作者：樊 彬
编辑：蒋希音
广东玫瑰岛家居股份有限公司（下称：玫瑰岛）是一家专业从事淋浴房、浴室柜、智能马桶、花洒等全卫定制产品及全景门、生态门、玻璃金属柜类等定制家居的研发、设计、生产及销售的企业。
2025年6月，玫瑰岛的IPO申请获北交所受理，目前仍处于问询阶段。本次IPO，其拟募资37,000.00万元，其中5,000.00万元用于补流，剩余资金则投入定制家居产品研发及产业化技术改造项目中，用于建设生产基地、研发中心、营销展示中心等，保荐机构为国投证券，会计师事务所为天健所。
大宗业务占比提升拉长回款期
报告期内（2022年至2025年，下同），玫瑰岛的销售模式主要包含零售业务、大宗业务和出口业务。2025年，三项业务的收入分别为27,611.28万元、33,058.87万元、27,040.84万元，大宗业务的收入贡献最高。
招股书显示，玫瑰岛在大宗业务方面与保利发展、中海地产等国内头部房地产企业建立了长期稳定的合作关系；在出口业务方面，玫瑰岛与ABG（American Bath Group）等国际知名卫浴企业紧密合作。ABG在报告期内一直位列玫瑰岛第一大出口业务客户，不过其与玫瑰岛的交易金额呈现下降趋势，从2022年的7,309.95万元逐步下降至2025年的5,290.91万元。
交易金额下降的同时，ABG的回款期限亦有延长。报告期内，玫瑰岛针对ABG的信用政策从“60天以内”放松至“75天以内”，后又放松至“90天以内”。2025年，ABG对玫瑰岛的回款周期为102天。一轮问询回复解释称，经出口客户ABG申请，因其支付手续审批时间较长，公司对其信用期进行了适当延长调整。
另外，ABG与玫瑰岛的框架协议已经结束。招股书提到，2022年，玫瑰岛与ABG签有框架协议。而一轮问询回复显示，截至问询回复出具日（2026年4月30日），玫瑰岛与ABG已无框架协议。ABG并非上市公司，公开信息有限，不知其经营状况如何。
除出口业务客户外，玫瑰岛与大宗业务客户的合作也值得关注。在大宗业务中，玫瑰岛直接向地产开发企业、装修公司、酒店等工程客户提供淋浴房、全景门等产品。报告期内，玫瑰岛营业收入持续增长的来源主要为大宗业务，其占主营业务收入比重从2022年底的27.10%升至2025年底的37.69%，金额也从19,949.90万元增加至33,058.87万元。
相较于出口业务客户（信用期30-90天）和零售业务客户（先款后货为主），报告期内，玫瑰岛对大宗业务客户给予较高的180天信用期。一轮问询回复显示，2023年至2025年各年末，玫瑰岛的信用期外应收账款分别为7,140.79万元、10,169.42万元和10,524.16万元，其中分别有89.41%、82.96%和90.12%来自大宗业务。与此同时，大宗业务大客户保利发展的逾期金额分别为2,353.77万元、1,419.35万元和965.03万元，其2023年回款周期长达1,023天。据玫瑰岛解释，主要原因是2023年度和2024年度，公司对保利发展的销售金额大幅下降，导致计算得到的应收账款周转率低、回款天数长。
此外，玫瑰岛的应收账款坏账准备计提比例低于可比公司平均值。报告期内，玫瑰岛的应收账款坏账准备计提比例分别为15.82%、19.94%、21.55%和22.30%，可比公司平均值分别为33.98%、45.22%、55.85%和56.20%。玫瑰岛解释称，部分同行业可比公司受下游房地产公司客户风险事件影响，导致其单项计提的坏账金额较大，使其坏账计提比例较高，影响可比公司平均值。
产品质保期限存在疑问
报告期内，玫瑰岛零售业务主要通过经销模式、直营模式开展。其中，经销模式是零售业务最主要的销售模式。截至2024年末，玫瑰岛在国内的经销商已经覆盖全国30个省、自治区、直辖市以及各个省份的主要城市。
一轮问询回复显示，报告期内各期末，玫瑰岛分别有经销商670家、683家、696家和667家，年新增经销商占期末经销商比例分别为11.34%、11.71%、8.91%和5.70%；年退出经销商占期末经销商比例分别为8.06%、9.81%、7.04%和10.04%。
玫瑰岛称，受国内经济环境的影响，部分经销商因终止合作或停止经营，导致2025年末经销商数量有所减少。
值得注意的是，知名社交平台小红书上亦有用户反映玫瑰岛经销商停止经营的问题。
今年5月底，小红书一重庆网友发帖称，玫瑰岛经销商“跑路”，并提到经销商“货不对板”、“少发货”等，好在两个月后已解决。有其他重庆网友在该贴文下留言称经销商因存在资金问题关停两家店。另有一香港网友留言称（玫瑰岛）总部并不管经销商的事情。
（图片截自小红书）
黑猫投诉平台也存在部分用户针对玫瑰岛的投诉。多人称玫瑰岛的玻璃产品货不对板。
（图片截自黑猫投诉平台）
此外，还有网友投诉称，在售后服务中，玫瑰岛承诺一年后五年内保修，保修时仅收取配件成本费，但实际操作时经销商要另外收取上门费。
（图片截自黑猫投诉平台）
提到保修期限，问询回复似乎与公众号存在信披的差异。玫瑰岛微信公众号2023年3月20日发布的一则文章推送显示，公司对购买玫瑰岛系列产品的消费者提供“5年质保，终身维护”的服务承诺，似乎印证了黑猫投诉平台上消费者的说法。
（图片截自玫瑰岛微信公众号）
而一轮问询回复显示，报告期内，玫瑰岛的售后服务费主要系大宗业务模式及零售业务模式产生。其中，零售业务模式主要为玫瑰岛为产品提供1年保修，大宗业务模式的主要质保期则是2年。若公众号推送宣传的5年质保仅适用于特定产品或客户，公众号的宣传或存在误导嫌疑；若5年质保普遍适用，则招股书中关于质保期的描述或有不准确之处。
