狂贴AI标签、清仓式分红、应收账款激增：圣火科技港股IPO募资补血

在港股IPO审核日趋严格、市场对拟上市企业合规治理与融资合理性关注度持续攀升的背景下，二度冲击港交所主板的圣火科技，因其上市前夕一系列反常的资本操作陷入舆论争议。

相较于客户集中、毛利率下滑等常规经营隐患，公司举债分红、前置套现、上市募资补血的矛盾操作，叠加自身资产结构恶化、现金流承压的经营现状，成为本次IPO最受投资者诟病的争议点。

根据招股书披露信息，公司在2024年、2025年先后分派股息1040万元、7760万元，累计分红总额达到8800万元。2023至2025年公司三年合计净利润约9900万元，分红占比接近89%，近乎将报告期内绝大部分经营利润一次性分配完毕。

圣火科技创始人兼董事长钟坚

IPO前钟坚、罗新燕夫妇合计持有公司95.8%股份，掌握绝对控制权，按持股比例测算，超8400万元分红资金最终流入实控人夫妇口袋。

值得注意的是，公司此番激进分红，并非建立在经营稳健、资产优质、现金流充裕的基础上，反而公司近年资产质量持续走弱，回款压力大幅攀升，经营隐患持续凸显，分红决策与企业基本面严重背离。

报告期内，公司应收账款规模大幅暴涨，从2023年末的6810万元飙升至2025年末的1.59亿元，应收款项占公司总资产比重接近70%，企业绝大部分资产被应收账款占据，账面优质可动用流动资产严重不足，资产结构严重失衡。

与此同时，公司回款周期持续大幅拉长，应收账款周转天数从117天近乎翻倍攀升至206天，意味着公司平均需要近七个月才能收回合作款项，超长账期持续深度占用企业运营资金，直接导致公司内生造血能力大幅弱化，经营现金流持续承压。尤其是2024年，公司经营活动现金流净额为-4076万元，呈现典型的“账面盈利、现金失血”的尴尬状态。

在资产被应收款深度绑定、回款效率暴跌、经营性现金流承压的多重窘境下，公司流动性本就持续紧张，却依旧推进超高比例清仓式分红，同时期又持续新增银行借款。

截至2026年1月底，公司账面货币资金仅1656万元，短期借款规模达到3690万元，一定程度上透支了企业日常经营与业务扩张的资金缓冲空间，财务稳健性大幅下降。

而公司本次港股上市募资，主要用于AI营销技术升级、海外市场拓展及补充营运资金，由此形成显著的利益冲突与逻辑矛盾。实控人凭借绝对控股地位，在公司资产结构失衡、现金流紧张、经营隐患凸显的情况下，大幅套现历年经营利润，掏空企业留存资金；而公司后续经营运转、业务升级的资金缺口，却试图通过二级市场向公众投资者募资补足，相当于将自身经营压力和潜在风险全部转嫁至上市后的中小股东身上。

值得一提的是，为了彰显自己的Ai实力，圣火科技新一版的招股书中大量增加了对于Ai的描述，2025年8月份递交的招股书中AI相关字样116处，今年新更新的招股书中有171处，增加了将近50%。