【恒兴股份】申购资金测算与配置策略

经过五穷六绝七翻沟里，二级市场开始了艰难的疗伤行情；北交所新股经过维琪科技、千岸科技联袂表演，虽然再次进入锯人模式，聚仁新材高开低走收长阴，但新股申购的情绪又被充分 调动，非理性申购又上了一个新高度。8月首周，继杰理科技之后，恒兴股份（920107）也启动发行，将于8月5日（周三）申购。下面看看恒兴股份的申购策略。在当前市场环境下，预测偏差可能会很大，大家参考进行申购时请注意保持足够余地。

一、发行申购基本情况

恒兴股份发行前总股本6291万股，非限售流通股0万股，本次发行2097万股，扣除10%战略配售后向网上公开发行1887.3万股，发行价为16.02元，单账户申购上限94.36万股，对应申购资金1511.6472万元。

恒兴股份最终的发行方案，与招股说明书注册稿中相比，原本预期可能要进行的缩股发行，最终没有到来，而发行价则是按募集资金超募15%进行确定，定在16.02元，发行市盈率也就没有达到14.99倍的高度。以2025年净利润（扣除非经常性损益前后孰低值）计算的发行市盈率13.67倍，不到行业静态市盈率28.52倍的一半，可比公司静态市盈率60.19倍。

与发行人主营业务相近的同行业可比公司市盈率水平情况如下：

恒兴股份专注于紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶研发、生产和销售，产品主要应用于PVC地板、木器、PVC封边条等轻工产品的表面涂装和粘合，同时拓展在消费、汽车领域的应用。

经营方面，近几年营收、净利润不是很稳定，有一定的波动，继2024年增收不增利后，2025年营收净利润双双下滑，2026年上半年表现依一般，营收小幅增长5.49%，净利润增长2.46%，扣非净利润小幅下滑0.2%，现金流表现还不错，应收账款规模偏高，存货规模总体波动不大，资产负债率接近50%，存在一定量的有息负债。

从主营业务、经营状况、财务状况看，恒兴股份质地平庸了些，个人感觉，除了发行价绝对值低些外，还不如森合高科。

本次战略配售2家，都是承诺限售12个月，主承销商没有参与。

二、申购资金总额分析

根据发行申购数据的基本要素，顶格申购按比例不可能获配到3手正股，但也不可能翻车到只获配一手正股，不需要考虑顶格翻不翻车的问题。

从申购上限看，比长鹰硬科的1538万元低了27万元，按长鹰硬科的申购账户结构，大致减少申购资金100亿元略多。

按长鹰硬科的申购资金量预估，恒兴股份获配正股门槛约605万元，以此为基准，比长鹰硬科降低90万元左右，预估增加申购账户5至6千户，增加申购资金400亿元至500亿元。

三是近期非理性申购大幅增长，预估陪跑资金量可能比长鹰硬科增加0至100多元。

综合以上，恒兴股份申购资金总额大致达到11700亿元至11900左右，对应正股门槛620万元至630万元左右。实际申购时，建议视个人资金情况自行加一些安全垫（个人觉得，按上面预估的上限，可以少加甚至不加安全垫了）。

三、关于碎股门槛

根据对长鹰硬科申购账户的分析推测，其700万元至1538万元间账户数量7.9654万户，1400万元以上至1538万元间获配户数约4.5至4.6万户，1538万元账户数超过3.9万接近4万户。按照正常情况不出意外的话，恒兴股份如果正股门槛620万元至630万元间，在单账户申购上限下降到1511万元且顶格金额达到预估股股门槛2.4倍以上的情况下，分户有可能会比长鹰硬科略增，但也很有限。预估能获配正股的账户数量应该在8.4万户左右，而获配2手正股（1240万元至1260万元左右）以上账户数量可能在5.3万户左右，从而，碎股总量可能在5.2万手左右，也即碎股对应资金门槛正常情况下是在2手正股门槛附近或上下1000户左右，对应申购资金恐怕要比2手正股门槛超过20万元左右，即1250万元至1260万元左右。

四、申购资金配置建议

按照以上分析，恒兴股份申购资金配置建议:

目标1+0，按620万元以上至630万元左右进行申购，资金足够的话可考虑将安全垫加到640万元至650万元左右。

1+1，即使有也接近2手正股门槛。

目标2+0，建议申购1240万元至1280万元，也许有惊喜。

目标2+1，建议申购1250万元以上至1300余万元的金额，是否顶格申购，自己决定。

分户申购，顶格最省心，考虑资金利用效率的话，建议1350万元以上吧，分完N户剩余资金在650万元左右的话可以单独申购一个1+0的。

特别提醒：

1、以上所有建议都仅供参考，还是注意防止策略高度趋同下的翻车风险。

2、申购就要确保能够获配的，不要总抱怨多用了20万还是50万元资金，浪费点总比为了省钱最后翻车好。

3、下方表格仅供参考，申购建议务必仔细看文字说明。