中信建投集中撤保：天康制药北交所IPO终止，原拟募资约5.27亿元

> 2026年7月31日， 北交所披露公告，因保荐机构 中信建投证券提交撤销保荐申请，根据《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第五十五条，决定终止对**天康制药 股份有限公司**（简称“天康制药”）的发行 上市审核。这份原拟 募集资金约**5.27亿元**的IPO项目，在受理13个月后，以保荐人单方面退出画上句号。  截至2026年8月1日，保荐机构与发行方均未对外披露撤销保荐的具体原因。这起看似“沉默”的终止，背后是 中信建投的集中撤保动作、北交所7月审核环境的变化，以及天康制药所处的动保板块业绩承压等多重因素交织。 ## 中信建投的“7月风暴”：集中撤保，风控逻辑清晰 天康制药并非中信建投在7月唯一的“撤退”项目。此前，中信建投同样单方面向北交所提交了撤销保荐申请，北交所于**7月24日**披露了终止 九州风神科技股份有限公司IPO审核的决定。这种“保荐人强撤”在北交所审核史上极为罕见。 对比 九州风神，中信建投的撤保逻辑清晰显现。据媒体报道，中信建投在撤保文件中给出的理由是：九州风神2026年一季度扣非净利润出现较大下滑，受子公司被纳入 美国SDN清单、下游PC行业不景气等因素影响，业绩持续性难以满足上市要求。 天康制药虽未公开类似触发因素，但时间点上的高度重合，指向了中信建投内部风控标准在7月的集中收紧。 据第三方 投行项目统计数据，2026年年内截至7月底，中信建投作为保荐机构的终止/撤单IPO项目合计达**6宗**，数量居全行业首位。 叠加北交所2026年第二季度执业质量评价结果中，中信建投因合规问题被扣**8分**，这家头部 券商在保荐项目选择上的谨慎态度，已从个案演变为系统性的风控动作。 ## 天康制药的“沉默”与 基本面：业绩承压，但无行业性风险 面对IPO终止，天康制药及其控股股东** 天康生物**（直接 持股58.94%）截至2026年8月1日均未发布官方公告或公开回应。这种“沉默”本身，或许就已透露了信息。 天康制药核心业务为兽用生物制品，其母公司天康生物在2026年7月21日的投资者关系活动中披露，动保业务板块短期受下游养殖行业低迷、税收政策调整影响，**业绩承压**。 天康生物2026年一季度财报显示，公司 基本每股收益为**-0.12元**，净资产收益率（ROE）为**-2.38%**，处于亏损状态。上游养殖业的周期性疲软，直接传导至兽用疫苗企业的订单与盈利预期。 然而，行业分析普遍认为，本次终止并非兽药行业批量性现象。2026年7月，北交所虽有多家IPO终止，但并无其他同行业兽药企业撤单案例。天康制药的终止，更多是“保荐机构风控收紧”与“个体业绩波动”的叠加，而非行业周期的 系统性风险。 ## 监管环境升级：7月北交所终止潮，财务核查成焦点 天康制药终止的7月31日，北交所同日还终止了华宇电子的IPO（ 华创证券保荐）。整个2026年7月，北交所的IPO终止潮持续升温。据Wind数据统计，截至2026年7月27日，沪深北全市场年内IPO终止项目共**43家**，其中北交所占据**25家**，占比近六成。 监管层对财务真实性与业绩持续性的核查力度正在显著升级。据《 证券日报》报道，7月当月，证监会和地方证监局共对**9家**存在财务造假问题的公司开出罚单，覆盖拟IPO企业、上市公司和 退市公司，并同步追责未勤勉尽责的中介机构，4家 会计师事务所因此受罚。 这种“全链条严打”的态势，对保荐机构形成了巨大的底稿合规压力。 对于天康制药而言，关键变量在于：如果7月以来的监管严查态势在下半年延续，保荐机构主动撤保的案例可能还会增加；而如果监管环境有所缓和，中信建投这类整体风控收紧的券商，是否会重新审视部分因“窗口期问题”搁置的项目，则将是下一阶段值得关注的信号。