报数据亮眼，但也透露出业务结构与合规内控方面的问题。这对于当下的东莞证券而言，这也算是迈向全新发展阶段所必须要面对的阵痛。

相信在董事长潘海标的掌舵之下，东莞证券有望通过双轮驱动，重塑自身，进而迎来属于自己的高光时刻。