千岸科技：品类第一的跨境电商，马克笔冠军IPO

千岸科技，一家靠马克笔在美国亚马逊卖到品类第一的深圳跨境电商，Ohuhu马克笔从亚马逊品类冠军到国际设计奖得主，验证了公司从“白牌出海”到“品牌出海”的能力。

01 IPO发行概况

1.1 发行基本信息

千岸科技，920065，本次公开发行1,750万股，发行价格为24.30元/股。采用战略配售和网上发行相结合的方式，战略配售175万股（占10%），网上最终发行1,575万股。网上发行申购股数达457.64亿股，网上获配比例仅为0.0344%。

1.2 募资规模与投向

预计募集资金总额4.25亿元，资金净额约3.72亿元，主要投向三大项目：产品开发中心建设项目、供应链及运营中心系统建设项目以及品牌建设和渠道推广项目。公司董事长何定表示，全部募投项目紧扣跨境自主品牌核心主业，旨在加强品牌建设、渠道推广、产品研发及数字化供应链能力。

02 基本面透视：从“精铺模式”到品牌出海

2.1 公司概况与业务结构

千岸科技成立于2010年，总部位于深圳，是一家从事自有品牌产品研发、设计并主要通过电商平台和自营网站进行销售的高新技术企业。公司产品覆盖艺术创作、数码电子、运动户外、家居庭院四大领域。

分品类看，2025年艺术创作类产品（以Ohuhu马克笔为主）收入占比41.93%，运动户外类占比22.57%，数码电子类占比20.41%，家居庭院类占比15.10%。

其中Ohuhu品牌在亚马逊画笔品类销售额排名第一，在酒精马克笔细分领域市占率超过40%。Tribit蓝牙音箱曾获美国科技媒体Wirecutter“最佳蓝牙音箱”奖，iClever更是美国在线渠道零售销量排名第一的儿童耳机品牌。

2.2 发展历程：三次关键转型

千岸科技的成长轨迹可分为三个阶段：

初创期（2010-2014年）：创始人何定是美国伊利诺伊大学计算机科学博士，2002年在美攻读博士期间便开始在eBay上销售二手产品。2010年创立千岸科技后，早期采用行业主流的“精铺模式”，品牌数量最多时达10个，覆盖电源适配器、3C电子、家居用品等多个领域。

转型期（2015-2018年）：2016年完成5,000万元A轮融资后，公司明确“品牌化”战略转型，陆续聚焦四大自有品牌——Ohuhu（艺术创作）、Tribit（蓝牙音频）、Sportneer（运动户外）、iClever（数码电子）。

扩张期（2019年至今）：布局从亚马逊逐步拓展至独立站、速卖通、TikTok Shop等渠道，形成相对稳定的产品矩阵和品牌影响力。

2.3 财务表现

2023年至2025年，千岸科技营业收入分别为14.00亿元、16.67亿元和19.81亿元，归母净利润分别为9,642.60万元、1.44亿元和2.20亿元。净利润增速尤为亮眼：2023年同比增长263.91%，2024年增长49.53%，2025年增长52.24%。毛利率从39.86%逐年提升至43.42%。

公司预计2026年上半年实现营收9.40亿元至9.60亿元，同比增长5.25%至7.49%；归母净利润1.10亿元至1.16亿元，同比变动-4.49%至0.72%。

03 核心竞争力

3.1 品牌矩阵：差异化定位与品类冠军

千岸科技最核心的竞争力在于其成功孵化了多个在海外市场具有显著影响力的自有品牌。Ohuhu在亚马逊酒精马克笔细分领域市占率超过40%，荣获2019年度亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强、2021年度浙江省跨境电商出口知名品牌、第二十二届深圳（湾区）知名品牌，并入选《深圳品牌发展白皮书（1980-2025）》品牌发展典型案例。Ohuhu马克笔还曾荣获2024年德国红点设计奖、法国设计奖和美国缪斯设计奖金奖。

这一品牌矩阵的形成并非偶然。创始人何定在亚马逊创新领袖论坛上分享了Ohuhu的突围逻辑——在高端品牌（单支约8美元）与低价白牌（48色套装十几美元）之间找到了价格与品质的平衡点。而真正让Ohuhu走出价格战的，不是继续降价，而是通过社交媒体与粉丝深度互动——“100个真实用户的深度反馈，比1万次泛泛曝光更有价值”。

3.2 数字化运营：全链路系统构筑效率壁垒

千岸科技是业内为数不多的具备全链路数字化运用能力的企业。公司自成立伊始即组建了专业的信息系统开发技术团队，经过多年研发和技术攻关，成功打造了涵盖ERP企业管理系统、WMS仓储管理系统、TQC品质管理系统、智能营销管理系统等多个子系统为一体的运营管理系统。

这套系统覆盖了产品研发设计、采购、仓储、物流、销售、日常运营管理等跨境电商全业务环节。在供应链管理、用户行为分析等环节实现高度自动化，有效降低了运营成本并优化了定价策略。公司还参与了《数字化供应链体系架构》《跨境电子商务商家风险防控指南》国家标准的起草。

3.3 资质认证与行业地位

千岸科技先后被认定为深圳市专精特新中小企业、深圳市科技型中小企业、国家鼓励的软件企业、广东省数字贸易龙头企业（贸易数字化平台类）、技术先进型服务企业。这些资质认证不仅体现了公司在技术创新和数字化能力方面的积累，也为其在政策支持和行业资源获取方面提供了有利条件。

3.4 先发优势与行业卡位

作为国内最早一批入驻亚马逊的跨境电商从业者，千岸科技在海外市场运营、平台规则理解、用户需求把握等方面积累了超过十年的经验。这一先发优势在跨境电商行业尤为重要——品牌认知的建立、用户评价的积累、平台排名的沉淀都需要时间，后来者难以在短期内复制。2013年至2024年，中国跨境电商市场交易规模从3.15万亿元增长至17.66万亿元，年均复合增长率达16.97%。千岸科技在这一高速增长的赛道中已占据有利身位。

04 同行对比分析：小而美的品牌出海样本

4.1 与同期IPO跨境电商对比

近期启动IPO的四家跨境电商中，千岸科技2025年营收19.8亿元，低于扬腾创新（44.4亿元）和智岩科技（47.1亿元），高于傲雷科技（16.7亿元）。但从盈利能力看，千岸科技2025年净利率11.08%，在四家中最高；毛利率43.4%处于中高水平。2023-2025年归母净利润CAGR达50.9%，同样位居前列。

区域结构方面，千岸科技北美地区营收占比62.7%，低于扬腾（88.2%）和智岩（83.2%），但欧洲地区占比26.6%相对更高。渠道结构上，千岸科技亚马逊营收占比85.6%，是四家中最高的——这既是效率优势的体现，也是风险集中的来源。

4.2 与A股可比公司估值对比

选取赛维时代、三态股份、致欧科技三家A股跨境电商公司作为可比公司，其PE（2025）均值为26.08倍，千岸科技发行市盈率10.28倍，显著低于行业可比公司估值中枢。

05 估值和股价分析

5.1 发行估值解析

千岸科技发行价24.30元/股，发行后总股本9,025万股，对应发行市值约21.93亿元。按2025年归母净利润2.20亿元计算，发行市盈率约10.28倍。

与行业可比公司的PE均值相比，千岸科技的发行估值存在显著折价。参考行业市盈率21.55倍，公司发行价亦处于较低位置，为二级市场提供了较好机会。

5.2 估值合理性判断

低估值是优势也是信号。一方面，北交所相对创业板的流动性折价、公司对亚马逊平台的过度依赖、以及2026年一季度已现的业绩放缓，共同构成了估值折价的合理理由。另一方面，若公司能够持续验证品牌溢价能力、降低平台依赖、维持利润增长，当前估值存在修复空间。

06 潜在风险分析

6.1 平台集中度风险

2023年至2025年，千岸科技通过亚马逊平台实现的销售收入占主营业务收入比例分别为93.42%、90.30%和85.55%。尽管呈逐年下降趋势，但集中度依然极高。若与亚马逊合作关系生变、平台政策调整或收费标准提高，都将对公司经营产生重大不利影响。境外收入占主营业务收入比例长期保持在99%以上，北美洲为第一大市场。

6.2 业绩增速放缓风险

2026年第一季度，公司营收增幅不足4%，归母净利润下滑近15%，远逊于2025年同期营收增长32%以上、净利润大增近130%的表现。上半年预计净利润同比变动-4.49%至0.72%，增长动能明显减弱。汇率波动是重要因素——2026年上半年美元兑人民币汇率下降，产生了汇兑损失。

6.3 品类与供应商集中风险

艺术创作类产品（Ohuhu马克笔）已成为公司第一大收入来源，2025年占比达41.93%。单一爆款撑起近半营收，一旦该品类面临市场竞争加剧、消费者偏好变化或产品质量问题，将对整体业绩造成较大冲击。

07 投资建议展望

千岸科技是一家在品牌化转型中取得阶段性成功的跨境电商企业。Ohuhu马克笔从亚马逊品类冠军到国际设计奖得主，验证了公司从“白牌出海”到“品牌出海”的能力。数字化全链路运营系统构建了效率壁垒，四大品牌矩阵提供了增长弹性。

但大家亦需清醒认知：亚马逊依赖症、业绩增速放缓、单一品类集中等风险不容忽视，2026年上半年的业绩预告已敲响警钟。

中长期来看，千岸科技的价值取决于三个关键变量：Ohuhu能否在马克笔之外复制第二个品类冠军？亚马逊收入占比能否持续降至80%以下？品牌溢价能否对冲汇率与平台成本的波动？