DeepSeek押注1.4亿，锁死36个月！宇树科技IPO战配背后的资本棋局

8月6日晚，宇树科技一纸公告，引爆了机器人赛道和资本圈。

发行价150.80元/股，对应市值609.93亿元——远超此前420亿元的市场预期。更令人瞩目的是那份战略配售名单：DeepSeek赫然在列，获配93.34万股、金额1.41亿元，锁定期36个月。社保基金三个组合联手入场，中石油、南方电网、中国电信旗下资本齐齐现身。

一场围绕“人形机器人第一股”的资本盛宴，正在拉开帷幕。

一、219倍市盈率，凭什么？

150.80元/股，这不是一个普通的数字。

按发行后总股本4.0446亿股计算，宇树科技上市市值约609.93亿元。发行市盈率219.23倍，而所属行业平均市盈率仅38.56倍。

市场凭什么给出如此高的溢价？

看数据：2023年至2025年，宇树科技营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，两年增长约十倍；扣非净利润从亏损1801.91万元转为盈利5.91亿元。公司预计2026年上半年营收10.52亿元至11.28亿元，归母净利润2.58亿元至3.06亿元。

在普遍亏损的人形机器人赛道，宇树是极少数实现规模化盈利的公司。这或许就是219倍市盈率的底气所在。

二、战配名单曝光：社保、DeepSeek、央企集体站台

战略配售的阵容，堪称豪华。

社保基金——全国社保基金六零一组合、五零二组合、一零九组合联手参与，合计获配约93.34万股，限售期12个月。

DeepSeek——获配93.34万股，金额1.41亿元，锁定期36个月。值得注意的是，在同类型战配投资者中，其余几家限售期均为12个月，DeepSeek的36个月锁定期明显更长。

央企资本——中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股集团、天翼资本控股（中国电信旗下），各获配90.33万股，金额约1.36亿元。

腾讯——旗下上海启善投资获配90.33万股，锁定期为“腾讯首次入股之日起36个月及上市之日起12个月孰晚”。

此外，保荐人中信证券旗下中信证券投资获配80.89万股，限售期24个月。

公告明确指出，引入DeepSeek这样的AI大模型龙头企业，旨在“聚焦AI大模型与具身智能相关技术研发与产品开发，整合双方技术优势，提升具身智能机器人对复杂场景的理解能力、泛化能力”。

三、36个月锁定期：DeepSeek的“深度绑定”

在所有战配投资者中，DeepSeek的36个月锁定期格外引人注目。

这不仅是时间长短的问题，更是一种信号。

据公开信息，这是DeepSeek首次以公司主体直接出现在机器人企业的战略配售名单中。1.41亿元的投入，锁定三年——在IPO战配中，如此长的锁定期意味着战略考量远大于财务投资。

有分析认为，DeepSeek与宇树的联手，本质上是“大脑”与“身体”的结合。宇树在机器人本体、运动控制方面积累深厚，而DeepSeek在大模型领域的突破有目共睹。两者若能深度融合，可能在具身智能领域催生真正的“通用大脑”。

这或许才是36个月锁定期背后的真正含义——不是简单的财务投资，而是一场技术联姻。

四、171名员工掏2.7亿：一场90后的造富盛宴

战配名单中，还有一个不可忽视的群体——宇树自己的员工。

员工1号资管计划：161人参与，募资2.185亿元，锁定期12个月。参与者包括中层管理者、部门主管、资深工程师、董秘、财务总监等，单人出资集中在100万元至700万元。财务总监王枫和董秘傅风华各认购700万元。

员工2号资管计划：10人参与，募资5300万元，锁定期36个月。创始人王兴兴个人出资1500万元领衔，董事张阳光、杨知雨各出资900万元。

171名核心员工，合计掏出2.7亿元参与配售。

更令人惊叹的是这家公司的年轻程度。创始人王兴兴，1990年出生；招股书上的核心技术人员均为90后。按照150.80元/股的发行价，早期以1元/股获得期权的员工，账面浮盈已达百倍。

“这也许是A股'最年轻'的IPO，”有媒体如此评价。一批90后千万富豪，即将从机器人研发工位上诞生。

五、王兴兴的绝对控制：特别表决权下的权力格局

在豪华战配阵容和员工造富故事之外，有一个细节同样值得关注——控制权。

截至招股意向书签署日，宇树科技设置了特别表决权机制。王兴兴直接持股23.82%，通过员工持股平台上海宇翼间接持股10.94%。依托A类股（1股=10票）的特殊安排，他合计掌控公司68.78%的表决权。

外部股东中，美团合计持股9.6488%，红杉中国持股7.1149%，经纬创投持股5.4528%，顺为资本持股4.4245%，蚂蚁集团、腾讯科技亦少量参股。

即便发行后表决权被摊薄至不超过65.31%，王兴兴依然牢牢掌握公司主导权。

这种“小股权、大控制”的结构，在科技公司中并不罕见，但像宇树这样创始人年仅36岁便拥有如此控制力的案例，并不多见。

六、609亿估值是起点还是顶点？

609.93亿元的发行市值，远超此前420亿元的预期。但这似乎还不是终点。

以建银国际为代表的乐观派认为，宇树科技上市后估值仍有较大提升空间，给出了1090亿元的二级市场估值。招商证券国际维持具身智能产业推荐评级。

但也有值得警惕的信号。2026年第一季度，宇树营收4.23亿元，同比增长68.49%，但扣非净利润从上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降52.55%。公司预计上半年扣非净利润2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降约6.43%至21.97%。

营收增速在放缓，利润在承压——这是所有高增长公司进入市场争夺期后都会面临的考验。

而宇树的应对策略也很明确：此次募资60.99亿元，扣除费用后净额59.17亿元，其中85%将投向研发，重点布局智能机器人大模型。从“会跳舞的机器人”变成“能干活的机器人”——这或许是宇树下一阶段的核心命题。

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8月10日，网上网下申购将正式启动。

社保基金、DeepSeek、腾讯、中石油、南方电网……豪华战配阵容已经用真金白银投下了信任票。171名员工用2.7亿元押注自己的公司。王兴兴自掏1500万元，锁定36个月。

609亿市值、219倍市盈率、36个月锁定期——这些数字背后，是资本市场对具身智能赛道的一次集体定价。

而答案，或许要三年后才能完全揭晓。