八年IPO长跑重启，南海农商行营收三连降、净息差持续收窄
《星岛》见习记者 洪雨欣 深圳报道
等待八年，南海农商银行的A股上市之路迎新进展。
2026年6月29日，深交所官网信息显示，南海农商银行已补齐2025年完整年度财务资料，IPO审核状态正式从“中止”恢复为“已受理”。
自2018年启动上市辅导以来，南海农商银行的上市之路已走过八个年头。在此期间，国内中小银行A股上市环境早已不同往昔。中小银行扎堆排队IPO的热潮彻底褪去，监管层对中小银行的资产规模、股权独立性、风险合规能力提出了更为严苛的审核标准。2025年，深耕广东的广州银行、顺德农商行先后撤回IPO申请，分别终结了长达16年、6年的上市长跑。
当前A股银行IPO排队阵营大幅收缩，全市场仅余5家银行处于审核队列。其中，南海农商银行成为广东地区仅存的两家排队银行之一，同时也是全国仅剩的两家待审农商行之一。从审核进度来看，湖州银行是目前唯一进入“已问询”阶段的银行机构，湖北银行、东莞银行、昆山农商行与南海农商银行均处于“已受理”状态。
回顾其上市历程，南海农商银行IPO进程几经波折。受A股全面注册制改革影响，其上市申请于2023年平移至深交所主板审核，2026年3月底，因招股书财务资料过期，IPO审核又被中止。此次恢复受理状态，是否意味着南海农商银行的八年上市长跑即将“完赛”？
针对IPO进展、经营业绩、合规经营等核心问题，《星岛》于7月20日下午致函南海农商银行，截至发稿未获官方回复。
依赖“吃息差”致营收三连降
南海农商银行近年来的经营成绩却不太理想。最新招股书数据显示，2025年，该行营业收入与净利润双双下滑。
其中营收已经连续三年下滑：2023-2025年营收分别为68.61亿元、64.29亿元、59.04亿元，同比下降1.79%、6.30%、8.16%，下滑幅度逐年扩大；归母净利润则存在一定波动，各期增长率分别为-12.66%、2.99%、-4.8%。
▲来源：南海农商银行招股书
据《星岛》了解，缩水的核心原因是利息净收入的下滑。2023-2025年，南海农商银行利息净收入从43.35亿元逐年下降至34.90亿元，两年降幅达19.5%，同时利息净收入占总营收的比例已经从63.18%滑落到59.12%。2026年一季度该行上述收入略有回暖，当期利息净收入为8.75亿元，同比增长12%。
与此同时，多重压力持续压制南海农商银行的盈利空间。其一为净息差持续收窄，2023-2025年，该行净息差从1.72%降至1.16%，三年累计下降0.56个百分点，尽管后期边际降幅有所放缓，但整体盈利厚度在变薄。
其二是客群结构集中，抗风险能力偏弱。招股书显示，该行对公贷款中96.17%投向中小微企业，行业分布高度集中于近年承压赛道：制造业占比43.37%、批发零售业占比16.76%、房地产业占比15.61%。在贷款利率下行速度远超存款利率的行业大趋势下，息差收缩压力持续加剧。
有市场人士指出，银行业靠吃息差过日子的时代正在加速终结。金融监管总局数据显示，商业银行净息差在2025年连续三个季度持平于1.42%后，2026年一季度末降至1.40%，环比回落0.02个百分点。分机构看，大型商业银行净息差为1.29%，城商行为1.38%，农商行为1.58%。净息差已较2020-2021年的高点下行约80个基点。
除此之外，南海农商银行的投资业务也是其2025年业绩下滑的重要因素。2023年、2024年，该行公允价值变动收益分别为3.69亿元、2.87亿元；2025年该指标由盈转亏，亏损4.53亿元，同比下降258%。
高管人均薪酬连降三年
营收持续下滑的同时，南海农商银行的运营成本却在上涨。2025年该行业务及管理费达21.93亿元，2023-2025年年均复合增长率为0.95%。其中，人工成本是核心支出项，三年间持续攀升，2023-2025年员工成本分别为14.66亿元、15.01亿元、15.53亿元，年均复合增速2.94%。
《星岛》了解到，人工成本上涨并非源于薪酬大幅上调，而是员工规模扩张所致，招股书显示，2024年起，该行员工总数突破3600人，人均薪酬维持在28万元左右。
▲来源：南海农商银行招股书
横向对比来看，南海农商银行薪酬水平显著高于当地均值，2023-2024年佛山市城镇非私营单位就业人员年均工资仅为11.43万元、11.46万元。对此，南海农商银行在招股书中解释称，薪酬体系严格遵循“薪酬与利润挂钩”的激励机制。
业绩承压之下，中、高层薪酬持续收缩。2023-2025年，该行高层人均薪酬从191.61万元降至165.29万元，年均复合降幅4.81%；中层人均薪酬从97.55万元降至91.43万元，年均复合降幅2.14%。
从岗位薪酬维度来看，三年间管理人员平均薪酬61.72万元，行政人员28.31万元，而基层业务人员仅23万元。
▲来源：南海农商银行招股书
核心高管中，南海农商银行薪酬前五名分别为：执行董事兼董事长肖光（277.22万元）、执行董事兼副行长余志海（222.13万元）、行长助理胡兆坤（201.09万元）、执行董事兼行长兼首席合规官杨福明（183.04万元）、副行长林翔飞（171.3万元）。
其中，杨福明、林翔飞均为2026年新晋任职，分别履新首席合规官、副行长。据《星岛》统计，2023年1月1日至招股书披露期间，该行高层人事变动多达44次。
行长助理涉银行最大罚单
值得注意的是，2026年年初，国家金融监督管理总局佛山监管分局通报罚单，南海农商银行因贷款业务多项违规被罚，行长助理胡兆坤的名字赫然在列。
▲来源：国家金融监督管理局官网
据企业预警通统计，此次罚单创下南海农商银行自2011年改制开业以来的行政处罚金额新高。处罚信息显示，南海农商银行被罚款380万元，没收违法所得3303.91元，共计五名相关责任人被追责。其中，行长助理胡兆坤被处以10万元罚款，为本次处罚中个人罚款金额最高的责任人。
招股书显示，2024年、2025年，胡兆坤税前薪酬连续两年高于该行行长杨福明。截至招股书签署日，其个人持有南海农商银行9.97万股股份，其父母、配偶、岳父、姐姐等亲属合计持股1131201股，亲属持股规模在该行所有高管中位居首位。
▲来源：南海农商银行招股书
资料显示，1976年出生的胡兆坤为该行资深内部员工，深耕本地金融近30年。1997年其入职南海联社，历经基层信用社出纳、会计、副主任，支行副行长、行长等多个岗位，2020年12月起，胡兆坤开始出任南海农商银行行长助理。此外，其还曾挂职广东省联社、外派帮扶郁南联社。
