半年净利预增超8倍！联讯仪器被曝将赴港二次上市｜半年报透视

【编者按】

时序过半，A 股上市公司半年报集中披露，万千企业经营数据，勾勒出中国经济鲜活运行图景。这份沉甸甸的期中答卷，藏着产业迭代脉络，映照市场冷暖变迁。

今日起，《商业新观潮》将以财报数据为切口，穿透报表表象，深挖增长逻辑。从传统产业转型到新兴赛道突围，从内需市场变化到对外经营活力，多维拆解市场机遇与挑战，敬请关注。

7月22日晚间，科创板上市公司联讯仪器（688808.SH）披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长逾8倍。

当日，联讯仪器股价已下跌5.27%，报收1888.08元/股。业绩预告发布后，7月23日股价反弹至1938.00元。截至7月24日收盘，公司股价报1955.00元/股，总市值2007.13亿元。但从6月25日盘中最高触及2777.77元/股算起，不到一个月仍跌超30%，市值蒸发约900亿元。

一边是业绩狂飙，一边是股价“过山车”，两极表现将这家上市不足百日的“A股股王”推向聚光灯中央。

从三人创业到“卖铲人”

联讯仪器主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造与销售，产品应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域。

联讯仪器成立于2017年，总部位于苏州。创始人胡海洋及核心团队多来自是德科技、菲尼萨（Finisar）等国际测试测量巨头，带着“打破海外垄断”的初衷入局。成立仅三个月便发布100G误码分析仪，2019年拿下中际旭创订单完成从实验室到产线的跨越，2023年成为全球第二家推出1.6T光模块全套测试仪器的厂商。

据公司上市披露信息，联讯仪器是全球少数、国内极少数能量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的企业，更是全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器并实现量产的厂商，部分主力产品的核心技术指标已达行业领先水平，电子测量仪器多数产品打破国际垄断，成为少数具备供货能力的本土企业。

这为公司业绩扭亏为盈奠定基础。公司2022年营业收入仅2.14亿元、归母净利润亏损0.38亿元；2024年首次实现年度盈利，归母净利润1.40亿元；2025年营业收入11.94亿元（同比增长51.41%）、归母净利润1.74亿元（同比增长23.60%），成功走出亏损泥潭。

进入2026年，业绩骤然加速。据公司公告，2026年半年度预计实现归母净利润5.10亿元至5.80亿元，同比增长801.96%至925.75%；扣非归母净利润5.00亿元至5.70亿元，同比增长829.77%至959.94%。

按预告区间测算，第二季度单季归母净利润约3.91亿元至4.61亿元，同比增长约951%至1139%，环比第一季度（1.19亿元）大幅增长229%至288%。2026年第一季度公司营业收入4.88亿元（同比增长142.52%）、归母净利润1.19亿元（同比增长515.17%）——仅半年预告净利润已超2025年全年三倍。

公司表示，业绩增长主要受益于人工智能技术发展及全球算力需求提升，数据中心建设加速带动光模块及光芯片厂商扩产，光通信测试相关产品收入占比近八成，与算力浪潮深度同频。

股价“过山车”与估值之问

业绩狂飙之外，联讯仪器的股价同样引发关注。

4月24日，联讯仪器登陆科创板，发行价81.88元/股，上市首日收盘涨幅达875.82%、收报799元/股，总市值突破820亿元；此后一路攀升，5月18日超越贵州茅台成为A股新“股王”，6月3日突破2000元大关。6月25日，公司盘中最高触及2777.77元/股，较发行价最大涨幅接近34倍，站上价格巅峰。

但盛宴难继。7月17日，受杠杆资金平仓、光通信板块退潮及解禁预期等因素影响，公司股价20%跌停，收于1586.42元/股，跌落“股王”宝座。截至7月24日收盘，联讯仪器报1955.00元/股，总市值2007.13亿元，较高点回撤约三成，但仍稳居A股第一高价股。

从估值水平看，截至7月24日，公司市净率为68.43倍，静态市盈率约1150倍（按2025年全年盈利计算），动态市盈率已超过400倍，高悬的估值始终是市场之问。有分析指出，联讯仪器2025年营收仅为全球测试仪器龙头是德科技2025财年营收的约3%，但市值已达到对方的一半左右。

除了高企的估值外，公司客户过于集中以及接连到来的“解禁潮”也是风险之一。

公开数据显示，公司前五大客户收入占比由2022年的42.64%升至2025年一季度的62.64%。限售股方面，10月26日预计有123.7万股解禁，占总股本1.21%；2027年4月26日预计有3420万股解禁，占总股本33.31%。

7月23日，据彭博社援引知情人士报道，联讯仪器正考虑在香港进行二次上市，已与潜在顾问讨论H股上市计划；报道称相关讨论仍处于初步阶段，尚未作出最终决定，公司代表未回应置评请求。

南方+记者 刘长欣

统筹 赵晓娜

【作者】 刘长欣；赵晓娜

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