浮盈1.2万亿，“合肥模式”能复制吗？

长鑫科技上市，合肥赢麻了。

7月27日，长鑫科技市值一度冲上3.65万亿元，超越工商银行，成为A股的市值之王。其中，合肥国资持股37%左右，十年累计投入300亿元，账面浮盈高达1.2万亿元。

1.2万亿元什么概念？2025年合肥的GDP总量，也才1.4万亿元，长鑫科技一笔投资带来的回报，几乎抵得上全市一年的经济产出。

“合肥模式”，“风投之城”，又一次被捧上了天。

这不是合肥第一次让外界惊叹。

2008年，合肥拿出财政三分之一，押注京东方，撬动了千亿级的产业集群；2020年，蔚来李斌四处求援，合肥果断输血70亿元，救活了蔚来，还带动了新能源汽车产业的崛起……

这些经典案例，被外界反复传播，成了合肥逆袭的鲜活注脚。

但在全网狂欢之际，有必要泼一盆冷水——不要再无脑吹合肥了。

不是合肥不值得夸，而是地方国资亲自下场，深度介入产业投资，乃至直投企业，本质上是一场风险极大的危险游戏。

过度神化“合肥模式”，将它包装简化成“敢赌就能赢”的性感叙事，很容易引发负面示范。

事实上，不是所有的城市，都具备合肥那样的禀赋，也并非所有地方主官，都有合肥主政者那样的魄力、眼界和耐心。

更关键的是，地方政府，不是市场化的投资机构，除了要关注投资收益，还要考虑税收、就业、产业升级，乃至GDP考核。

一旦边界模糊，在GDP政绩驱动下，对企业和项目的投资，就容易扭曲变形。而类似投资失败的教训，可谓比比皆是。

比如前不久的央视《焦点访谈》报道，江西宜春为引进哪吒汽车，通过国资平台出资近20亿元收购股权，还代建厂房，给补贴，光土地和厂房就花了3亿元，每产一辆车还奖励2万元。

结果呢？哪吒汽车3年烧掉183亿元，包括宜春在内的多地国资，投资再也无法追回，徒留一地鸡毛。

还有，很多媒体都报道过成都格芯项目，立项时百亿美元的投资光环，号称要打造西南部首条12寸晶圆生产线，而当地一度豪掷70亿元，最终也陷入烂尾停摆。

还有河南南阳，为违背基本物理常识的“水氢发动机，加水就能跑”的青年汽车项目背书，出资几十亿，最后沦为行业笑柄。

这些地方的投资运作，在性质上，和合肥没有两样，也是一种国资对赌，只不过因为缺少专业眼光，走向了“合肥模式”的反面。

其实，今天我们吹爆的“合肥模式”，同样是被提纯、美化过的。真实的合肥国资，有京东方、蔚来、长鑫科技辉煌战果，同样有血本无归的惨痛败笔。

2007年，合肥投资熔盛重工，试图在内陆城市搞造船产业，甚至为此改造132公里的河道，最终惨淡收场。

还有，20亿元引进的日立等离子面板项目，25亿元引进赛维LDK光伏项目，同样以失败告终。

然而，京东方的千亿回报，长鑫科技的万亿浮盈，太过耀眼，遮盖掉了投资失败的光环，但它们，恰恰是“风投之城”真实存在的另一面。

如果地方真的愿意学合肥，想发展产业，已实属难得。

更现实的情况是，打着学习合肥的幌子，搞“名股实债”，或者借投资拉政绩，又或者，就是赤裸裸地套补贴，这不仅破坏市场公平，也会造成公共财政的巨大浪费。

追觅俞浩“崩老头”的故事，不正是一个典型的缩影？

正因如此，面对地方国资一哄而上，跟风搞产业投资的集体冲动，监管层及时踩下了急刹车。

就在前不久，《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》正式发布，业内号称“54”号文，其中最显眼的一条是——严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设。

这一脚刹车，来得正当其时。

地方国资饥渴难耐地砸钱，指望一纸红头文件，就能砸出一个长鑫科技来，这无异于拿财政资金开玩笑。

一来，长期陪跑，知易行难。像长鑫科技所在的存储芯片行业，是个周期性的行业，有涨有跌，合肥国资多年的陪跑，才有如今的硕果。

现实中，地方主官流转频繁，更看重短期政绩，产业规划容易“人走茶凉”。

再者，像长鑫科技这样，国资在该扶持的时候果断出手，在该退出的时候，果断抽身，这本就是高难度动作。

有的地方国资，看到被投的企业发展壮大，可能不是想着有序退出，而是贪婪地“摘桃子”，全盘接手，干预企业经营，将原本有潜力的企业拖入泥潭。

所以，合肥的逆袭固然神奇，但就怕过度吹捧，形成跟风狂热。

国资投产业这件事，还是不要过度吹捧，让市场回归市场，让政府回归营商环境建设，或许才是更明智的选择。