环能涡轮IPO过会背后：商业贿赂“旧账”浮现，信息披露多处矛盾

环能涡轮IPO过会背后：商业贿赂“旧账”浮现，信息披露多处矛盾引质疑

2026年7月22日，常州环能涡轮动力股份有限公司（简称“环能涡轮”）的北交所IPO申请获得上市委审议通过。从2025年12月获受理到上会通过，历时不到七个月。

然而，这家境外收入占比超九成的涡轮增压器厂商，其IPO之路并非坦途。招股书披露的财务数据矛盾、实控人履历疑点，乃至一份尘封刑事判决书所揭示的商业贿赂“旧账”，连同此前同赛道企业IPO的集体折戟，使得环能涡轮此番过会充满争议。其保荐机构国投证券高达75%的IPO项目失败率，也让市场对保荐代表人的执业质量打上问号。

一、项目基本情况与主营业务

环能涡轮成立于2002年，主营业务为涡轮增压器核心零部件及整机的研发、生产与销售。公司产品主要面向国际汽车后市场，并逐步向汽车前装市场拓展。公司于2025年5月挂牌新三板，同年12月北交所IPO获受理。

财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入从3.52亿元增长至5.60亿元，扣非归母净利润从1.12亿元增至1.67亿元。然而，进入2026年，公司业绩明显承压：一季度净利润同比下滑47%，预计上半年净利润同比下降37%至41%，全年净利润预计同比下降约27%。

公司高度依赖境外市场。报告期内，境外收入占比分别达92.94%、89.28%和93.25%，其中欧洲市场贡献超六成收入。在俄乌冲突持续、西方金融制裁加码的背景下，这一区域集中度蕴含显著的地缘政治风险。

二、商业贿赂：刑事判决书披露的合规致命伤

在所有已披露的问题中，最触目惊心的是公司曾长期参与商业贿赂的事实。

根据上海市闵行区人民法院刑事判决书（案涉哈塔公司采购经理董峰职务侵占案），2012年至2016年间，被告人董峰在担任哈塔公司采购经理期间，利用选择供货商、核定采购价格等职务便利，与供货商共谋虚增采购价格套取公司资金共计199.8万余元。

其中，据证人章某某证言，2012年2月至2016年初，哈塔公司陆续向章某某所在的环能公司（即本案发行人环能涡轮）采购涡轮增压器及相关部件，合同标的总额共计267万余元。

环能公司在正常报价后，董峰均要求签订正式采购合同时提高采购价并将差价返还给其个人。环能公司按照合同价收到货款后，再通过个人账户将董峰指定的差价转账至其控制的沈某某账户，累计转账金额255,665元。

这不是一次性的失误，而是一个持续整整四年的系统性合规失守。环能公司明知董峰意图虚抬采购价格套取哈塔公司资金，不但没有拒绝或举报，反而长期配合签订高价阴阳采购合同，并连续四年按照董峰的要求将差价通过个人账户回流。

这种行为在法律上已构成《刑法》意义上的共同犯罪。即便环能公司本身未被追诉，但其四年的主动配合行为直接证明了公司合规体系完全缺失。

令人震惊的是，在招股书和全部申报文件中，这一涉及公司合规底线的重大事项被完全沉默。保荐机构国投证券和发行人律师金杜律师事务所在历经八期辅导和两轮问询后，对此事只字未提。

在A股IPO审核中，商业贿赂历来属于监管“零容忍”的红线问题。环能涡轮对此完全不予披露，构成了信息披露的重大遗漏。

三、信息披露的多重“硬伤”财务数据自相矛盾

关于第三方回款金额，公司在不同文件中披露的数据出现“打架”：招股书显示2023年度第三方回款6,161.40万元，占比17.50%；而首轮问询回复中同一数据变为6,433.47万元，占比18.27%。同一事项在不同申报文件中出现不同数字，直接违反信息披露真实、准确、完整的基本要求。

1、高管简历造假

招股书披露，财务负责人周英于2004年4月任职于北京航天赛德科技发展有限公司，但该公司成立于2004年9月24日，相差5个月。职工董事汪晓伍于2004年5月任职常州麦道动力设备有限公司，但该公司成立于2006年8月17日，相差2年3个月。

2、实控人学历存疑

招股书披露，实际控制人之一裴腊妹毕业于南京航空学院，但南昌航空大学官方公开报道将其列为65级校友。两所完全不同学校的记载存在明显冲突。

3、关联方隐匿

无锡透波涡轮技术有限公司被认定为关联方——系实际控制人章景初的妹妹及其女儿、外孙控制的企业。但在第一版招股书中，这一信息完全没有出现，直到首轮问询回复后方才补充。同一控制链条下的多家企业在首版招股书中均未出现。

4、家族控制与治理隐忧

环能涡轮的实际控制人由五人组成，是一个典型的家族控制结构。章景初（76岁）、裴腊妹（77岁）夫妇与两个女儿及女婿合计直接和间接持有公司88.89%股份，控制91.31%表决权。

整个控制权框架以章景初个人为最终决策中枢。一旦这位76岁的老人因健康原因无法行使表决权，一致行动协议将失去核心决策依据。

更令人担忧的是，公司在招股书中完全没有披露任何继承安排：没有遗嘱安排，没有家族信托，没有股权传承计划。

5、保荐人执业质量堪忧

环能涡轮的保荐代表人为孙健和万能鑫。万能鑫经手的IPO项目中，撤回率相当高：烁丰科技2021年撤回，江松科技2026年2月撤回。据公开信息统计，2025年国投证券的IPO保荐项目失败率高达75%，处于行业较高水平。

江松科技项目中，工商变更在先、验资在后，验资倒置整整38天，违反《公司法》基本规定，保荐代表人未能及时发现。股权激励价格与外部投资者入股价差高达91%，存在明显利益输送嫌疑。

四、结语

从丰沃股份到烨隆股份，从毅合捷到环能涡轮，涡轮增压赛道上的IPO“团灭”并非偶然。它反映的是监管层对整个传统燃油车产业链未来走向的根本性判断。

环能涡轮面临的困境是结构性的：行业天花板见顶、财务内控缺陷频发且数据自相矛盾、境外收入核查盲区巨大、募投项目逻辑存疑，以及保荐人执业质量堪忧。公司在创业板无法突围后转战北交所，试图以更低的市场门槛换取更高的上市成功率。

但最基本的问题始终没有被回答：此前三家业绩和技术实力都远胜环能涡轮的同行，都在IPO审核中折戟，北交所凭什么应该让它通过？ 注册制的精神应该是统一标准、公平公正，而不是让企业通过“降维换道”来规避审核。