一夜反转：芯片股狂飙，中概股四连涨

当地时间 7 月 30 日（周四），美股三大指数大幅收高。微软股价涨超 15%，单日市值增加 4500 亿美元，创下华尔街单家公司单日市值增幅的历史纪录，同时录得该公司 18 年来最大单日涨幅。标普 500 指数涨 1.66%；纳斯达克指数涨 2.78%；道琼斯工业平均指数涨 1.19%。

中概股继续第四日走强，纳斯达克中国金龙指数周四收涨1.05%。截至收盘，阿里巴巴涨1.12%、拼多多跌1%、网易涨1.76%、京东涨0.34%、百度涨2.1%、携程涨1.04%、理想汽车跌2.25%、富途控股涨1.51%、哔哩哔哩涨0.92%、蔚来涨1.68%。

微软的业绩指引缓解了市场对 AI 支出的担忧。微软预计季度销售额和云业务增速高于市场预期，同期公布的资本支出低于预估，并表示在刚刚开始的 2027 财年内将持续产生现金。

AI 投入的分歧仍未消除

路透社指出，微软给出的答案并不适用于所有公司。Meta Platforms 公布二季度自由现金流下降 91% 后股价大跌，其高成本的 AI 建设已构成财务压力。类似情形上周出现过一次：Alphabet 与特斯拉公布现金流为负的报告，引发 AI 相关股票的一轮抛售，芯片股也因投资者质疑高估值而承压。

分歧的核心在于资金投入之后能收回多少。Argent Capital Management 投资组合经理杰德·埃勒布鲁克（Jed Ellerbroek）表示，这些是真正的多空争夺股，投资者无法确定巨额资本支出的投资回报率是否划算；他认为微软或许能凭这份财报，把自己从“争夺股”阵营移入“可信赖的 AI 赢家”一类。

这份指引改变了整个芯片板块的定价。费城半导体指数当日涨 8.2%，闪迪（Sandisk）涨 26%，美光科技（Micron Technology）涨 18%，超威半导体（AMD）涨 13%。标普 500 的 11 个板块中有 7 个上涨，科技板块以 5.2% 的涨幅领先。

股市的乐观情绪并未延伸至债市与利率预期。前一天美联储维持利率不变后，美股大幅收低，新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）释放的信号不一致，令交易员对借贷成本路径感到困惑。债券市场仍然紧张，30 年期美国国债收益率升至 19 年来最高水平。据芝商所 FedWatch 工具，交易员对美联储 9 月会议加息的定价概率已降至 59%，一周前为 82%。

同日公布的经济数据同样偏弱。随着贸易逆差扩大，美国二季度经济增速为 1.5%，低于 2.1% 的预估值；另一项数据显示 6 月通胀放缓。

从整个财报季看，这轮乐观建立在一个较高的起点上。据 LSEG I/B/E/S，分析师平均预计标普 500 成分股二季度总盈利同比增长 40%，其中大部分增长来自 AI 相关个股。据 LSEG 数据，强劲的盈利预期与近期股价回调，使标普 500 的预期市盈率约为 20 倍，略高于 19 倍的 10 年均值。（国际财闻汇）