沈鼓集团IPO获注册：重大技术装备龙头将登陆A股
2026年7月28日，中国证监会下发《关于同意沈鼓集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2026〕1879号），同意沈鼓集团股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的注册申请。批复自同意注册之日起12个月内有效。沈鼓集团的IPO申请于2026年7月3日经上海证券交易所上市委审议通过，7月7日向证监会提交注册，7月28日即获同意注册。从提交注册到获批，用时仅21天。
沈鼓集团注册地位于沈阳经济技术开发区，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，是一家在中国装备制造行业中具有特殊地位的企业。招股书披露，沈鼓集团为“我国通用机械工业的战略型、支柱型、领军型企业”，承担着为石油、化工、电力、天然气、新能源等领域提供重大技术装备和成套解决方案的国产化任务。公司以能源化工装备制造、工业服务和战略新兴产业三大业务板块为核心，专注于离心压缩机、往复压缩机以及核泵等重大技术装备类产品的研发、设计、制造、销售和全生命周期服务。公司是世界上少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵等重大技术装备的制造厂商之一。
财务数据显示，2023年至2025年，沈鼓集团营业收入从82.06亿元增长至101.22亿元，归母净利润由3.55亿元提升至7.39亿元，2025年净利润同比增幅达67.35%。营收突破百亿、净利润大幅增长，反映出公司在大型装备制造领域的订单释放和盈利改善。但大型成套装备行业的特点决定了业绩波动——订单周期长、验收复杂、收入确认存在阶段性特征。
在市场份额方面，公司招股书披露，按销售额计，2024年公司在大型重载离心压缩机的中国市场份额位列第一，在工艺流程往复压缩机的中国市场份额同样位列第一。据弗若斯特沙利文研究报告，截至2024年末，公司在运及在建三代核电机组核主泵（不含备用泵）累计订单达36台，居国内市场第二位，其中屏蔽主泵订单占国内市场份额69.2%，稳居行业首位。
离心压缩机是沈鼓集团最核心的业务板块。这种设备通过高速旋转的叶轮对气体做功，将动能转化为压力能，适用于大流量、连续运行工况。在炼化、煤化工、天然气长输管线、LNG接收站、乙烯装置、空分设备、冶金以及新兴的氢能和二氧化碳捕集利用与封存等领域，离心压缩机往往是整套工艺装置的“心脏设备”。
从全球市场看，离心压缩机仍处于增长通道。据QYResearch调研，2025年全球离心式压缩机市场销售额约109亿美元，预计2032年将达161.3亿美元，2026至2032年间年复合增长率为5.8%。亚太地区在2025年占全球市场份额约41.61%，主要受快速工业化、城市化和能源需求增长的驱动。中国离心压缩机市场也在同步扩张，据智研咨询数据，2025年我国压缩机行业整体市场规模达2125.4亿元，同比增长5.6%。
技术层面，离心压缩机正朝着大型化、高压比、高效率、低能耗和宽工况运行的方向发展。三元流设计、计算流体力学仿真、高精度五轴加工、数字孪生和智能诊断预测性维护正在成为行业标配。据学术文献，研究者已针对大型LNG接收站的离心式BOG压缩机开展工程可行性分析；超临界二氧化碳离心式压缩机也成为热力学动力循环领域的研究热点。
但在氢气等特殊介质压缩场景中，离心压缩机仍面临密封、材料、稳定性和安全性的更高要求。地下储氢用压缩机的技术路线仍在比较离心与往复两种方案的优劣。氢燃料电池双级离心压缩机的设计研究也在推进中，涉及高速永磁电机的电磁设计、转子动力学和热分析等关键技术。
国产替代是离心压缩机行业最核心的叙事主线。沈鼓集团在大型重载离心压缩机领域51%的国内市场份额（2024年），意味着国产设备已经能够覆盖绝大部分高端工况。但高端叶轮、轴承、密封、控制系统以及部分特种材料仍存在短板，国际厂商如英格索兰、西门子能源、曼恩能源等在特定高端市场仍保持竞争优势。从“能用”到“好用”，从“替代”到“引领”，中间仍有较长距离。
往复压缩机是沈鼓集团的另一大支柱。与离心压缩机不同，往复压缩机通过活塞在气缸内的往复运动实现对气体的压缩，更适用于高压、小流量、复杂介质的工况。在天然气、炼化、化肥、煤化工、地下储气库、加氢站等场景中，往复压缩机具有不可替代性。
据QYResearch数据，2025年全球往复式气体压缩机市场销售额达429亿元，预计2032年将达560.1亿元，年复合增长率为3.9%。中国工艺流程用往复压缩机行业2025年市场规模约60亿元，同比增长7.9%。
技术发展趋势上，往复压缩机正朝着高压力、大推力、少油或无油润滑方向演进。气阀、活塞环、填料、密封和振动控制是决定设备可靠性的关键环节。在氢气介质下，泄漏控制、氢脆风险、材料选择和防爆安全标准提出了更高要求。状态监测、故障预警和远程运维正在从辅助手段变为标准配置。
沈鼓集团在工艺流程往复压缩机领域21.2%的国内市场份额（2024年），同样是行业第一。但这一领域的竞争格局更为分散，国内有多家企业在不同细分市场展开竞争。市场份额第一不代表没有竞争压力——下游投资周期、订单波动、交付周期和价格竞争，都是往复压缩机企业需要持续应对的挑战。
核泵是沈鼓集团技术壁垒最高的板块。核电站的泵类设备按安全等级和功能可分为核主泵、核级泵和常规岛泵三大类，技术要求和准入门槛差异巨大。
核主泵是核电站一回路系统的“心脏”，承担着将反应堆堆芯热量带走的核心功能，必须在高温、高压、强辐照条件下长期连续可靠运行。其技术难度极高——机械密封、屏蔽电机、轴承、材料、热工水力设计和抗震验证，每一个环节都涉及极端工况下的可靠性验证。核主泵曾是我国核电机组中完全依赖进口、无法自主制造的设备。
沈鼓集团在核主泵领域取得了关键突破。2026年1月12日，沈鼓集团研制的首台国产CAP1000屏蔽电机主泵成功发运，历经十载攻关，摆脱了对国外技术与供应链的依赖。公司自称CAP1400屏蔽主泵机组结构尺寸、重量、功率均为世界屏蔽泵之最，填补了国内核电主泵领域的空白。
从市场规模看，核电用泵行业正处于快速增长期。据华经产业研究院数据，截至2024年我国在运三代核电机组用泵市场规模为144亿元，2019至2024年年复合增长率为14.03%，预计2025年将增长至158.2亿元。另有研究显示，2025年国务院新核准5个核电项目、10台机组，总投资超2000亿元，带动核电泵市场规模从2023年的300亿元跃升至2025年预计420亿元，年复合增长率达18.3%，主泵国产化率已超90%。
核电核准节奏正在加速。自2019年核电核准重启以来，2022至2025年连续四年每年核准10台及以上核电机组。2026年8月初，国务院常务会议核准了“十五五”首批8台核电机组。截至目前，中国核电在建及核准待建机组18台、装机2067.5万千瓦。我国大陆地区在运和核准在建机组共120台，装机容量1.35亿千瓦，总规模居世界第一。
核电建设的加速对核泵供应商意味着明确的增量需求。但核电项目的特征同样决定了收入确认的节奏——从核准到建成投运通常需要5至8年，订单的确认、交付和收入确认之间存在较长的时间差。沈鼓集团截至2025年6月末的核泵及其他泵类在手订单金额约40.15亿元。这一数字虽然可观，但从在手订单到收入确认，仍需数年时间。
核泵行业的竞争格局呈现分层特征。在核主泵领域，技术门槛极高，能够实现自主设计制造的厂商极为有限。沈鼓集团是少数几家能够提供屏蔽主泵的国内企业之一。但在核二、三级泵领域，供应商较多，竞争较为激烈，沈鼓集团、上海电气凯士比、上海阿波罗机械、上海凯泉泵业及重庆水泵厂等企业占据市场主导地位。
注册批文的获得，是沈鼓集团从非公众公司向公众公司转变的关键一步。中国重大技术装备行业正处于国产替代深化与能源结构转型的交汇点。离心压缩机受益于炼化一体化和天然气产业发展，往复压缩机受益于储气库和氢能基础设施建设，核泵受益于核电核准常态化和设备国产化加速——三重驱动力为行业提供了增长空间。但与此同时，下游投资的周期性、技术迭代的不确定性和国际竞争的长期性，也在不断考验着企业的综合能力。