长鑫科技下周一上市：合肥产投集团的耐心资本账本
01
21.80% 持股对应 6,000 亿级浮盈（3 万亿估值）
02
不断追投&对长鑫担保 17.55 亿美元
03
2026年出手逾 80 起
01
HOLDINGS
长鑫上市，合肥产投能赚多少？
作为长鑫科技发起方，合肥产投 发行后合计持股约21.80%。以长鑫科技 3 万亿估值计算，对应市值约 6,539 亿；累计投资成本未披露（估算数百亿水平），浮盈达 6,000 亿级。
主体 |
持股关系 |
发行后持股 |
3 万亿市值估算（亿） |
|---|---|---|---|
长鑫集成（合肥产投 100% 控股） |
直持 |
10.54% |
3,162.0 |
清辉集电（长鑫集成持股 48.90% → 间接） |
间接 |
9.54% |
2,861.0 |
产投壹号（合肥产投体系） |
— |
1.67% |
501.0 |
产投高成长（合肥产投体系） |
— |
0.05% |
15.0 |
合肥产投体系合计 |
— |
21.80% |
6,539.0 |
口径说明：持股来自招股书+股权穿透。清辉集电由芯睿投资（合肥经开区国资）51.09% + 长鑫集成（合肥产投 100% 控股）48.90% 持有，合肥产投通过长鑫集成间接享有其对应长鑫科技股份的 48.90%（≈9.54%）。
02
ORIGIN CAPITAL
从 180 亿启动资金到耐心资本
据 兆易创新 公告，长鑫启动资金 180 亿，合肥与 朱一明（兆易创新）按 4:1 出资：合肥产投负责筹集 144 亿（不一定要全部自掏，合肥产投后续也通过实物、土地出资；2024 年 3 月合肥产投投了 30 亿，兆易创新同轮投了 15 亿），兆易创新负责筹集 36 亿（后续累计现金投资 23 亿）。
合肥产投具体总投入未披露，估算在数百亿水平。
也就是说，这笔“数百亿”量级的早期投入，如今对应着6,000 亿级浮盈空间——这正是“耐心资本”最直观的注脚。
03
BONDS / CXC STAKE
债券募集说明书披露的“账单”
长鑫上市前夕，合肥产投两笔债券募集信息如下：
科技创新公司债（第一期）· 7 月 17 日
规模 10 亿（3 年 4 亿 / 10 年 6 亿），票面利率 1.50% / 2.20%。8 亿置换 2025 年 8 月对 恒美光电48 亿元 并购，2 亿偿还到期美元债。
2026 年第一期公募公司债 · 6 月 1 日
规模 15 亿（3 年 8.5 亿 / 10 年 6.5 亿），票面利率 1.50% / 2.25%。
25 亿
两笔债券合计规模
994.76 亿
集团负债（资产负债率 60.56%）
债券募集说明书披露，截至2026年3月末，合肥产投集团净资产 647.88 亿元，负债约994.76 亿元，资产负债率 60.56%；2025 年扣非后净利润 -21.69 亿元（近三年及一期分别为 -30.68 亿、-8.46 亿、-21.69 亿），盈利对投资收益和公允价值变动依赖强；近三年投资活动现金流持续净流出，2025 年约 -94.07 亿元，对外担保主要集中在长鑫科技。
募集说明书披露的合肥产投对长鑫的投入与风险绑定
长鑫盈利并非一路向上，合肥产投权益法账面随之起伏：
1
2023 年 投资收益 -6.84 亿（权益法清辉集电 -20.48 亿，因长鑫亏损）
2
2024 年 投资收益 15.04 亿（鑫益合升 8.46 亿 + 芯火集成 4.88 亿；清辉集电仍亏 6.85 亿）
3
2025 年 投资收益 6.38 亿（鑫益合升 3.65 亿 + 清辉集电企业管理合伙企业 1.99 亿）
虽然前几年有亏损，但合肥产投仍在不断投资长鑫，并给担保。
投资方面，合肥产投 2024 年又投了长鑫 90 亿元：2024 年末其他权益工具投资较 2023 年末增 973,555.55 万元（+192.34%），主要系收到中央预算内资金，进而对长鑫项目增投 90 亿元所致。
担保方面，截至 2025 年末，合肥产投累计对外担保余额（未包含发行人担保业务的担保余额）合计 307,508.57 万人民币和 29,110.00 万美元，主要为对长鑫科技的担保（合 175,500.00 万美元），具体情况如下：
合肥产投集团→长鑫科技 67,500 万美元（担保到期日2031-11-12）;
长鑫集成→长鑫科技 108,000 万美元（担保到期日2031-11-12）。
04
FUNDRAISING
募资版图：2026 年密集设基金
长鑫上市前夕，据 烯牛数据 MCP，合肥产投系设立基金节奏明显加快。
合肥产投集团：7 月单月落地三只，合计约 73 亿
仅 2026 年 7 月就密集落地三只基金，均由 合肥产投资本创业投资管理有限公司 担任执行事务合伙人/管理人，合计认缴规模约 73 亿元：
基金 |
成立 |
规模 |
备案 |
|---|---|---|---|
合肥产投兴质新域股权投资合伙企业（有限合伙） |
2026-07-13 |
50 亿元 |
未备案 |
合肥产投促进新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙） |
2026-07-16 |
20 亿元 |
未备案 |
合肥产投三重一创股权投资合伙企业（有限合伙） |
2026-07-15 |
3.01 亿元 |
未备案 |
此外，2026 年上半年还有合肥市生命健康智星创业投资合伙企业（有限合伙）、合肥产投悠跑股权投资合伙企业（有限合伙）、合肥产投芯明股权投资合伙企业（有限合伙）等众多新基金设立。
合肥创新投资：近期以中小体量为主
合肥创新投资近期新设基金以中小体量为主——合肥产投御耀创新创业投资合伙企业（有限合伙）（2026-06-04，1.01 亿元，未备案，管理人合肥产投国耀创业投资有限公司）、合肥产投量衡未来创业投资合伙企业（有限合伙）（2026-01-30，1.51 亿元，已备案，管理人合肥市创新科技风险投资有限公司）。
一边是长鑫敲钟在即的账面浮盈，一边是 2026 年仍在加速落子的新基金——合肥产投系的“耐心资本”叙事，正通过一笔笔新设基金持续加注。
05
DEAL FLOW 2026
投资战绩：一年出手逾 80 起
如果说长鑫是一颗果实，合肥产投系的“播种”远未停止。
据 烯牛数据 MCP，截至 2026-07-24，合肥产投系两个对外投资主体 2026 年合计出手逾 80 起，重仓半导体/集成电路、可控核聚变、具身智能/机器人、商业航天、AI 大模型、生物医药等硬科技赛道。
合肥产投集团（35 起 · 标志案例）
项目 |
轮次 |
金额 |
赛道 |
时间 |
|---|---|---|---|---|
视涯科技 |
基石投资 |
22.68 亿 |
近眼显示（2026-03-25 科创板上市） |
2026-03-12 |
HiDream智象未来 |
B轮 + C轮 |
5 亿 + 15 亿 |
多模态生成式AI大模型 |
2026-04-15 / 2026-07-23 |
星能玄光 |
A轮 |
5 亿 |
可控核聚变 |
2026-06-12 |
聆思科技 |
B轮 |
5 亿 |
端侧AI推理芯片 |
2026-04-14 |
零重力飞机工业 |
B轮 |
5 亿 |
新能源载人航空器 |
2026-06-17 |
吉美瑞生 |
C轮 |
3.5 亿 |
再生医学 |
2026-02-11 |
合肥产投集团其他已投公司还包括：鑫丰科技、银河航天、中科卫星、拓胜医药、瑞识科技、七腾机器人等，共 35 起。
合肥创新投资（46 起 · 标志案例）
项目 |
轮次 |
金额 |
赛道 |
时间 |
|---|---|---|---|---|
逐际动力 |
B轮 |
2 亿美元 |
通用具身智能人形机器人 |
2026-01-30 |
星核聚变 |
股权投资 |
8.30 亿 |
商业聚变能源 |
2026-06-30 |
聚合聚变 |
天使轮 |
数亿 |
FRC脉冲磁约束聚变 |
2026-06-25 |
零重力飞机工业 |
B轮 |
5 亿 |
新能源载人航空器 |
2026-06-17 |
合肥创新投资其他已投公司还包括：鑫丰科技、四象半导体、云信达、苏科思科技、中科意象、曦融兆波、合肥聚能等，共 46 起。
从芯片到人形机器人，从可控核聚变到多模态大模型，合肥产投系的出手清单，几乎就是一份“硬科技赛道地图”。
06
IPO PIPELINE
9 家被投公司 IPO 审核流程中，长鑫即将敲钟
据 烯牛数据 MCP，按投资机构分别统计合肥产投系两家主体的已投公司 IPO 版图（IPO 审核流程中）：
合肥产投集团：7 家
已问询（5 家）：乐聚机器人（创业板）、微容科技（创业板）、时创意（创业板）、术锐技术（科创板）、云洲智能（科创板）。
注册生效待挂牌（2 家）：国仪量子（科创板）、长鑫科技（科创板，下周一上市）。
合肥创新投资：2 家
已问询（2 家）：华宇电子（北交所）、钜芯科技（北交所）。
合肥产投的“上市军团”还在扩容。
07
EXITS / RETURNS
IPO 退出
退出端同样可圈可点。
据 烯牛 MCP，合肥产投集团已收获 7 起 IPO，合肥创新投资则已收获 16 起 IPO。
据债券募集说明书，2022 年至今，合肥产投集团主要退出项目情况如下：
序号 |
项目 |
退出方式 |
退出时间 |
成本（万） |
收益（万） |
MOC |
|---|---|---|---|---|---|---|
1 |
合肥芯碁微电子装备 |
IPO后减持 |
2022-2025 |
2,888.25 |
19,265.12 |
6.67 |
2 |
合肥恒烁半导体 |
IPO后减持 |
2024-2025 |
1,000.00 |
4,940.79 |
4.94 |
3 |
格科微 |
IPO后减持 |
2023-2024 |
2,246.91 |
7,193.14 |
3.20 |
4 |
深圳精智达 |
IPO后减持 |
2024-2025 |
1,983.87 |
5,570.54 |
2.81 |
5 |
北京兆易创新 |
IPO后减持 |
2020-2025 |
9,999.99 |
25,399.24 |
2.54 |
6 |
华勤技术 |
股息红利+IPO后减持 |
2025 |
3,800.00 |
8,983.77 |
2.36 |
7 |
深圳云天励飞 |
IPO后减持 |
2024-2025 |
2,568.25 |
4,494.40 |
1.75 |
8 |
星宸科技 |
IPO后减持 |
2024-2025 |
1,359.83 |
2,137.64 |
1.57 |
9 |
合肥新汇成微电子 |
IPO后减持 |
2024 |
1,753.77 |
2,290.60 |
1.25 |
10 |
合肥新汇成微电子 |
IPO后减持 |
2024-2025 |
5,553.77 |
6,947.61 |
1.25 |
11 |
宁波润华全芯微电子设备 |
股权转让 |
2025 |
1,147.60 |
1,031.10 |
0.90 |
12 |
会通新材料 |
IPO后减持 |
2023-2025 |
5,079.85 |
2,953.24 |
0.58 |
并购退出方面，据 烯牛 MCP，合肥产投集团、合肥创新投资各有两个项目被收购。
∞
EPILOGUE
“投早投小投硬科技”的耐心资本
从 180 亿 启动资金，到长鑫 3 万亿 估值下的 6,000 亿级 浮盈；从 2023 年账面 -6.84 亿 的亏损，到 2026 年逾 80 起 硬科技项目投资——合肥产投，是一级市场「投早、投小、投硬科技」与「耐心资本」最生动的注脚。
它用数百亿的早期投入陪伴长鑫走到敲钟，又用密集的投资把筹码铺向半导体、核聚变、机器人、商业航天等硬科技、未来产业。
下周一，长鑫科技敲钟，对合肥产投而言，不是终点，而是它“耐心资本”叙事里最亮眼的里程碑。
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