加息不加息？明天凌晨，美联储将揭晓答案

当地时间7月29日下午两点（北京时间7月30日凌晨两点），美联储将发布7月议息会议结果。相比此前的议息会议市场预期普遍统一，此次会议是维持利率不变还是加息，目前市场仍存在分歧。

大概率维持利率不变

从芝加哥商品交易所美联储观察（CME FedWatch）最新的利率预测情况看，此次美联储维持利率不变的概率为70.6%，加息25个基点的概率为29.4%。9月会议加息25个基点的概率则提升至57.7%。

芝加哥商品交易所美联储观察（CME FedWatch）利率预测

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓向记者表示，预计美联储将维持利率在3.5%—3.75%不变，同时政策声明不会有重大变化，但如果有调整，可能会偏向鹰派。崔晓认为，本次会议不会公布新的点阵图或经济预测，美联储主席沃什预计仍将避免给出前瞻指引。

“沃什可能会重申美联储将运用政策工具实现物价稳定。任何对通胀或通胀预期较为乐观的表述，都可能被市场解读为‘偏鸽派’信号。”崔晓说。

不排除意外加息

尽管市场多数机构认为美联储将维持利率不变，但加息的“黑天鹅”仍有可能出现。通胀数据打架，成为市场观点分歧的主要原因。

此前美国发布的消费物价指数（CPI）显示通胀压力显著缓解。6月美国CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为六年来首次环比转负。但对于美联储更看重的个人消费支出指数（PCE）而言，数据则不那么乐观：5月美国整体PCE物价指数同比上涨4.1%，创2023年4月以来最高水平；剔除食品和能源价格后的核心PCE物价指数5月同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高水平。而6月的PCE将在30日发布。

管理约670亿美元资产的美国对冲基金Citadel公开呼吁市场为加息25个基点做好准备。其在报告中指出，沃什若在7月而非9月加息，将“有力地终结前瞻指引时代”，迫使市场根据经济数据而非对央行反应的预期来定价。报告还强调，此举也将“明确彰显美联储的独立性”，该独立性在过去两年间频繁受到质疑。Citadel认为，当前多数联邦公开市场委员会（FOMC）成员已倾向于在9月加息，而沃什提前行动将获得充分支持，油价再度飙升及与伊朗的持续紧张局势进一步加大了通胀压力，这使得7月加息的理由更为充分。

崔晓表示，目前市场对美联储意外加息的预期，较此前疲弱CPI数据公布后的低位显著回升。在议息会议召开前两天，这一变化显得不寻常，因为鲍威尔执掌美联储期间，通常会提前向市场发出清晰的政策信号。

崔晓强调，如果美联储真的选择加息，这将表明有意强化其抗通胀的决心，也将推升美联储年内进一步加息的可能性。

交易员举棋不定

随着美联储周三可能意外宣布加息的阴影笼罩市场，交易员持有的联邦基金期货合约持仓量已飙升至历史最高水平。

据芝加哥商品交易所(CME Group)数据，即将于本次议息会议后结算的联邦基金期货未平仓合约(Open Interest)上周五达到909714份，一举打破此前由2024年10月合约创下的纪录——当时正是美联储会议结果不确定性上一次达到顶峰之时。本周一，该数据进一步攀升至967136份。

该期货品种持仓激增反映出市场对美联储下一步行动的分歧异常巨大。按以往惯例，临近决策时点市场通常会形成压倒性共识。

分析认为，造成这种分歧的原因是多方面的：美国经济领域信号参差交错，同时美联储领导层正在经历重大变革——新任主席沃什倾向于摒弃其前任提供政策前瞻指引的做法，令市场失去惯常的“锚”。

沃什多次强调，美联储必须遏制自2021年初以来持续高于2%目标的通胀。然而，上月通胀压力有所缓解(受美伊停火期间能源价格回落影响)，加之就业增长放缓，可能为决策者提供在9月前暂缓行动的理由。