从主板IPO撤回到创业板再启上市，宇隆科技此次能否成功闯关，相关问题能否获得监管认可，市场将拭目以待。
沪市主板IPO折戟3年后，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称“宇隆科技”）再度迎来登陆A股的契机，公司创业板上市申请将在8月6日上会接受审核。
经过多年发展创新及技术积淀，宇隆科技的生产经营规模、工艺装备水平、质量控制以及产品交付能力等均处在行业领先水平，被评为国家重点支持专精特新“小巨人”企业。根据Frost & Sullivan 数据，2024 年，公司在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为14%，市场排名第一。
但在行业地位之外，宇隆科技本次IPO仍存在部分事项值得关注。一方面，公司募投项目建设周期大幅延长，实际建设进度与招股说明书披露情况之间存在差异；另一方面，公司与上市公司莱特光电在实际控制人、IPO服务团队及核心管理人员等方面存在多重交集，相关信息披露及中介机构履职情况受到关注。
募投项目建设期延长4年
2023年、2024年及2025年（以下简称“报告期”）宇隆科技录得营业收入6.98亿元、10.95亿元、11.37亿元；净利润7,572.08万元、1.21亿元、1.33亿元。经营规模的增长伴随公司业绩增速的显著下滑，2025年，公司营收与利润同比增长率分别为3.82%、10.49%，较2024年的57.02%、59.27%下降约50个百分点。
与此同时，宇隆科技核心产品产销量亦有所下降。“显示用智能控制卡”是公司主要收入来源，占营业收入比例超过60%。2025年该产品产量由2024年的1.42亿片降至1.30亿片、销量由1.43亿片降至1.29亿片。
在短期业绩增速放缓、主要产品产销量走跌的背景下，宇隆科技本次IPO仍规划了较大规模的产能建设。
根据招股说明书，公司拟募集 7亿元用于合肥宇隆生产基地项目及重庆宇隆二期项目。其中，合肥宇隆生产基地项目预计新增智能控制卡类产品产能近1亿片/年，新增精密功能器件产品产能超过3亿片/年；重庆宇隆二期项目预计新增各类智能控制卡类产品产能近5,000万片/年。
上述项目达产后，公司智能控制卡类产品新增产能合计约1.5亿片/年，整体规模较现有年度产量水平翻倍。
需要注意的是，上述扩产规划并非本次IPO首次提出，2023年申请沪市主板上市时已作为募投项目披露。经过对比，项目整体投资规划未改变，但项目建设周期出现明显延长。
图片来源：招股说明书（上沪主板/下创业板）
2023年3月4日披露的招股说明书显示，两个募投项目已于2022年动工，计划建设周期均为24个月，以此计算相关项目预计于2024年至2025年前后完成建设。
而在2025年12月5日披露的招股说明书中，合肥宇隆项目建设周期调整为72个月，重庆宇隆项目调整为78个月，均预计于2028年建设完成。同时，相关项目土地权证信息也于2025年发生更新。对于项目建设周期调整、土地权属变化以及项目实施进度，公司未在招股说明书中进一步说明。
实际上根据问询回复函，重庆宇隆、合肥宇隆两项目的房屋建筑物主体工程均在2024下半年达到预定可使用状态并转入固定资产。《合肥日报》相关报道也显示，2024年12月合肥宇隆的生产基地建设项目已正式投产，项目名称、投资规模及产能规划均能一一对应。
图片来源：《合肥日报》2024年12月29日第A03版
面板行业产能投放具有滞后性，新增产能的集中投产可能在未来需求增长不及预期时加剧供需失衡，并导致价格下行。近两年，由于公司产品主要用于消费电子终端领域，受存储芯片价格持续上涨影响，对消费电子终端需求产生抑制，终端产品出货量存在下滑风险。而市场多方预测，存储芯片短缺或将持续至2028年。
因此，相关项目建设周期调整，需要宇隆科技进一步说明。
实控人同时控制莱特光电
招股说明书及公开信息显示，宇隆科技与上市公司莱特光电之间存在较深的历史关联。
宇隆科技前身宇隆有限由王亚龙控制的莱特光电与李红燕控制的西安裕隆共同设立，其中莱特光电持股比例达到85%。不过，双方当时并未实际缴纳出资，相关股权后续转让至王亚龙、李红燕夫妇。
目前，王亚龙直接持有莱特光电49.52%股权，为莱特光电实际控制人；同时直接持有宇隆科技42.30%股权，并与李红燕共同控制宇隆科技74.16%股权。因此，虽然莱特光电与宇隆科技目前不存在直接控制关系，但两家公司实际控制人存在重合。
值得一提的是，2022年2月，实控人王亚龙夫妇以参与莱特光电上市的战略投资者配售，并认购莱特光电员工战略配售资金管理计划，产生临时性资金缺口为由，向宇隆科技拆借资金3,000万元。同年4月王亚龙清偿了拆借本金，并在6月补充支付了利息费用。这一行为引起了交易所对资金管理内控制度是否健全有效的问询。
与此同时，两家公司客户结构的相似性也成为监管关注事项之一。宇隆科技与莱特光电的第一大客户同为京东方，2025年两家公司向京东方销售额占比分别为55.22%、85.56%，均构成对京东方的大客户依赖，相关业务替代性、竞争性、利益冲突及同业竞争遭到交易所问询。
宇隆科技回复称，公司与莱特光电的主要产品虽然在终端应用领域存在一定重合，但在产品的生产应用环节存在明显差异。按照实质重于形式的原则，公司与莱特光电仅因行业特性等原因存在重合客户及少量重合供应商，双方不具有替代性、竞争性和利益冲突，不存在同业竞争。
除去上述资金、客户的关联事项，报告期内宇隆科技董事会秘书的更换也与莱特光电有关。
2025年1月，郭飞接替陈荣川担任宇隆科技董秘一职。郭飞职业经历主要集中于人力资源管理领域，2021年3月24日至2021年3月31日任莱特光电人力资源总监，2021年4月转至宇隆科技任行政与人力资源总监，自2025年1月起任宇隆科技副总经理、董秘。
通常而言，董秘作为上市公司负责信息披露、资本运作及投资者关系管理的重要岗位，任职者多具有财务、法律或券商投行等相关背景。2026年4月，中国证监会发布《上市公司董事会秘书监管规则》，进一步完善董秘制度。规则明确，董秘人选应具备财务、会计、审计、法律合规、金融从业或其他与履行董事会秘书职责相关的五年以上工作经验，或取得法律、会计任一资格证书并具有五年以上工作经验。
暂且不谈为何郭飞在莱特光电任职仅8天便闪电跳槽至宇隆科技，其主要从事人力资源管理的履历与董秘所需的专业背景、工作内容以及最新监管要求均存在一定差异。
从主板IPO撤回到创业板再启上市，宇隆科技此次能否成功闯关，相关问题能否获得监管认可，市场将拭目以待。
作者 | 徐若林
编辑 | 吴雪
