软银（Soft Bank）周四发布财报，第一财季净利润3473亿日元（约22亿美元），远超分析师预期的1202亿日元，但同比仍下滑近18%。这份“超预期”成绩单的最大功臣并非市场热议的OpenAI，而是美国芯片巨头英特尔——其持股为软银带来了1.3万亿日元的巨额账面收益。
英特尔“意外扛旗”
据CNBC报道，软银去年宣布向英特尔投资约20亿美元。过去12个月，英特尔股价暴涨近400%，这笔押注为其投资部门（独立于Vision Fund）贡献了1.05万亿日元的分部利润。相比之下，曾被孙正义寄予厚望的OpenAI，本季度在账面上却“颗粒无收”。
Vision Fund利润断崖，OpenAI从主角变配角
掌管OpenAI、字节跳动等投资的Vision Fund部门，本季度利润仅54亿日元，较去年同期的4514亿日元大幅萎缩。上一季度，Vision Fund近200亿美元的收益几乎全由OpenAI贡献；而本季度，OpenAI投资未产生任何盈亏记录。
接棒OpenAI的是字节跳动。Vision Fund本季度整体增值17亿美元，其中字节跳动持股增值22亿美元，抵消了PayPay等资产的下跌。
600亿美元押注OpenAI，市场开始算账
软银今年2月承诺向OpenAI投资超600亿美元，换取约13%股权，其中550亿美元已到位。但投资者正在用更苛刻的眼光审视这笔巨额AI押注——他们不仅要看到故事，还要看到回报。
软银股价较6月创下的历史高点已回落约34%。市场担忧集中在两点：一是软银如何继续为这些天价投资“输血”，二是其投资组合过度集中于Arm和OpenAI，风险高度集中。
当AI支出的狂热逐渐退潮，软银需要证明的不只是押注的勇气，还有变现的能力。（AI研究院）
