净利三年复合增速近营收两倍，格林生物创业板上市进入倒计时

格林生物科技股份有限公司（简称 ：“格林生物”股票代码：301688）IPO 已启动发行工作，距离挂牌上市仅一步之遥。

赛道红利叠加优质客户资源

格林生物长期深耕香料研发、生产与销售赛道，当前全球香料供应链正迎来去中心化重构浪潮：过往国际香精企业高度依赖欧洲本土供应商，如今出于控制成本、保障供应链安全双重考量，纷纷加速布局中国、印度等新兴产区培育配套厂商，格林生物精准踩中行业变革红利，持续承接海外头部企业外溢新增订单。

依托多年技术沉淀，公司搭建起松节油、柏木油、全合成三大成熟产品矩阵，覆盖檀香、甲基柏木酮、突厥酮等近 40 款细分香料品类，产品主要面向全球大型香精香料企业供货，现已成功切入奇华顿（Givaudan）、帝斯曼-芬美意（DSM-Firmenich）、国际香精香料（IFF）、德之馨（Symrise）和宝洁（P&G）等全球知名香精及日化企业的核心供应链体系。

高增长叠加优质盈利质量

行业红利持续传导至公司经营端，2023 至 2025 年，公司营业收入分别实现 7.35 亿元、9.61 亿元、10.75 亿元，对应净利润 9292.41 万元、1.50 亿元、1.79 亿元，营收、净利润三年复合增长率分别达 20.95%、38.78%，整体业绩保持高速增长态势。净利润增速持续跑赢营收增速，侧面印证公司成本管控、产品溢价能力持续优化，盈利端增长弹性显著优于营收端。

盈利增长同时具备扎实现金流支撑，2023-2025 年公司经营活动现金流净额分别为 1.41 亿元、2.06 亿元、1.59 亿元，连续三年维持大额正向流入，现金流规模与当期净利润高度匹配，2024 年经营现金流净额甚至超过全年净利润，充分反映公司主营业务回款能力强劲。

图源：公司招股书

从股东回报与资本实力维度看，公司盈利效率与资产底盘同步夯实。一方面每股收益逐年走高，股东回报含金量持续提升：基本每股收益自 2023 年 0.93 元攀升至 2025 年 1.79 元，三年接近翻倍。另一方面净资产规模稳步增厚，企业抗风险能力持续强化：归属母公司所有者权益由 2023 年 4.95 亿元增长至 2025 年 7.49 亿元，三年累计增幅超 50%，自有资本持续积累，足以支撑后续产能扩张、技术研发投入，抵御行业周期波动的能力显著增强。

募投项目打开长期成长空间

在科创属性层面，公司研发投入力度逐年加码，研发投入占营业收入比重由 2023 年 2.52% 稳步提升至 2025 年 3.47%，持续加码技术迭代，不断巩固自身技术壁垒，维持长期创新能力。

分产品线看，公司自研多项核心工艺，构筑显著行业壁垒。全合成板块，公司是国内少数实现突厥酮量产的企业，产品香气表现力强、国际竞争力突出，相关技术拿下轻工业联合会科技发明一等奖；松节油系列自研环氧化、连续化精馏等工艺，依托循环催化剂与精准温控，提收率、减三废，平衡品质与成本；柏木油系列掌握吸附脱色、低温结晶提纯技术，辅以无溶剂酯化工艺，大幅降低化工原料消耗与排污，压缩生产成本。

图源：公司招股书

本次 IPO 募集资金将重点投向四大方向：一是新建年产 6300 吨高级香料产能，重点扩产突厥酮、檀香等核心优势产品；二是生产智能化改造，升级质控体系、提升整体生产运营效率；三是研发中心升级，强化产学研协同与技术成果落地转化；同时补充流动资金，对冲产能扩张带来的营运资金压力。